尽管長期以來全球一直深陷通縮泥潭，但日本今年突然成為主要發達經濟體中通脹率最高的國家，年度通脹率達到2.4%。而歐元區、瑞士最近均陷通縮危機。英國也處於通縮邊緣，最近英國政府剛剛發布了14年來最低的按年物價升幅。聯儲主席耶倫在上個月的新聞發布會上表示，能源價格的短暫下跌不應推遲（加息）進程。但市場所反映出來的對中長期通脹水平的預期卻异常之低。

    

    美國通脹保值債券（TIPS）所隱含的10年期盈虧平衡通脹率僅為1.6%。甚至是30年期盈虧平衡通脹率也僅有1.8%，低於聯儲2%的目標水平。在德國和瑞士短期限國債收益率轉為負值的情况下，即便是接近紀錄低位的美國國債收益率對於外國投資者來說依然具有吸引力。這可能是一個短期的市場扭曲，也可能是對全球經濟和物價低迷的一個理性押注。

    

    聯儲官員可能不希望此時冒險行事。波士頓聯儲銀行行長羅森格倫上周對《華爾街日報》表達了對通脹前景的擔憂。聖路易斯聯儲銀行行長布拉德也表示，目前令人驚訝的疲弱通脹水平不見得支持聯儲將利率保持在近零水平的做法。美銀美林表示，預計聯儲或將推遲加息時間至今年9月；荷蘭拉博銀行高級貨幣策略師弗利指出，通縮擔憂很可能會使聯儲將加息推遲至今年年8底。據路透社調查，受訪的82名分析師有近三分之二都表示，聯儲將在今年中時至少將短期利率上調至0.25%。

 

    能源成本大跌拖垮通脹步伐

    

    與一個月前相比，基於芝加哥商業交易所控股公司所追踪期貨數據得出的6月加息概率已經下降了超過一半，目前僅為12%。目前美國經濟學家預計收益率不會下行，更別提會達到歐洲一些政府債券收益率的負值水平了。但在整個復蘇過程中他們的預期要比實際高得多。如果通脹依舊疲軟，美國加入負收益率俱樂部可能也不是什麼特別瘋狂的想法。分析稱，12月能源價格大幅下跌4.7%，汽油價格更是下降了9.4%，拖累本次美國CPI插水，持續低迷的通脹或暗示着美國經濟潜在的疲態。

 

     密歇根消費指數初值創新高

    

    然而，CPI并非聯儲最重視的通脹指標，聯儲制訂的2%通脹目標位，主要還是衡量個人消費支出（PCE）物價指數。早前的數據顯示，美國11月PCE物價指數年率增長1.2%，自2012年4月以來一直處於2%目標位的下方。據聯儲上周公布的貨幣政策會議紀要顯示，聯儲正寄希望於持續強勁的就業市場，將有助於提振物價。

    

    不過值得注意的是，同日公布的美國1月密歇根大學消費者信心指數初值大幅增至98.2，遠超預期的94.1，創11年新高，12月終值為93.6。據悉，98.2已處在歷史較高水平。在最近一次經濟衰退前的一年當中，12個月消費者信心指數的均值為86.9。經濟學家關注消費者信心的原因是藉此探尋消費者開支的發展線索，而消費者開支是美國經濟的基石，在經濟總量中占有超過70%的比重。