就像一個硬幣的兩面。“萬福生科復活案例說明，如果想上演命運大逆轉，還是有并購這條路可以做成功嘗試的。”資深市場人士表示，通過并購讓新資產和經營者進來，成功一家，市場中有‘污點’的企業就少一家。

　　⊙記者 李小兵 ○編輯 邱江

　　“污點”公司被劃入“暫停上市風險股”集中營，從并購的角度看，不僅是市場對“劣幣”出示的催命符，更是一場“迫使‘劣幣’在真正的并購市場中被清算”的出擊。

　　顯然，這是那些仍以“慣性思維”看待市場的人所沒有料到的。以前，退市標準的執行基本上都集中在業績和凈資產方面，特別是業績連續3年虧損。于是，市場中一而再、再而三地上演各種掩人耳目的拼湊業績把戲，似乎上市公司是那些敗壞了祖宗名聲的茅山道士手中的“僵尸符”，即使被揭穿了，也不妨礙其行尸走肉般地在市場中游蕩。但如今，當欺詐發行和重大信息披露違法等“污點”成為退市危機的推手，這些“游蕩的僵尸”就被毫不留情地下達了告別資本市場的“通告”：劣跡公司再想混，是混不下去了。

　　就在市場紛紛就突然出現的逾三十家“污點”公司評估“風險系數”的時候，另一種可能也在浮現，就像一個硬幣的兩面。“萬福生科復活案例說明，如果想上演命運大逆轉，還是有并購這條路可以做成功嘗試的。”資深市場人士表示，道理很簡單：“通過并購讓新資產和經營者進來，成功一家，市場中有‘污點’的企業就少一家。”

　　這是被IPO擋在門外的那些新興產業企業們的“資本夢”。能夠進入資本市場“金字塔”上端的主板市場，并購正是其優勝劣汰、物擇天競之道；而借道并購入局的新來者，由于深知“污點”之害，退市新政對其的風險教育烙印和震懾力將顯而易見。

　　日前，證監會[微博]給市場下了三道“令牌”：絕不觸碰虛假披露、內幕交易、市場操縱等“高壓線”。同時表示，將進一步強化實時監控，對交易異常行為全面排查、深入分析，對涉嫌違法違規的線索，發現一起、查處一起，涉嫌違法犯罪的，移送公安機關追究刑事責任。

　　由此可見，如果說“連虧3年”還給了上市公司運作業績以避免退市的時間周期的話，那么，退市新政將極大地縮短違規企業的退市時間：盡管并非所有被立案稽查公司最終都會被認定觸發重大違法退市的條件，但一旦被認定，客觀上將存在“突然死亡”的概率。

　　退市新政在這個時間點上實施，似乎還有著更深的意境。11月19日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出了“抓緊出臺股票發行注冊制改革方案，取消股票發行的持續盈利條件，降低小微和創新型企業上市門檻”的要求；12月12日，中國證券業協會副會長王旻在接受上海證券報記者獨家采訪時預計，如果新《證券法》在明年6月完成頒布，注冊制最快可在2015年下半年推出，而保守估計，則是在2016年的上半年。

　　于是，退市新政也成為一場“凈化市場”的速跑賽。注冊制最大的特征就是：“以信息披露為核心，更重視發行人信息披露的準確性全面性。”如是，掃清對接注冊制實施的障礙，保持市場“基因”的連續性，則成為退市新政的另一個注解。

　　新政推出后，因“污點”被劃入“暫停上市風險股”之列的公司，其股價連日來遭遇重挫，充分顯示了市場對新政執行力的良好預期。“并購機會的存在，對整個陣營的估值目前尚不能帶來太多改變。”資深并購人士認為，雖然未來主板市場注冊制實施初期，高新技術企業和先進的互聯網企業將會是最先受益者，以及“倒金字塔”市場因素的存在，導致主板和創業板市場的殼資源依然具有稀缺性，但不可忽視的是，新政提升了嚴重“污點”公司的死亡概率，拉低了整個陣營的估值中線，“這將有利于打破‘劣幣’鐵板一塊的并購價格體系，迫使其中一些公司因必須盡快出手而無法坐地起價，另會有一些問題更嚴重的公司或將因無人問津而退市。”

　　加速提高主板市場“真重組”的效率，機會凸顯。