昨日滬深兩市開盤漲跌不一，滬指低開震盪攀升，最高上探3137.05點之后回落漲幅收窄，深成指高開高走，大漲近200點。截至收盤，滬指報3141.59點，漲幅1.50%;深成指報11136.62點，漲幅2.47%。不過由於內地股市今年開年不利，業內投行摩根大通在上周末將中國股市的整體評級由「增持」下調為「中性」，表示不再看好A股未來的表現，根據是內地經濟放緩且投資者情緒沮喪。

　　經濟放緩更趨明顯

　　摩根大通於去年11月17日將中國A股市場的評級上調為「增持」，因當時股市估價水平偏低，且央行趨向寬松的政策也對股市構成了利多。那一天也是滬港通開啟的日子。但僅僅兩個半月的時間，摩根大通就變調了，中國經濟整體增速的進一步放緩，是摩根大通調降中國股市評級的主要根據。在西方國家，股市一直扮演著經濟晴雨表的角色，經濟增速放緩，股市自然難有大的作為。從2010年中國GDP實現10.3%增幅以來，中國內地的經濟增幅就逐年放緩，去年全年經濟增幅為7.4%，累積回落幅度已經超過28%。今年一開年，內地就瀰漫著對經濟預期的不樂觀情緒，各地的兩會在淡化GDP指標，上海乾脆就不談GDP數據了。據某經濟學家預測，中國可能將經濟增長目標鎖定在7%。也就是說，中國今年很有可能會為「保7」而戰。與中國經濟增長放緩相對應的是，美國經濟出現十幾年來最好的情况，就業景氣，消費增長，收入提高。而中國西邊的鄰居印度正在掀起趕超中國經濟增速的熱情，據說印度今年經濟增速可望超過7%。內地經濟在開年之初亦進一步顯出疲態。上周末發布的貿易數據顯示進出口錄得罕見的同時下滑，令各方對今年的經濟前景更為堪憂。昨日國家統計局公布今年1月份內地居民消費價格指數(CPI)同比漲幅0.8%，跌破1%，創下5年多新低;1月工業生產者出廠價格指數(PPI)環比下降1.1%，同比下降4.3%，連續35個月負增長。這兩組數據顯示，目前內地通縮風險加大。

　　A股或反其道而行

　　摩根大通不再看好內地股市的未來，還在於其認為，內地股市對利好麻木顯示投資者對央行寬松政策效果的失望情緒，使得此前於去年年末開始的一波大牛市難以為繼。內地股市上周在央行下調銀行存款準備金率之后不漲反跌，這使得投資者備感失望，并且這也使得投資者相信央行「降準」是經濟進一步趨向惡化的標誌。因此，這或許意味著牛市行情的暫時終結。此前，在央行降息的助推下，內地股市在去年11月底至今年1月中旬曾累計上漲了35%。但此后，股市就陷於震盪回調，今年開年以來已經累計下調5%，跑輸其他發展中國家股市。但是，摩根大通的觀點對A股可能并不適用。首先，內地股市成立25年了，從來就沒有成為經濟的晴雨表。2008年到2010年內地經濟增速上揚，而股市并沒有大牛。今年以來內地股市走弱，主要是因為證監會在去杠杆問題上態度堅決。去年內地股市的牛市被形容為坐在杠杆上的牛市，去杠杆化讓內地兩市資金面出現了緊張局面，兩市成交急速萎縮。現在雖然兩融督察仍繼續，但內地本周一啟動股票期權，同樣可以利好股市。股票期權一是可以提升大盤藍籌的估值水平，進而引導大盤上揚;二是對於券商板塊是實質性利好。最近兩個交易日，上證50樣本股就成為吸金王，券商、保險等大盤藍籌受到追捧，使得大盤重新站上3100點關。中國目前面對的更嚴峻問題是如何吸引資金，控制資金外流。摩根大通唱空A股也有引導資金流出的意思。面對經濟放緩，內地很有可能會通過維繫股市來吸引資金。下半年深港通將開啟，內地引資力度將加大，而通縮壓力將推升貨幣政策放松預期。3月初的全國「兩會」，政府很可能會出台新的經濟刺激政策措施。中國房地產市場在年初顯示出回暖跡象，所以，A股有可能反經濟周期而行。王長久