一如預告，美聯儲昨雖維持利率不變，但刪去「保持耐性」的前瞻指引，正式為未來啟動加息鋪路。惟與此同時，卻下調了美國經濟增長和通脹等預測，意味加息步伐或較原先估計的要慢。在加息陰霾得以暫退的帶動下，隔晚美股扭轉了連日跌勢，收市大漲逾200點，而美元則應聲急挫，最多瀉約1.8%，但不久就喘定下來，顯示市場不敢太過看淡美元。

　　的確，美聯儲的經濟預測或嫌悲觀，加息說到底只是遲早問題。事實上，美國經濟復蘇步伐鞏固，去年GDP增長達到2.4%，各項數據均表現亮麗;當然，環球各地的增長放緩，難免會影響到美國經濟前景，是故美聯儲將今年增長預測的上下限調低了0.3個百分點，但仍處於2.3%至2.7%的水平之上。至於強美元和低油價這兩大因素，亦大大紓緩了美國的通脹壓力，1月份的CPI更錄得了0.1%的降幅;可是，不論歐洲抑或中國的經驗反映，同期CPI無疑都出現了短暫急跌，但到2月份已反彈至此前水平，美聯儲將全年通脹水平調低到0.6%至0.8%，可能過於高估有關影響。畢竟，強美元和低油價可望對美國經濟產生正面作用，有助刺激消費和降低成本，其實撇除能源和食品計算的核心消費物價和個人開支均穩步上升。

　　再加上，美國勞動市場持續改善，失業率近幾年均以年降1個百分點的速度拾級而下，最新跌至只有5.5%，與美聯儲所指長期正常水平的5%至5.2%相距不遠，最新預測今明兩年亦會在有關水平徘徊，充分顯示美國失業情況趨於見底。即使勞動參與率仍嫌偏低，但平均工時連月處於2%的增長水平，也夠反映勞動市場持續趨緊，這也有利推動經濟及通脹繼續走高。

　　話說回來，縱然在刪去「耐性」措辭後美聯儲重新掌握加息主動權，不過見諸今時今日的國際貨幣及經濟環境，美國的幣策調整還不能我行我素。觀察繼英國之後，德、法、意也加入了由中國牽頭的亞洲基礎設施投資銀行，說明美國不負責任的幣策以及美元表現過於動蕩，都動搖了世界對美元體系的信心，就連美國本身的盟友們都在跑路，盡管美國呼籲反對亦無濟於事。所以，在環球經濟前景尚不明朗的前提下，尤其是多間央行仍正實施再寬松措施，如果美國反過來收緊幣策以至加息，肯定會帶來國際金融市場的猛烈波動，可能吸引相關的新印資金加緊回流美元資產，導致寬松幣策事倍功半甚而前功盡廢，令世界整體經濟雪上加霜。所以，美國幣策必須兼顧世界，不能只看自身利益，否則只會進一步遭世界離棄。

　　至於本港，由監管當局，到金融機構，以至普羅大眾，都應該為美國的幣策調整做好準備。目前，供樓負擔比率已經升至六成，倘若利率回到3厘的正常水平，數字將會進一步攀至七成半之譜，這無論對金融體系抑或置業人士來說都非常危險。當局預先推出了管理措施，包括收緊按揭成數和加強壓力測試等，都是有助應對利率變化的適切之舉。不過，投資者和金融機構還須自律做好風險管理，不要過度貸款，這才可以適應利率復常的市場大勢。

　　香港商報評論員 李哲