如果說巴西貨幣雷亞爾和俄羅斯貨幣盧布是當下的一對難兄難弟，對巴西人來說有失公平。畢竟巴西央行還沒遇到需要大幅加息救市的情況，一整年雷亞爾都在“循序漸進”地貶值，從年初“令人驚訝的”突破1美元兌2.4雷亞爾到年尾幾乎失守2.7，全年貶值幅度還不及盧布幾小時的跌幅。

　　但是雷亞爾的脆弱也有目共睹。根據彭博社的結論，雷亞爾幾個月來一直是該機構追蹤的31種貨幣中跌幅僅次于盧布之后的貨幣。在盧布保衛戰的節骨眼上，美聯儲一點風吹草動就使得雷亞爾顫抖不已。

　　北京時間12月19日美聯儲發布了12月份議息會議聲明。投資者原本預計美聯儲將會去掉“相當長一段時間保持低利率”的內容，意味著美聯儲加息新興市場進一步承壓。但實際上，美聯儲的表態是，在何時啟動貨幣政策正常化的問題上會“保持耐心”。這一措辭與此前聲明中“在相當長一段時間內保持超低利率”的說法一致，一方面想暗示市場要為加息做好準備，同時又想表示加息不會來得太快，市場不應該過度地緊張。

　　低迷不振的雷亞爾因此大漲2%，雷亞爾兌美元升至2.66。根據彭博社的統計，雷亞爾是16種常用貨幣中漲幅最大的貨幣。

　　而此前在盧布暴跌時，12月16日雷亞爾兌美元再跌1.6%至2.73，是2005年3月以來表現最慘淡的一天。與此同時用以對沖雷亞爾貶值的巴西央行掉期外匯交易買賣2017年1月份到期合同創下了3個月來的最大漲幅。

　　美聯儲的動作牽動著巴西央行，從2013年8月開始，巴西就采取美元掉期拍賣的方法穩定雷亞爾漲跌。

　　當雷亞爾面臨貶值壓力時，巴西央行即采取正向掉期操作，即在遠端用美元換金融機構的雷亞爾，促使雷亞爾升值。一旦雷亞爾進入升值通道，巴西央行開始采取反向掉期(reverse swap)操作，即在遠端向市場投放雷亞爾。

　　這種方式可以在無需改變利率的情況下，調節匯率。利率幾乎是全球第一高，升息空間有限的巴西央行有了這一工具后簡直“根本停不下來”。

　　從2013年8月開始，為了拯救雷亞爾于五年內的低點，央行開始了新一輪掉期外匯拍賣。根據彭博社的統計，迄今通過拍賣的美元已經達到1010億，是2008年全球金融危機時拍賣規模的3倍。

　　從2013開始的拍賣已經兩次延期，甚至可能延續到2015年。巴西央行行長亞歷山大·托比尼（Alexandre Tombini）曾表示，支持雷亞爾的每日外匯掉期拍賣將持續下去，規模在每天5000萬至2億美元之間。該消息公布后，雷亞爾一度收窄跌幅。

　　托比尼說，掉期操作的目標不是阻止雷亞爾貶值，而是減輕雷亞爾下行波動，確保巴西的通貨膨脹和經常賬戶赤字沒有失控。

　　不過從進出口、資本流入流出以及通貨膨脹等數據來看，掉期外匯拍賣在上半年既未阻止經濟步入衰退，也未扭轉通貨膨脹漲勢，也未改善經常賬戶赤字。

　　巴西雷亞爾歸類于脆弱五國貨幣行列,這是指對美國國債收益率最為敏感的五國貨幣（還包括土耳其里拉、南非南特、印度盧比和印尼盾）。

　　外匯分析機構認為，雷亞爾將繼續受制于美聯儲相關的拋售壓力，即使巴西央行再次進行外匯掉期拍賣，雷亞爾還是會繼續貶值。然而，巴西央行已經實施的干預減小了外匯波動，受到市場歡迎。另外由于美聯儲收緊政策，巴西央行有可能會進一步上調利率至12.50%，即2011年的最高水平。