在3000-3400點拉鋸了兩個月后，上證綜指昨日終于突破3478點的前高，收于3500點之上，創近7年(6年零11個月)新高。

　　國泰君安首席經濟學家林采宜表示，對2015年的股市持樂觀態度，本輪行情不是反彈，而是反轉。

　　林采宜認為，本輪牛市是一個中長期趨勢，在趨勢不變的情況下，不排除短期波動。牛市的兩大基本因素，企業利潤改善和資金利率下行在2015年依舊成立。

　　民生證券表示，高層近期頻繁發出積極信號，極大提升了投資者對股市的信心，這是A股出現普漲的主要原因。

　　這次的3478點，有何不同？

　　估值便宜了一半

　　當前，各主流指數的市盈率，還不到2009年3478點時的50%。

　　量能翻番

　　上一次3478點時，兩市日均成交金額約為3422億(2009年8月4日當周日均)，而近5個交易日兩市日均成交金額為8030億。

　　近階段量能的堆積已經遠遠超過2009年3478點時的量能。

　　行情的催化劑大不同

　　2009年牛市

　　四萬億經濟刺激政策，中國經濟反轉，并帶動上市公司業績持續改善。

　　全球市場流動性極度泛濫，海外熱錢持續涌入。

　　近期行情的推動力量主要是改革和貨幣政策寬松預期。可能有助于本次創新高的消息包括：

　　第一，券商代客理財有望放行。在金融混業及創新背景下，券商將獲得越來越多經營牌照，隨著新業務不斷推廣，券商的盈利能力月會越來越強。前期調整充分的券商股迎良機。

　　第二，證監會力挺西藏資本市場發展。隨著新型城鎮化的推廣以及西藏自治區成立50周年之際，政府進一步加大對西藏的投入為大概率事件，西藏地區的上市企業將會受益。

　　第三，法國德國和意大利同意加入亞投行。大國的加入，除了亞投行融資額度上升，未來在一帶一路推進過程各方阻力自然也將大為減弱，一帶一路取得重大突破，海外工程、海外結算和基建材料都將從中獲益。

　　第四，財政部上周四發文明確了萬億地方政府債務置換的細節。分析人士認為，債務置換可降低債務違約風險、降低社會融資成本，同時改善銀行資產質量。

　　第五，路透援引一位不愿具名的知情人士稱，中國央行[微博]周二(3月18日)到期續做了3500億中期借貸便利(MLF)，并將MLF的操作量增加至約4500億至5000億水平。彭博也援引知情人士確認了該消息。

　　第六，中國央行行長周小川上周四稱，資金進入股市就不是支持實體經濟，這個觀點他不贊成。因為股市中有大量實體經濟企業融資。金融市場交易實際上就是在進行資源配置，當然個別的純粹投機性行為需要防范。他總結道：“我們的貨幣政策和金融市場交易總體上是和實體經濟高度相關的。”

　　第七，李克強總理周日在中外記者見面會上表示，如果經濟增速放緩影響到就業和收入等，會加大定向調控的力度。中國政策儲備很多：過去沒有強刺激，所以政策回旋余地比較大，工具還比較多。當前經濟下行壓力仍大，因而“M2增速也可略高一些”的定調，為貨幣政策創造了騰挪空間，未來貨幣政策寬松空間仍大。

　　第八，中金公司近日發布研報稱，在混合所有制改革之下，銀行最快今年二季度將分拆資產上市。

　　下面就是投資者最關心的話題了，3478點之后行情將如何演繹。各家券商、投行，你們怎么看？

　　后市研判

　　海通證券

　　(1)增量、增量！14年7月行情已由存量博弈市演變為增量趨勢市，從未改變，15年來增量約4500億，主要進入成長股。(2)新高、更高！增量資金入市仍處于初期，居民財富配置中權益資產僅3%，16萬億銀行理財、6萬億私行資金、9萬億保險資金是股市巨大蓄水池。(3)輪漲、共和！增量趨勢市里價值成長唇齒相依、輪番表現，這是牛市特征，14年7月至今二者漲幅趨同，未來走向共和。

　　—— 《海通證券每日早報》3月17日

　　申銀萬國

　　大盤直接挑戰3500點大關，雖兩會閉幕，但投資者對兩會后深化改革、政策放松的預期不減，互聯網、一帶一路、國資改革等題材繼續受到追捧，強化了多頭主導、預期樂觀的市場格局，有利于強勢行情的延續。

　　——《申銀萬國 大勢分析》3月16日

　　華泰證券

　　3月份開始，杠桿牛市將踏上新征程。3478點關口很快會被踩在腳下，4000點才是2015年真正需要攻克的關口。

　　——《增量資金將推動股市創新高》3月16日

　　國泰君安

　　A股整體在15%的區間內波動(3100點到3600點)，但以創業板為代表的成長性股票和板塊存在30%以上收益的可能性。大市值藍籌行業缺乏明顯、可持續的超額收益機會。

　　——《A股策略展望：大分化、新成長》3月16日

　　摩根士丹利

　　摩根士丹利亞洲部門主管Jonathan Garner：我們預計還有更多的上行空間，中國經濟正在成功向消費及服務驅動轉型。今年上證有望到達5100點。

　　—— 接受彭博新聞社采訪時表示 3月16日

　　興業證券

　　短期大盤有效突破(3400點——3500點)的時機似乎還不成熟，需要改革紅利和基本面驅動因素的進一步積累。

　　——《大盤拉鋸戰 成長需精選》3月15日

　　投資策略

　　投資策略上，國泰君安認為新興成長和改革主題具備更強進攻性。可以關注三條主線：第一，工業互聯網，受益行業包括通信、電子、計算機、機械以及新能源；第二，大環保，包括環保、環保設備、新能源等；第三，傳統行業的轉型升級機會，受益行業包括家電中的黑電、汽車、農業和醫藥。

　　平安證券建議，短期關注互聯網、環保與醫療服務板塊；鑒于市場邏輯轉向基本面以及對二季度后經濟邊際有改善的判斷，趨勢上周期性資產的配置彈性在增加，部分實體周期(如有色、鋼鐵、化工等)的博弈空間在增加；主題上關注金融改革、國企改革(上海、安徽、江蘇等地)、“一帶一路”、新能源等。

　　齊魯證券表示，強烈看好三月份行情，用高倉位來迎接春季行情，維持對大盤的“藍籌估值修復不變、概念百花齊放”的觀點。配置中，我們建議關注：(1)目前藍籌股經過了兩個月時間的調整，投資價值已經顯現，建議關注一路一帶、國企改革以及市場活躍后帶起的券商行業投資機會。(2)在流動性寬松、市場風險偏好上升的條件下，重點推薦創業板與中小板的滯漲白馬股。(3)建議關注利率曲線下行導致負債結構改善的電力、銀行、地產、有色等行業。(4)主題投資建議關注環保、互聯網+、單獨二孩等主題的投資機會。