男裝行業自2012年開始調整以來，超過3年時間，最近一個月A股上市公司九牧王(601566) 股價上漲12.88%，報喜鳥(002154) 股價上漲30.66%，而同期滬深300指數僅上升2.3%，明顯跑贏大市，股價提示內地男裝業有可能在改善。國際品牌如BURBERRY或九牧王及報喜鳥市盈率都在15倍以上，香港上市的男裝股市盈率普遍是個位數、息率7%，香港整體估值偏低，尋寶機會增加。

　　本港男裝股估值偏低

　　行業有較多公司，其中利郎(1234)有及時公告訂貨會的訂單情況，透明度較高，筆者參加過公司兩次業績發布會，每次都是創始人王氏三兄弟出席，顯示他們對股東友好，經營思路清晰。公司在2014年9月26日慶祝上市5周年，連續5年派發高息，累計派發股息20.7億元，因此推薦。

　　公司有兩個品牌，其中主品牌「LILANZ」占總營業額90.9%，副品牌「L2」占總營業額8.7%。根據公司2014年3月、2014年6月公布的訂貨會資料（詳見表），兩個品牌訂貨總金額同比都有增長，并分別在2014年6月及8月開始付運，據此預期2014下半年業績同比會有增長，2014年度業績預期將在3月12日公布，短期內有可能引起市場對公司重新估值。

　　預測未來息率有可能超過目前的7.7%。依據：1、過往5年派息歷史；2、慶祝上市5周年因素，集團主席王冬星表示將為股東創造更佳的回報；3、半年報顯示公司帳面現金有16億元人民幣，經營現金流過往5年維持穩定；4、預期2014全年業績同比會增長；5、預期未來2015年業績還會繼續增長，2014年9月公布的訂貨會資料，兩個品牌訂貨金額均延續增長趨勢，產品2015年1月開始付運。對於7.7%息率的增長股，應該是個寶。

　　特邀作者 黃鴻偉 聯合資產管理高級投資策略師

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　　筆者持有證監會1、4、9號牌照，目前客戶持有該股份，文章發表前后一日不會交易此股份，歡迎郵件交流。