【香港商報網訊】12日內地股市結束了歷史上，也是世界股市歷史上最瘋狂的一周，5個交易日累積成交46111億元，日均成交9222億元。雖然9日到12日兩市成交從12665億元逐級回落到7042億元，但大盤指數仍然堅挺，上證綜指和深成指均拉出周陽線，創業板指數更是創出歷史新高，站上1600點。然而，這會成為內地股市的新常態嗎？中央經濟會議首度詳釋經濟新常態，釋放的信號會給金融證券市場帶來怎樣的影響？香港商報評論員王長久

　　「穩」仍是股市關鍵詞

　　9日內地股市接近10%的振幅震驚世界，監管層10日就釋放出查券商兩融杠桿問題的信號，12日新華社更是連發四文，強調「股市不能靠桿杠創造神話」，質問連續天量成交謎一樣的A股巨資從哪里來？對「只花1塊錢能炒10元股」、散戶「借錢炒股」現象展開調查。

　　近期內地股市瘋牛暴露出的問題集中在借錢炒股、濫用兩融杠桿。問題已經很清楚，部分銀行、信託正成為散戶「借錢炒股」的資金根源，近期火熱的行情甚至催生了種種「配資公司」，一些散戶的資金杠桿比已達9至10倍：兩融杠桿已經有券商放寬到1：3，一旦行情轉弱，勢必造成「雪崩」式的股災。

　　而11日落幕的中央經濟工作會議傳遞的信號勢必會影響內地股市未來的走向。從會議透露的堅持穩中求進工作總基調可以預見，內地股市未來仍將「穩」字當頭，類似9日那樣的天量寬幅震盪就不符合中央的意思，對於破壞市場穩定的操縱股價等違法行為，監管層勢必會加大懲處力度。對於券商肆意放大兩融杠桿比例，放大金融風險的違規行為，監管層也不會手軟。對於散戶借錢炒股，賣房炒股也會加大引導力度。

　　穩中求進的經濟需要穩中求進的股市配合，股市重新回到熊市肯定不符合監管層的意願，但股市瘋牛同樣不符合中央經濟工作會議精神。

　　基本面利於股市慢牛

　　會議釋放的努力保增長的重磅信號首先對本輪行情的延續有利，會議把穩增長排在首位說明國內經濟下滑壓力較大，未來貨幣政策有望比今年更為寬松，降息與降準的可能性在增加。流動性的寬裕有助資金推動型的行情。

　　會議為明年中國的經濟走勢確定了框架，在維持「積極的財政政策與穩健的貨幣政策」基調的同時，對其內涵做出了不少微調，比如「積極的財政政策」要有力度、「穩健的貨幣政策」要注重松緊適度，比如要「發現和培育新增長點」，比如要「高度關注風險發生趨勢」等等。這樣的經濟大環境有利於股市維持慢牛態勢。2015年國家將堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，主動適應經濟發展新常態，保持經濟運行在合理區間。在這樣的經濟大政方針下，內地股市瘋牛肯定是不可持續的，如果2015年仍能維持牛市格局，那也勢必是穩中求進的牛市，是更有質量更有效益的牛市。

　　通過中央經濟工作會議的公報表述可以看出，決策層希望A股能夠實現「長期化、穩步上漲、價值基礎牢固」的牛市，也就是長牛、穩牛、價值牛，而不是一個瘋牛、快牛、泡沫牛。

　　股市維穩面臨挑戰

　　本輪行情暴露出的問題仍值得業內三思。本輪行情顯示，A股仍處在一熊就死，一牛就亂的不成熟階段。行情來了，無論是老股民還是新股民，都像搶錢似的瘋狂起來。市場輿論更是推波助瀾，缺乏理性聲音，肆意鼓吹賣房炒股，借錢炒股，缺乏責任意識。券商更是成為借錢炒股的幫兇，肆意放大兩融杠桿比例，不計后果。這樣的市場又回到賭場的狀態，讓境外資金望而卻步。

　　內地需要一個可以為中國經濟提供充分直接融資功能的A股資本市場，一個可以體現中國經濟價值的A股資本市場，而內地股市的現實距離這樣的目標仍非常遙遠。現在內地股市面臨維護穩定的任務，市場賭性不改，市場維護穩定仍面臨嚴峻挑戰。內地還需加大投資者教育，改進制度設計，特別要防範境外資金惡性沖擊破壞市場穩定的情況出現，還要防範A股在投機資金的鼓噪下，短時間內以泡沫方式實現上漲。