[摘要]監管政策出臺前夜，被定位“網上中介”平臺的P2P正在上演一輪線上大遷徙。
劉女士最近登陸上海一家名叫你我貸的P2P網站平臺，想用自己的手機號注冊一個用戶賬號，卻意外發現自己的手機已經綁定了已有賬號，具體一問，發現自己的身份證信息都已注冊，而此前劉女士只在線下投資過你我貸產品。
“我們的業務員已經幫所有線下用戶完成了線上的手動遷移，現在所有新老客戶都有自己的網絡賬號。”你我貸相關負責人稱，“即使是只跟我們發生過線下業務關系的老客戶，現在如果要來我們這里辦新業務，我們也會告訴他新的網絡賬號和密碼。所有的身份證、姓名、聯系方式我們全都已經做了線上錄入綁定。”
無獨有偶。一位接近宜信人士告訴經濟觀察報(微博)，從今年上半年開始，宜信這個P2P的龍頭老大就啟動了一個名曰“火鳳凰計劃”的戰略布局，緊鑼密鼓地將P2P線下用戶向線上“宜人貸”平臺遷徙。目前遷移率已經達到70%上下，預計在明年上半年將完全地“去中間人”，實現線下P2P財富端向線上的全線轉移。
“這和監管鼓勵‘小額線上’不無關系。”上述人士稱。而接近監管人士告訴經濟觀察報，11月央行的一次內部會議上，相關領導表態“要積極促進互聯網金融的健康發展，但對互聯網金融的線下探索仍需進一步考證。”一個“但”字的轉折意味深長。
沉痼“線下”
網貸之家數據顯示，2014年前11個月線上貸款交易總額已經達到2500億元，同比2013年1058億元增速達到136%。縱比今年第二季度增速達到32.99%，而三季度的增長速度則達到50.9%。尤其是第三季度以來，在各平臺增長尋求到平衡的狀態下，大幅的增長與主流P2P理財端積極地去線下化不無關系。
而這從另一角度也反映了P2P線下發展的猖獗。“有一句話叫：線上流量，線下獲取。而線下獲客大多還是靠地推方式完成，原因是“簡單粗暴但有效”，“另外還有一句話：線上多散戶，線下多大戶。同樣的投入，線下帶來的產出回報比線上高多了。”一家P2P公司的市場總監告訴經濟觀察報。
其中成本倒逼，成就了地推這一簡單粗暴的發展方式。而一組數據則揭示了其中的秘密。如現在最直接的線上客戶導流方式就是百度的競價排名，但是跟百度合作，基本上一年沒有一千萬根本談不下來。”一家上海P2P副總裁告訴觀察報，“但是一千萬可以在線下養一支100人的團隊。100人的團隊差不多可能帶來將近5個億的資金流水規模，但是1000萬砸在線上，也許只能帶來1到2個億的流水，從投入產出的角度，選擇線下發展的思路是非常合理的。”
同樣的體驗也來自另一P2P，“每一個關鍵字都要競價排名，如貸款、P2P這樣比較重要的關鍵字，要競價到前三位，價格確實不菲。”其市場總監告訴記者。事實上，這也是此前絕大多數P2P的業務結構線下模式遠超線上的原因所在。
而線下的方式各有各的打法。北京50多個社區陸續都開起了翼龍貸的社區體驗店，上海浦東地鐵站門口幾乎天天都有你我貸的地推團隊在大派體驗券，互利網則利用銀行棄租的網點作為門店，甚至參照銀行門面來進行裝修，以傳統金融的營銷形象吸引客戶……
另外一種比較有意思的做法是，利用P2P和第三方理財的疊加效應，以理財的口碑和客戶基礎反哺P2P業務。同一家公司、同一個高管團隊，將第三方理財和P2P進行品牌分立，典型的有你我貸和嘉銀金融，宜信財富、宜信貸款和宜信普惠。因為擁有多家機構多個品牌理財產品的代銷資格，宜信等品牌已經在理財計劃的定制領域已經擁有不錯的口碑基礎，反哺了其P2P理財的客戶基礎。“宜信也有一些理財產品是直接對接P2P項目的。”上述接近宜信人士坦言，“以前可能80%的客戶來自線下，現在慢慢向線上在轉。”
這就造成了監管層的憂慮。“一個很重要的原因來自于線下模式的不透明，資金的來去流動都不在監管范圍內，洗錢的可能性得到放大。”一家P2P副總裁告訴經濟觀察報。“如果能夠放在線上，將貸款方的融資需求打散，可以降低兌付風險的地域集中度，一旦發生風險，也不容易產生太大的負面社會影響。”而這些都成為監管層去線下的主要考量。
經濟觀察報了解到，目前P2P平臺們線下模式的自我改造，主要集中在理財端的線上引流，換言之，資金來源的線下聚攏方式將漸漸被線上取代。“我們會在一二線城市設置社區體驗店對投資者進行線上投資習慣的培養。我們針對的是那些有投資愿望但是不習慣使用互聯網方式理財的投資人。”翼龍貸相關負責人告訴記者，“但即使是社區體驗店吸收到的用戶最終也是通過線上進行賬號注冊和投標來完成投資，所有的交易環節都是在線上進行的。”
監管憂慮
接近監管人士告訴經濟觀察報，11月央行的一次內部會議上，相關領導表態“要積極促進互聯網金融的健康發展，但對互聯網金融的線下探索仍需進一步考證。”
目前來看，監管對金融線下模式的曖昧態度主要出于對理財端向線下下沉的憂慮。
“所有的問題都來自不透明。”一位銀監系統的人士告訴經濟觀察報。
一位從銀行轉身投入P2P行業的高管人士坦言，洗錢在P2P行業肯定存在。“一般來說，線下參與的越多，洗錢就越容易。對監管來講，如何管控是一個難題。但目前來看，并沒有特別有效的解決方案。”該人士稱，“就算是純線上的P2P業務也不能完全解決洗錢的問題。因為無論融資方的資金用途寫得多明確，作為P2P平臺來講也很難去進行貸后監測，尤其是消費類的融資用途，最難監測。”
除卻對洗錢的擔憂以外，另有接近銀監系統人士表示，風險的地域分散程度也是監管比較在意的一個問題。“線上的資金來源比較分散，一旦出現兌付風險，不容易引起大規模群體事件，而線下來說，資金來源的地域相對比較集中，這是從地方政府到金融監管機構最為擔憂的。”
打著P2P之名行“資金池”之實的偽P2P亦不在少數，“如果是做資金池業務，利潤高的時候年化有10到20個點，所以層出不窮屢禁不止。”上述P2P高管表示，“通常來講，線下做資金池業務的更多，也更方便。這是監管為什么反感線下業務的原因。”
相較而言，監管層面對于融資端的線下模式態度則寬松許多。
目前來看，融資端的線下模式除了尋找項目以外主要是出于風控需要。各家P2P亦各有玩法，點融網選擇了東虹橋小貸公司達成合作，并通過股東新鴻基搭線亞洲聯合財務，獲取了線下小貸的項目推薦來源和風控協助，而積木盒子、翼龍貸不約而同提到了外部增信的模式。
積木盒子CEO董駿告訴經濟觀察報，目前外部增信的合作方包括了國有擔保公司、消費金融公司、大型核心企業、資產管理公司等。“保證金、有限擔保、無限擔保、回購等超出原債務方自由償債能力的措施統稱曾欣，我們和機構的合作模式是機構推薦項目、提供增信。我們自己審核。”
翼龍貸則采取了加盟商的模式，“主要在三四線城市采取線下加盟的方式尋找項目。我們有自己的一套風控體系，會定期對加盟商進行培訓，加盟商推的項目需要通過我們的風控，項目一旦逾期30天，我們要求加盟商對債權回購。”翼龍貸相關負責人介紹。
值得推敲的是，僅僅憑借對加盟商的培訓能否保證風控措施的嚴格落實，外部合作的小貸公司又怎能發揮出“嫡系”團隊的積極性，增信機構是否具備增信能力，這些“看上去很美”的模式是否能夠精準落地需要等待市場的進一步檢測。
另類驅動
不僅僅因監管之故，即使是P2P平臺本身，出于上市的內在驅動，亦存在線下向線上戰略調整的客觀需求。
近日，91金融被曝有望成為互聯網金融登陸A股第一股,目前已進入上市輔導期。
事實上，它并不是第一家擁有上市夢想的P2P公司。宜信的海外上市計劃啟動已歷時三年，就在今年，陸金所董事長計葵生也曾公開表示，未來不排除獨立上市的可能性。更有大批P2P機構已然成為風投追逐的熱點。點融網、拍拍貸、積木盒子、91金融、翼龍貸等平臺先后對外宣稱獲得千萬級別的美元融資金額，甚至進入了B輪、C輪。
一家以住房抵押作為風控基礎專注從事10年線下業務的P2P公司仟邦對經濟觀察報稱，其線上平臺功能已經開發完畢并進入內測階段，預計2015年即將上線，同時表示“公司最終一定會選擇上市，董事長的目標是三年內。”“線下模式因為不透明，較難估值，而線上模式業務相對透明，估值較為容易。同時互聯網金融屬于熱點所趨，核心的交易環節線上純粹度越高，對估值越為有利。”一名互聯網投資人告訴經濟觀察報。
同樣，對所有P2P而言，洗白“跑路”的行業污名亦是上市道路上必不可少的一步。
不能避諱的，P2P行業自誕生以來，跑路消息就如影隨形。此前，不少監管及學術界人士歸結P2P亂象重要原因之一在于其從業人員構成。
一家知名P2P公司坦言，公司團隊構成的核心團隊及從業人員除了吸納銀行員工和互聯網團隊之外，更多吸納的，是早在P2P行業誕生以前就深耕民間借貸領域多年的從業人士。
一位來自人民大學商學院的教授稱調研結果顯示，大多數P2P的構成都與其相似，更向經濟觀察報直言P2P是“非法集資的互聯網化”，雖然言辭偏頗，卻也不無道理。
上述接近監管人士表示，今年年內《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》依然有望出臺，但監管細則的落地則仍舊遙遙無期。“從監管給到各家P2P的信息反饋來看，無論是地方政府還是銀監會、央行，都只會出框架，不會出細節。”
要“洗白”P2P跑路的污名，轉線上是一個不錯的選擇。而在監管細則明朗之前，主動求變亦勢在必行。