昨日，A股在經歷12個交易日連續上漲後終現大跌。其中，滬綜指收挫5.4%，創逾5年最大單日跌幅，當日震幅逾8%;兩市成交額並創歷史天量，合計達12665億元(人民幣，下同)，成為新的世界紀錄。在大盤持續快速大漲後，獲利賣壓集中釋放，近200隻個股跌停，尤以前期領漲的券商、銀行、保險等金融股為甚。大起大落的過山車行情，再度給投資者上了一課——市場有風險、投資須謹慎。

　　香港商報記者 鍾俠

　　滬指巨震插水逾5%

　　12月8日，滬綜指成功站上3000點後，在巨大獲利盤打壓下，昨日A股先強勁上攻，午後一度攀上3091點，刷新本輪新高，距3100點似乎只在一步之遙。隨後，大盤慘遭雪崩式下挫，滬綜指急速插水，接連失守3000點與2900點大關。伴隨股指重挫，兩市個股普跌，上漲品種總數不足200隻。其中，各藍籌板塊暴跌，金融板塊跌幅慘重，保險板塊大跌9.6%，新華保險、中國太保、中國人壽均跌停;銀行板塊大跌8.8%，華夏、平安、寧波等7隻銀行股均跌超9%;煤炭板塊重挫6.3%，石油、房地產板塊均跌超5%。前期瘋漲的證券板塊，收盤亦大跌4.4%，山西證券、國海證券、國元證券、東北證券等紛紛跌停。

　　截至收盤，滬綜指收報2856.27點，大跌163.99點或5.43%。這個跌幅也是5年多來最大單日跌幅，此前最大單日跌幅為2009年8月31日的6.74%。深成指收報10116點，亦大跌4.15%。兩市成交隨股指暴跌而放大，分別達7934億和4731億元，並以12665億元總量再度打破A股史上最大單日成交紀錄。

　　高槓桿操作帶來巨震

　　市場分析認為，近期大盤暴漲未現一絲回調迹象，在巨大獲利盤打壓、且股指在融資融券與股指期貨共振下，市場難免會有寬幅震蕩。綜合市場分析，昨日的劇烈波動和慘跌主要源於五大利空齊聚。

　　首先，空頭倉位日益增長，多頭動能消耗過快。股指猛衝之際，股指期貨亦在狂歡。A股連日暴漲，多頭已經賺得盆滿缽滿。逼空行情之中，空單持有者亦不斷加碼。當股指走勢如強弩之末，A股盡情下挫就成為必然。

　　其次，幾天來，中證監不止一次表達了對券商融資融券膨脹的擔憂。瑞銀就指，降息過後A股進入加速拉升期，近期逼空行情則是券商股全體動員和「兩桶油」上躥下跳共同作用的成果。而當前，市場最大的風險卻是監管層對於融資融券的態度以及巨大融資盤的獲利兌現。因此，投資者惟有綁緊安全帶準備迎接大震蕩。

　　不同於以往，本輪牛市的高槓桿操作特徵十分明顯，這也容易導致指數及龍頭股快漲快跌。此前，投資者在指數連番上漲過程中受益頗豐，昨日終於體會到了真正意義上的快速調整。很多投資者今次選擇向券商融資，資金效應被放大，而一旦風向轉變，融資資金蜂擁而出或將觸發更大的斷崖式下跌，利用融資槓桿的投資者或面臨極大損失。昨日暴跌，有人戲稱從「滿倉踏空」到了「滿倉被套」，無疑就是對投資者敲響了風險控制的警鐘。

　　市場重新關注基本面

　　再次，中國經濟增速目標或下調至7%，令股市承壓。2014年，經濟增長預期在7.5%左右，完成該目標應不成問題，但2015年或下調至7%。中國社科院財經戰略研究院日前發布報告稱，2015年中國經濟增長仍有下行壓力，預測GDP增速放緩至7%，建議實施更積極有效的財政政策。而從短期看，中國正處於新常態經濟周期探底過程，整體經濟仍處於低迷期，還不具備回穩向上的持續動能。

　　也正因此，不少專家都將本輪行情定義為資金推動的行情，而缺乏基本面的配合。有分析師指，為明年定調的中央經濟工作會議昨起召開，重新引起市場對基本面的關注，天量成交亦顯示了機構投資者的拋售行為。值得注意的還有，在中國股民瘋狂入市之際，境外資本卻在趁勢而退。

　　再有，A股IPO提速在即。據中證監主席肖鋼表態，從6月份到年底，新股上市有100家左右，目前已發行66家。有私募人士指，「目前股市連番火爆已經到了幾乎瘋狂的局面，監管此時提速IPO發行可以說是順理成章。一來可暫時緩解非理性暴漲，二來則可解決IPO發行之困擾。」

　　至於債市黑天鵝事件，中國證券登計結算有限公司昨聲明與股市關係不大，但卻是昨日股市暴跌的導火線。

　　前天夜裏，中登公司發文稱暫時不受理新增企業債券回購資格申請，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫。這一紙「紅牌」令市場人士感到心驚——監管部門封殺地方融資平台債券的步伐正在加快，且殺傷力越來越強。昨午，中證監澄清，加強債券回購風險管理不會對股市帶來重大影響，或許會給今日市場送來些許暖風。

　　「瘋牛」背後風險巨大

　　昨日A股市場度過百點長陰日，預期中的調整終於開始，後市尤其應當謹慎操作。

　　本輪牛市暴漲原因有很多，如央行意外降息降準、滬港股市互通互聯、國有企業改革、資本市場創新預期推動;美國經濟強勁復蘇;A股市盈率處於歷史低位，僅10倍左右。亦就是說，本輪牛市缺乏經濟基本面的牢固基礎，雖然投資者入市意願空前強烈，情緒激動難以言表，但熱鬧、瘋狂和蜂擁而入的背後，面臨着修正的巨大風險。

　　有專家就表示，儘管當前股市瘋漲十分吸引眼球，但歷史多次證明，「瘋牛」行情必然短暫而不可持續。銀河證券首席經濟學家左小蕾指，當前中國經濟增速放緩，上市公司業績並沒有集體變好，股市卻迎來大漲，實在令人疑惑。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新稱，「每一次成交額放出歷史天量後，總會帶來一波殺傷力極強的深度暴跌」。他說，這一輪「瘋牛」行情中，機構大戶與散戶進行博弈，炒作手法狠而準，投資者應注意規避市場波動風險。

　　若持續下跌則行情見頂

　　亦有分析師認為，本輪行情不會就此結束，目前不必過於悲觀。方正證券策略分析師陳敏稱，昨天是本輪上漲後的第一次暴跌，一般首次下跌並不代表行情真正結束。當前做多熱情已被點燃，市場情緒仍處於較為狂熱狀態，場外仍有部分資金在等待抄底機會，但後市如持續下跌則可視為本輪行情的見頂信號。

　　華泰證券分析師林博程亦表示，本次銀行股大跌和基本面無關，和資金情緒有很大關係。在A股爆炸性量能下，這些因素都是短暫的，當前巨震正是釋放出主力盤中清洗浮籌的信號。