三折效應資金流入

　　白又戈：H股追落後

　　踏入羊年，A股受困3400點，進退維谷，反觀港股走得好些，連帶港股通成交額有上升趨勢。申銀萬國(香港)副總經理白又戈接受本報專訪時說，H股三折效應下，資金將持續追落后。香港商報記者張威紅

        開年后，港股通成交量有明顯上漲。白又戈說，有兩大推動因素，一是H股較A股便宜，AH溢價指數創3年新高后，H股平均較A股便宜三成；二是港股走勢好過A股，年初至今恒指累計升幅5.5%，上證綜合指數升4.6%，在3400點膠著。

　　港股通用額倍升

　　根據港交所數據顯示，在1月5日至1月16日期間，港股通額度平均用量為8.4%，較去年底平均4%的用量，幾乎翻了一倍，反觀滬港通有轉弱跡象。

　　這個趨勢能維持多長時間，「要取決於港股走勢，若港股賺錢效應好過A股，肯定有大量資金流入港股通。」白又戈說，屆時那些不願出來的資金，會爭相來港。整體而言，滬港通沒有預期般熱烈。白又戈直言，滬港通不是救市措施，而是國家整體戰略的一個重要組成部分，不應過分關注短期交易量多寡。他說，投資者應看重其內在價值，其一提升了A股的國際參與度和吸引力，其二開啟了香港資本市場與中國經濟的深度融合。

　　滬港通儼如自由行

　　白又戈說，滬港通的作用類似2003年開放的自由行，以前海外資金進入內地只能「跟團」，即只能透過QFII或RQFII買A股，現在是「自由行」了，投資途徑變得更加有效。他估計，A股流通性提高后，今年納入摩根士丹利新興市場指數機會很高，將成為全球重要投資標的。對於香港資本市場而言，滬港通開通是歷史性事件，標誌著香港資本市場與內地經濟深度融合的開始。代表著香港金融業將開始逐步融入中國經濟體系，這意義不亞於其他三個階段(詳見另文)。

　　沽空A股影響甚微

　　有言停市機制是滬港通「死結」，白又戈說，這是兩地目前無法逾越的「鴻溝」。如何搞活滬港通成交量，當局可以做的是進一步完善措施，港股通方面，宜放寬50萬元人民幣投資門檻；此外，降低當地投資者的換匯成本，「內地換匯成本高於香港，一來一回，會蝕匯率，很多人不願意做這事，而且不方便。」滬股通方面，他認為，港交所(388)做得相對完善，如近期推出的沽空A股機制，給了投資者多一個投資選擇。不過，有人擔心沽空A股會對當地市場造成波動，白又戈謂，「通過滬港通進入A股的資金，就算滿額，對比A股每天成交量，影響只是微乎其微。」

　　不求馬上回報

　　滬港通開通，中資券商被視為最受惠一群，股價被市場炒翻了。白又戈笑言，身為中資券商一員，有責任把這產品做好。惟新產品能產生多少效益，「對業界而言，滬港通就是多了一個新投資品種，不求馬上有回報。」

　　目前該行有兩大滬港通客源，一批是機構投資者，包括本地券商和亞太地區機構投資者，主要來自韓國日本等地，另一批就是本地散戶。滬港通開通超過兩個月，問及回本了沒，答曰尚在努力當中。在眾多可投資渠道中，該行的美股成交最活躍，這與當地股市造好息息相關。滬港通能否迎頭趕上，白又戈說，若港股賺錢效應好過A股，很多港股通會暴漲。