“兩融風波及監管組合拳對市場短期的風險偏好影響較大，對大盤股和小盤股都會產生負面影響，A股迎來調整。”在證監會例行發佈會點名並處罰中信證券等3家券商的次日一早，券商策略分析師的點評即已發出。

　　而當投資者忐忑著重倉的券商股週一是否直接跌停板開盤的同時，分析師已預計事件衝擊將進一步向更廣的行業蔓延。

　　在A股融資融券餘額1月15日突破1.1萬億元大關之時，製造業與金融業以絕對優勢分列融資餘額前兩位，融資餘額標的個股前6位均被金融股佔據。分析師認為，若風險偏好和市場情緒發生急變，昔日融資客的“心頭好”或也難逃此劫。

　　市場情緒驟變

　　1月15日與16日兩天之內，對於融資客而言可謂冰火兩重天。15日當天，A股兩融餘額創下新高11131.97億元，單日增加155.27億元。

　　突破1.1萬億大關並未出乎市場意料。2014年下半年以來兩融餘額的月均增長速度已達到1000億元。就在此前兩融餘額突破1萬億之時，申銀萬國證券分析師何宗炎曾強調，與國際水準相比我國融資融券水準仍在合理範圍之內。其分析稱，A股總市值約43萬億，兩融餘額當時占總市值比重在2.5%;而美國該占比資料為3%至4%，中國臺灣該占比資料為2%至5%。

　　其同時強調兩融交易的風險目前也可控;並指出從監管角度來看，目前900只兩融標的整體PB為1.9倍，低於所有A股股票均值與非融資融券標的均值，“因此監管機構選擇兩融標的本身是有一定安全邊際的”。

　　然而就是兩融餘額瘋長之時，監管風險卻忽然變調。1月16日的例行發佈會上，證監會宣佈對45家證券公司的融資類業務現場檢查結束，但個別證券公司存在不到位的問題。其中，中信證券、海通證券、國泰君安存在違規問題，採取暫停融資融券帳戶三個月的處理。此外，對民生證券和廣州證券、齊魯證券等5家公司採取警示的監管措施，對安信證券、中投證券採取責令增加內部合規檢查次數的措施。

　　監管突然收緊，海通證券隨即對市場投資者進行調研。在消息發酵的次日，受調查的超過500名投資者中對券商股態度明顯謹慎，有六成投資者認為會回撤15%以上。“未來最看好的行業選項”中，非銀金融占比僅10%;然而在2014年12月9日和24日，該資料分別達到46%、22%。

　　金融板塊或成重災區

　　有分析師預計，證監會查兩融旨在去杠杆和降溫股市。在兩融風波的發酵中，融資盤占比較高的板塊和個股都難逃此次事件的衝擊。而兩融資料統計顯示，金融板塊與製造業或將成為“重災區”。

　　兩市截至1月15日的統計資料顯示，佔據融資融券餘額前三位的板塊分別是製造業、金融業和資訊軟體服務業。其中，製造業融資餘額達3992億元，金融板塊融資餘額達2693億元，遠超第三位元資訊軟體服務業的626億元。融券余量排名居前的也是金融業、製造業，融券余量遙遙領先於第3位的建築業。

　　就個股來看，截至15日的融資標的餘額排行前10位中僅有一隻非金融板塊的中國建築(601668.SH)。前5位分別為中信證券(600030.SH)、中國平安(601318.SH)、海通證券(600837.SH)、浦發銀行(600000.SH)、興業銀行(601166.SH)，融資餘額分別為325億元、318億元、148億元、139億元、132億元。

　　以融資餘額占流通市值比例來看，中信證券融資盤已占流通市值的10%，中國平安與海通證券也近8%。融資盤超過流通盤5%的還有浦發銀行、中國建築和華泰證券(601688.SH)。

　　Wind資訊統計顯示，就在兩融餘額創下新高的15日當天，仍以金融業、製造業淨買入額居前列。“高奏凱歌”的標的股包括中信證券，當天融資買入額超過60億元，已占該股流通市值的2%。中國平安當天融資買入額達到55億元，中國銀行(601988.SH)緊隨其後，融資買入額為23億元。

　　國泰君安非銀金融行業分析師趙湘懷表示，兩融風波加之中信證券遭大股東減持的消息，市場情緒雪上加霜。從板塊衝擊來看，金融股及大盤藍籌股的融資盤占比高，券商板塊短期將群龍無首並陷入回檔，保險板塊負面影響或遠比券商股小。

　　金融板塊回檔或難避免，而風向又會轉向何處?在海通證券上述投資者調研中，行業偏愛進一步向消費和成長股。在對於春節前的行業選擇中，金融地產占比從2014年12月份的總數過半縮窄至37%，而醫藥及食品飲料等消費股占比明顯提升，達到25%，TMT則升至18%。