受油價下跌和西方國家就烏克蘭危機制裁俄羅斯影響，盧布兌美元自6月來一直在下滑，最終在本周出現暴跌。

 

　　莫斯科將這歸咎于外國“投機客”。但很多可能樂于接受這種頭銜的人這次說，不應該怪他們。

 

　　“市場變得太混亂了，”Insight Investment外匯主管Paul Lambert說。他管理著規模3億美元的貨幣基金，并且在約一個月前出脫了盧布倉位。

 

　　“你需要覺得可以進入和退出，還要感覺有些東西可以預測。當某種事物暴跌時，比如油價或盧布，很難說：‘今天就到此為止了’。”

 

　　Lambert等基金經理稱，造成盧布暴跌的是俄羅斯國內對美元的需求，俄羅斯企業爭相買入硬貨幣以償還貸款，而且普通民眾排隊購買美元和消費品。

 

　　俄羅斯企業在今年最后三個月需要償還450億美元貸款。俄羅斯企業在今年最后三個月需要償還450億美元貸款。

 

　　上周，俄羅斯國有企業--俄羅斯國家石油公司(Rosneft)發行了6,250億盧布債券，并稱這些當時價值110億美元的資金將用于國內項目，不會用來買入美元，但很多市場人士將這種說法視為賣出這些資金的信號。

 

　　投機成本高昂且風險大

 

　　一些海外基金表示，他們避免做空盧布，部分因為央行威脅在毫無預警的情況下干預市場。

 

　　俄羅斯央行仍擁有超過4,000億美元的外匯儲備，可能不足以在長期內支撐盧布，但無疑遠遠能夠在某一天擊潰做空盧布的任何人。

 

　　“人們相當強烈地擔憂央行將大舉入市干預，這實際上阻止了大規模建立空頭倉位.。。哪個方向上都沒有大規模建倉，”安本資產管理旗下新興市場策略師Viktor Szabo稱。安本在全球范圍內管理的資金總計達到5,259億美元。

 

　　俄羅斯利率飆漲，使得借入盧布然后對賭的成本，也就是利差交易成本高昂，無論押注結果如何。

 

　　“如果你想像一個投機客那樣做空盧布，要么你得具有非常非常堅定的信念，并且要趕上絕佳時機，否則負利差甚至在你還沒開始前就會把你擊潰，”道明證券的Cristian Maggio稱。

 

　　“相比對美元的整體需求，投機性倉位可以說微不足道，”Maggio表示，“國內投資者的真實需求在推動盧布走軟，這要比其他情況更加嚴峻。”