導讀：MarketWatch首席經濟學家凱爾納(IRWIN KELLNER)認為，除了聯儲加息帶來出乎預料的影響之外，第一季度企業利潤或許將無法達到市場預期，也可能成為終結牛市的第一塊多米諾骨牌。

　　以下即凱爾納的評論文章全文：

　　目前，華爾街上的多數人都相信，美國股市還將持續上漲……直至結束。因此，目前的問題就是：到底什么能夠結束這一場牛市？

　　尤其，本周一，道瓊斯工業平均指數還上漲了264點，創下了近八周的單日漲幅紀錄。

　　想要更好地回答誰能夠做到，我們倒不妨列一份清單，看看那些沒能做到的都有誰。以下是很容易就會想到的：

　　——歐洲問題沒做到。

　　——希臘危機沒做到。

　　——中國減速沒做到。

　　——中東變局沒做到。

　　——恐怖主義沒做到。

　　——通貨緊縮沒做到。

　　——油價下跌沒做到。

　　——強勢美元沒做到。

　　——俄烏沖突沒做到。

　　——地緣政治沒做到。

　　——甚至聯儲也沒做到，不過市場已經開始將加息前景納入定價了。

　　總而言之，自從幾年前經濟遇到麻煩以來，我們的央行[微博]已經支撐著股市攀升到了前所未有的高度，這就意味著利率的任何上漲都可能會帶來一系列出乎預料的副作用。

　　看看企業利潤吧。第一季度現在已經結束了，而大家對于企業這一季度的表現，目前并沒有特別高的預期，多數分析師都相信，和去年同期相比將是進展有限，甚至沒有進展。

　　可是，即便這樣保守的預期，最終都有可能被證明是過分樂觀了，因為這些分析師們很多人的預測前提都是經濟在第一季度可以獲得2%甚至更高的增長速度。然而，正如我在3月初的專欄當中所指出的，嚴酷的氣候很可能會使得第一季度的經濟增幅減少1個百分點，甚至更多。

　　對于企業利潤而言，這就是巨大的麻煩了。比如，如果第一季度盈利不及去年同期的水平，那就將上演近六年首次四個季度縮水的局面。

　　真正讓許多交易者揪心的是，市場已經三年沒有發生過一次10%的盤整了。去年，市場實現了連續第六年上漲，如此之長的牛市，1999年以來還是首次出現。

　　事實上，哪怕放在美國股市歷史上，六年的牛市也只出現過兩次，分別是1993年到1999年和1923年到1929年，而不必說，這兩次之后都遭遇了非常可觀的熊市和衰退。

　　派對請繼續，盡管遲早要散場。