作為地方國資系統體量最大的上海，其國企改革動向一直備受關注，甚至牽動著整個國資改革的命弦。

　　縱觀上海本輪國企改革進程，以2013年年末發布上海國資國企改革20條為啟動標志，到現在過去一年有余，上海在推進混合所有制改革的進程中，到底有哪些新舉措，國企改革又呈現出哪些新特點？上海國企A股能否長期受益，都值得期待。

　　流動平臺

　　截至2014年年底，A股市場有72家與上海國資相關的股票，其總市值已經超過2萬億元。在國資委[微博]集團層面，屬下擁有52家集團公司，資產總量約12萬億元。

　　2013年12月，上海發布《關于進一步深化上海國資改革促進企業發展的意見》，即“上海國資國企改革20條”。內容包括改革目標、建立國資流動平臺、規范設置法人治理結構等。2014年7月7日，上海市再度推出《關于推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟的若干意見(試行)》，提出了推進國有企業公司制股份制改革、優化國有企業股權比例結構、開放性市場化雙向聯合重組、實施股權激勵和員工持股等四方面實施改革措施。

　　在上述兩個文件出臺后，市場一直預期，上海國資的改革將是淡馬錫模式。“淡馬錫模式”即指新加坡淡馬錫公司的經營方式，淡馬錫的成功之處在于其一方面由政府全資控制，另一方面則保持了市場化高效運作的特點。一般認為，淡馬錫的核心在于政府、國資運作平臺、企業的三層架構，也即政府不再直接管理企業，而是對國有資本進行管理。

　　關于上海國有資產流動平臺的詳細情況如今秘而不宣。上海市政府副秘書長、市國資委[微博]主任徐逸波在今年上海“兩會”上表示，平臺公司的具體定位是“兩主體一通道”，即國有資本運作主體、國有企業持股主體和國有資產有進有退的通道。通過流動平臺建設，不僅把國資委的行政之手和企業的市場化經營隔離開來，平臺在資本運作中產生的收益，也可以更好地投入基礎設施建設和民生保障。

　　此番表述讓市場頗多期待。上海一位私募機構的研究員稱：“本次改革的特點之一是統籌性強，首先進行的是上層的國有股權調整，流動平臺如果落地，下面的上市公司才有如何改的方向問題。”

　　混改基金與海外并購

　　在上海的本輪國企改革中，混改促進基金無疑是一種新的嘗試。

　　2015年1月23日，信達國鑫國企混合所有制改革(上海)促進基金成立，該基金總規模200億元。由中國信達資產管理股份有限公司、上海國有資產經營有限公司聯手發起成立；基金投資策略包括協助國有上市公司建立并購基金，配合杠桿融資收購標的企業控股權或通過認購國有上市公司的增發股份，為前者提供資金收購標的資產以實現市值增長；此外，基金還計劃為上市公司的員工持股計劃提供資金支持，以獲取定向增發準入資格，享受資本市場對于員工持股企業的估值溢價。

　　自2014年11月以來，多地成立國企改革投資基金，總體規模在50億元~400億不等。中信證券(28.57, 0.54, 1.93%)有研究員對此評論說，該基金相比之前北京、云南、合肥、廣州的方案設計更具看點，不僅將杠桿并購、控股權收購等兼并重組運作模式考慮進來，還為員工持股提供資金支持，以獲取定向增發準入資格，在解決了國企改革資本運作中融資問題的同時兼具盈利模式的實現。

　　不同于傳統的大股東資產注入。錦江股份(25.14, -0.12, -0.48%)的資本運作，或是一種帶有國際化的改革探索。這也是上海國資改革的一個代表性的片段。

　　2015年1月15日，錦江股份發布公告，擬通過境外設立的全資子公司現金收購盧浮集團(GDL)100%的股權，交易金額預計為12.5億~15億歐元。市場人士認為，其欲借國企改革契機打造跨國酒店集團。研究機構認為，短期增厚業績30%以上，中長期看協同效應。

　　與之相對應，錦江股份股價表現搶眼，去年7月以來，股價從14元起步，最高上漲至28元，實現市值翻倍。