近些年，在天膠弱勢運行環境下，政府收儲一直被視為提振膠價，修複供需平衡表的重要外部力量。然而，隨著收儲“興奮劑”打多之後，膠市逐漸產生抗體，膠價上漲的“興奮點”也顯著抬高。

　　可以發現，不僅產膠國的收儲措施效果微弱外，就連消費國的收儲政策也同樣顯得乏善可陳。國家收儲主要為了戰略需要考慮，同時維穩產業鏈發展，但若被認為是托膠“有錢任性”之舉，恐曲解政策本意，也難以改變滬膠頹勢命運。

　　上周五，被市場期盼已久、傳聞已久的收儲消息終於得到確認。國儲下發邀標文件給農墾、海南橡膠及中化國際等三家企業，正式啟動了2014年天膠收儲計劃。此次國儲收膠預計規模在12.85萬噸左右，有效期為生產日在2014年7月以後國產全乳膠，交貨日期為2015年6月30日前。

　　可以發現，此次收儲的量並未超出市場預期，而價格還需關注9日的招標定價。如果定價過低，海膠、雲墾和中化等企業交儲意願就會顯著降低，轉而選擇在期市上賣出套保，加重滬膠下行壓力，同時國儲局也可能會在期貨上接貨。而如果定價過高，雖能令膠價在短期內快速上漲，但卻會導致海外煙片膠套利窗口打開，進而誘使大量套利盤湧向期市，令膠價中期走勢蒙上陰影。

　　其實，在國儲收儲之前，國內大型橡膠企業就已經對海外天膠進行過一次收儲。據了解，11月底，海南橡膠全資子公司海膠集團(新加坡)發展有限公司與泰國橡膠種植園組織簽訂了20.8萬噸天膠采購合同。不過事後來看，此舉利多效應非常有限，並未激勵膠市人氣。因為上述行為僅是對泰國囤積的那批儲備膠的庫存轉移，並非由終端需求所消化。

　　雖說今年國內輪胎外胎產量同比增長10.97%，出口交貨量同比上升15.41%，但如果僅從數據上看並不能真正看清輪胎行業的生存現狀，其背後隱藏著諸多問題和危機。據了解，受今年國內經濟下行壓力影響，輪胎市場需求一直低迷不振。盡管原材料天膠價格走低，成本壓力稍有緩解，但面對同行企業競相壓價搶占市場，以及人工、能源、環保和物流等生產成本不斷上漲，實際上輪胎企業的經營壓力是非常大的，行業利潤大幅回落。

　　據統計，今年前三季度，輪胎行業利潤總額增長率僅為4.33%，較去年的30.58%增幅相去甚遠。而在內銷不旺的情況下，出口又屢遭其他國家反傾銷調查，導致輪胎企業產品滯銷現象增多。數據顯示，今年前三季度，中國輪胎行業庫存同比增長達16.77%。在內銷低迷以及出口受阻的背景下，輪胎企業蓄積的巨大產能一時難以得到釋放，低開工率成為常態現象。除此以外，作為天膠市場需求冷暖風向標的重卡銷量在經曆今年“銅九鐵十”之後，11月同比降幅擴大至19%，且前11個月累計銷量也較去年陷入萎縮，嚴重打擊膠市做多信心。

　　收儲雖能起到緩解滬膠供應端壓力的作用，但也僅是暫時性“封存”這部分庫存，卻無法做到永久性消除，這與需求終端消化有著本質區別。而如果依靠暫時“封存”來填補終端虛弱的空白，進而修複滬膠供需平衡表，那么終將有一天也會因為這部分“封存”解凍而壓垮膠市脆弱的供需面。 (作者系寶城期貨分析師)