港银掀卖资产热潮

　　匯控沽交行 可能性评估

　　【香港商報網訊】近日港銀掀起售資產熱，繼恒生銀行(011)急於沽出興業銀行股份，盛傳中銀香港(2388)也有意出售南洋商業銀行，令人揣測曾持有不少內銀的匯控(005)會否沽出交行(3328)。分析指，交行對匯控打入內地市場的作用逐漸消失，加上匯控助客逃稅事件續發酵，不排除終結與交行逾10年的「聯姻」，以應付未來的訴訟罰款。香港商報記者林德芬

　　2001年內地正式加入WTO后，外資銀行爭相參股內地金融機構，匯控以驚人速度，一年一家地將多家內地金融機構擁入懷。2001年，匯控率先入股上海銀行，獲得8%股份;翌年，再以6億美元入股平保(2318)。2004年，匯控以144.61億元入股交行，獲得19.9%股份，是當時外資銀行參股內地商業銀行金額最大的一筆交易，入股比例直逼監管機構允許的最高上限。

　　2008年一場金融海嘯來襲，令匯控開始出售資產、收縮業務，以維持現資流。例如：匯控出售了旗下豐保險經紀公司，后來陸續出售包括新加坡、香港等地保險業務，總規模超過300億美元。其后，匯控更沽出多隻中資金融股，先后沽出平保及上海銀行股份，分別套現約727.36億元(港元，下同)及50億元，令中資金融機構淪為其「提款機」。

　　今年是匯控與交行合作的第十一個年頭，在環球經濟不明朗下，會否促使匯控趁勢沽出交行?分析指，匯控可能與交行「合久必分」，以交行最新市值約2311億元計，估計若匯控全數沽出交行股份，可套現約460億元。

　　獨立股評人黃偉康表示，匯控今年出售交行的股份機會頗大，因其始終非交行的控股股東，根本無法直接控制到交行。相反，匯控出售恒生的機會相對較低，因其作為恒生的主要股東，策略上沒有減持的需要。

　　就匯控近日被揭協助客戶逃稅事件，會否促使匯控減持交行?黃偉康則不以為然。他指，現時匯控替客戶逃稅事件，所引發的一連串訴訟，相信最終罰款都是10億至20億美元，而匯控要應付這筆罰款綽綽有餘，對其資本不會構成巨大壓力，應從其實際業務考慮。

　　匯控整合業務或減持

　　「自匯控行政總裁歐智華上台后，匯控的資本充足率漸見改善，截至去年第三季匯控的普通股權一級資本比率達11.4%，屬健康水平，因此若匯控真的減持交行，應該會從實際業務上的考慮出發。」黃偉康說。

　　黃偉康續稱，歐智華上台以來，一直強調要精簡架構，在整合業務發展前提下，或促使其沽出交行。再者，內地已逐步向外資行開放金融市場，意味着匯控可靠自己品牌打入內地市場，加上交行對匯控打入內地市場的作用不大。

　　匯控會否一次過沽出交行?黃偉康指，由於匯控持有交行的股份不少，未必能夠立即温到大買家「接貨」;若匯控出售交行股份，料傾向逐步減持，惟臨近業績期，於未來1個月減持的機會不大，最快也要待匯控公布業績后。

　　交行長遠具發展空間

　　訊匯證券行政總裁沈振盈則持不同看法。他指，現時匯控一級資本充足比率達11.4%，在環球銀行來說，屬充裕，未必會因此減持交行，再者，交行始終為其內地的策略性夥伴，長遠來計，仍然有很多發展空間。

　　料匯控資本壓力不大

　　投資銀行家溫天納則指，恒生剛剛才減持興業銀行的股份，有機會增派股息，那意味着作為恒生大股東的匯控也會獲派特別股息，這無疑間接令匯控增加資本，料匯控的資本壓力仍不至於要減持交行。不過，若匯控旗下瑞士私人銀行替客戶逃稅事件繼續發酵，引發多國都要向匯控追究事件，并引發更多訴訟及罰款時，那匯控到時真的可能會研究是否應減持交行。

　　【拆局解碼】

　　匯控高息70元可吸

　　匯控(005)有機會減持交行(3328)，是否意味着投資者可趁低吸納匯控，以憧憬套現交行獲利?分析則不大看好匯控未來股價，認為匯控難返回「紅底股」，但長線看好匯控的派息率，建議可考慮在70元水平吸納，作長線收息。

       股價暫難重返紅底股

　　獨立股評人黃偉康指出，匯控股息率高達5.2%，屬高息率股份，若匯控股價跌穿70元，或會吸引長線基金爭持，料匯控股價支持位在70元水平，欲想博取高息，可在此水平吸納。不過，面對一連串訴訟罰款，即使匯控減持交行，料對其股價不會起大刺激作用，最多令匯控股價升至80元水平，匯控仍未能返回「紅底股」。

　　訊匯證券行政總裁沈振盈則指，個人建議沽售匯控，因匯控的前景就是「問題多多」。匯控面對訴訟、洗黑錢等冲擊，勢令其未來的生意將更趨審慎，預期歐洲業務的不良貸款上升等，加上其資產質素或會變壞，美元強勁，歐元弱等，這里都影響到其盈利。

　　沈振盈看淡未來經濟

　　談及港銀併購潮會否再現，沈振盈指出，現時僅剩一家大新銀行(2356)，已沒有多少。的確，仍然有不少內地銀行或企業希望來港收購香港銀行，但始終「貨源」已買少見少。還有，近年企業出售資產，多過買資產，相信是看淡未來經濟前景，因此先行套現。

　　香港商報記者林德芬