近日在香港創業板上市的新股都大幅波動，很多均涉及造市及賣殼等，濫用創業板上市機制，引來散戶及投資界的批評。有人詬病監管當局監管不足，創業板成為市場財技高手造市溫快錢的地方。

 

　　本來香港創業板是為高新科技或創意企業，提供一個融資渠道，效法美國矽谷，制造出蘋果及谷歌的神話故事。不過創業板至今卻變成財技高手「啤殼」工場。

 

　　濫用全配售機制

 

　　創業板上市條件寬松，只要企業有兩年經營歷史，及有至少2000萬元現金流，蝕本公司也可以上市，而且可以全配售上市。最容易被人操控及濫用是全配售機制，上市公司以配售方式，把股份分配給自己友圍飛，然后上市時大幅炒上。例如2014年9月29日上市的壹照明(8222)上市配股價是0.5元，首日最高炒至5.52元；今年2月16日上市的惠陶集團(8238)招股價是0.37元，首日最高炒至6.1元；2月23日上市的駿東控股(8277)招股價是1.20元，因為沒有街貨，全部落在自己人手上，最高升至12元。散戶加入炒賣，立即中計。到3月13日駿東收市1.32元，比最高價跌89%；壹照明3月13日收報0.54元，比最高價跌90%。最離譜的是2月12日上市的愛特麗皮革(8093)，在3月5日從開市6元急跌至收市0.75元，單日跌88%。發行股票的內幕人士除鎖定股份外，都可在高價套現，后來追貨的散戶都蝕入肉，對散戶極不公平。

 

 

　　這些創業板股票不單容易操控股價，上市目的不是在融資經營業務，而是志在賣殼。好像2013年2月25日上市的羅馬控股(8072)，以0.30元配售上市，一年內竟炒高至8元，上市一年后賣殼。現時創業板的殼價值3億元，而且求過於供。有需求便有供應，現金市場成為制造創業板殼股的工廠，供應市場需求。內幕人士上市時賺股價，然后再賣公司賺殼價，一年可以賺幾億至10億元。主要問題是全配售機制令人容易操控股價，要杜絕濫用這機制，需要采取公司招股方式。要防止賣殼，需要把主要控股股東鎖定期延長至兩年以上。創業板不應成為財技高手溫快錢的地方，是要扶持高新科技及創意的新企業。

 

　　不是所有創業板股都是不務正業，也有些公司默默耕耘造出業績。上周有兩間創業板公司申請轉主板，他們是2013年12月9日上市的內企鼎豐集團(8056)及2003年11月10日上市的香港企業龍杰智能(8210)。

 

　　鼎豐龍杰成功轉主板

 

　　鼎豐是內地專注微企貸款的財務公司，專注五大業務：融資擔保、典當貸款、融資租賃、委託貸款及融資顧問。2014年收入升55.2%至1.18億元人民幣；全年純利更升81.5%。鼎豐業績符合主板要求，轉主板是理所當然。這是少有的創業板企業能專注拓展業務，而不是急於炒股賣殼賺快錢。

 

　　龍杰智能在2003年上市，主要業務是生產智能支付卡及智能身份證。最著名的業務是供應香港居民的智能身份證，最成功的業務是為菲律賓最大商場SMGroup旗下數十個商場提供百多萬張購物優惠卡。集團至2014年才能符合轉主板的要求。

 

　　香港政府投資大量資源於高新科技創業公司，在九龍塘有科技孵化培育中心，在吐露港有龐大的科學園，20年來只培育三間公司包括龍杰智能在創業板上市，其中兩間已溫快錢成功賣殼。只有龍杰智能成為罕有的成功例子。

 

　　再分析過去20年香港在培育創新科技投入的金錢、資源和努力。吐露港科學園以今天一萬元一平方尺市價計算，地價至少值300億元。龍杰智能十多年來創出的企業價值也只是3億多元，20年的回報不過是1%。香港不同臺灣或印度甚至中國，創新科技不能成功，最主要原因是地產及金融容易賺錢，最好的人才不會投入科技。回流的高新科技人才不足，高新科技不成氣候。港府不如用錢去買別人的科技，如果投資騰訊及蘋果，香港納稅人十年都不需要交稅。