2014年內地股市的牛市，已經讓中小投資者叫苦不迭，諸如「滿倉踏空」、「滿倉套牢」之類的哀叹詞語充斥網絡。而今，內地股市進入全面做空時代，中小投資者在這個市場將更難有立足之地。

　　開局還算順利

　　9日上午9時許，股票期權(上證50ETF期權合約品種)在上海證券交易所上市。官方對此是隆而重之，上海市市委書記韓正、中國證監會主席肖鋼等出席儀式。官方為何如此鄭重其事?原來，隨著股票期權的上市，A股市場正式跨入「期權時代」。股票期權是繼融資融券、股指期貨之后，A股市場的第三類重要金融衍生品工具。如今，上交所醞釀14年的期權終於啟航。已有股指期貨、融資融券的A股市場，補上期權最后一塊拼圖后，風險管理基礎工具終於齊備。

　　上證50ETF期權9日正式上市交易，縱觀全日交易，各合約成交量較小，但盤中波動比較劇烈，最終幾乎全線收跌。其中，隨著上證50ETF的走高，認沽期權全線暴跌，3月2200、2250、2300認沽期權下跌均一度超20%。截至收盤，主力合約3月2200認購合約漲0.77%，報0.1826，成交金額471萬;3月2200認沽合約跌21.70%，報0.0617，成交金額120萬。

　　從盤面看，昨日首秀總體上是開了個好頭，由於大盤上漲，認沽期權自然會跌。而且，上市價位虛高，自然有回落的內在要求。而且第一個交易日還局限在一級，要等二級之后才好玩。目前股票期權開戶數還很少，成交還比較小，所以還只能說股票期權開了個頭，具體對市場影響還沒有顯現出來。

　　市場還會瘋狂嗎?

　　周一是中國市場A50指數ETF期權的首發之日。其實這并不是中國市場對於期權交易的第一次嘗試，而之前中國市場已經有了兩次失敗的經歷。早在20世紀90年代初期中國開啟深化經濟改革伊始，有關部門決定發行認股權證，并將其作為國有企業私有化進程的一個重要環節。然而在看到股價沒有達到預想的價格之后，有關部門匆匆地認為自己的股權有可能被賤賣了，并隨即暫停了權證交易。2005年8月22日，寶鋼權證的推出標誌著權證交易的回歸，作為國有企業持續改革的一部分。2006年的前11個月，37個權證在中國上市交易超過2300億美元的總成交額，同期在港交所2000多個權證總交易額為2000億美元。在2007年狂熱的日子里，日成交額猛增至1370億元，而現貨市場高峰期的日交易額只有2680億元。但由於沒有得到有關部門的充分支持，權證交易在2011年逐漸消失殆盡。這些事件提示了每當有一個新的投機工具時市場的瘋狂。

　　在開了個好頭之后，人們還需關注的是，在后續的交易中，股票期權會否再度出現瘋狂的局面。管理層昨日已經放話，一定會抓好市場監管。股票期權對期現貨市場分別檢測監管的模式提出新挑戰，監管機構要切實承擔起一線監管職責，加強信息共享和監管輪動。發現違法違規現象，即使采取自律措施。中國證監會將加強對股票期權市場各環節運行的監管，嚴格打擊操縱、內幕交易等違法交易。希望在監管層的嚴格管控下，這次ETF期權上市應該不會有過度炒作現象發生。

　　專業機構主導時代來臨

　　中國股市最大的特色是散戶為主，股票期權將會讓A股將進入一個專業化機構主導的時代。從國際市場看，期權交易具備四大功能。一是有利於大的機構投資者參與，二是有利於提高經濟體的效益，活躍現貨市場，三是能提高流動性，四是能夠舒緩市場波動性。

　　此次率先試點上證50ETF期權，待平穩運行后，未來預計個股期權、指數期權等其他金融期權也會陸續面世。而無論是股指期貨，還是融資融券，抑或是股票期權，都是為機構投資者準備的，都是機構投資者風險管理、加工利潤的工具。而全面進入期權時代后，散戶在這個市場的話語權會逐步降低，全面做空時代最終將逼散戶離場。王長久