核心提示：相對于去年的中概股上市潮，2015年開年至今，科技互聯網公司奔赴美股資本市場的數量幾乎為零。
暴風影音又漲停了。
作為老牌的互聯網企業，暴風影音登陸A股創業板創下了不錯的成績，自3月24日掛牌至4月2日，暴風影音已經連續創下了多個漲停板，總市值達到24.1億元。
目前，暴風影音、朗瑪信息、二六三網絡、啟明星辰等已經完成了回歸A股之路。而近期，之前在美股私有化的分眾傳媒，也初定將于2015年6月在A股借殼上市，公司估值為460億-500億元。
A股市場紅紅火火，而大洋彼岸的資本市場則是另一番光景。相對于去年的中概股上市潮，2015年開年至今，科技互聯網公司奔赴美股資本市場的數量幾乎為零。也有投資人向21世紀經濟報道記者透露，目前已經有許多處于B輪融資階段的公司都開始在拆除VIE結構，為在A股上市做好準備。
從目前的中美資本市場差異以及國內的政策利好來看，A股將迎來互聯網公司上市的潮流，未來或許將成為互聯網公司募集資金的主戰場。
回國潮出現
由于門檻較低、無盈利要求等原因，一直以來國內的互聯網企業都偏好選擇在美國資本市場上市。但是近期，美股市場表現相對較差。與去年9月初的1454.69相比，至今美股中概30指數已下跌17.08%。而自去年9月1日至今，A股創業板指數大漲73.41%，上證綜指大漲72.55%。
相對于去年阿里巴巴上市之前美國股市刮的“中國風”，2015年到現在，中國企業赴美上市開始趨冷。今年1月至3月份沒有國內企業赴美上市。
投資機構八六證券研究（86ResearchLtd）分析師寧波表示，美股牛市已經持續了6年，中概股在2013年也有一波大行情，所以美股目前的表現有一部分原因是技術性調整，并且2014年至今，中概股開始受到A股的影響，也有一定的資金回流。“此外，目前所有中概股互聯網公司普遍的問題是收入增速下滑，利潤率受壓，一方面是PC向移動端的遷移導致，另一方面是競爭白熱化。”寧波對21世紀經濟報道記者說。
在美股市場價值被低估的，最典型的概念便是游戲股。比如在創業板上市的昆侖萬維，截止至4月2日收盤，其市值是237.02億人民幣，市盈率是71.45，而在美國上市的游戲公司，市值最高的盛大游戲市值只有17.45億美金，不及昆侖萬維的一半。
但是從財報上看，昆侖萬維在業務方面并不如在美國上市的幾家老牌游戲公司。2014年上半年，昆侖萬維營業收入達到9.68億元，凈利潤2.31億元；在美國上市市值較低的完美世界，收入和凈利潤分別是18.19億元和3.62億元，在體量上遠超昆侖，卻在市值上僅為昆侖的1/4。
在這樣的情形之下，許多公司都開始考慮回A股上市。除了上述的分眾傳媒，今年兩會期間，全國政協委員、百度董事長李彥宏對媒體表示，百度非常希望到A股上市，希望國內投資者享受回報，但是因為VIE結構，在政策上有障礙。而盛大游戲在實施私有化的同時，據傳也正積極籌備A股借殼上市。此外還有在香港上市的天鴿互動等公司，都有回歸A股的傳聞。
此前中止赴美上市的觸控科技，近期也有如此傳聞。4月2日，觸控科技CEO陳昊芝對21世紀經濟報道記者表示，觸控科技現在關注A股市場。“至于有沒有什么樣的操作機會或者想法，說實話我現在沒法表達，但是我們關注。”陳昊芝說，未來5到10年中國A股市場的確值得期待，而且我們的確可能在一個稀缺性行業，無論在美國市場、香港市場還是中國內地市場。
A股利好頻頻
業內人士表示，許多國內公司包括互聯網公司，在商業模式、創新思維上目前來看已經不太符合美國投資者的胃口。而美國人追捧的更多是可以“改變世界的科技”，比如無人駕駛、3D打印、虛擬現實等等，因此國內的公司一般估值方面很難提升，這其中就包括游戲公司、門戶網站和視頻行業等等。
溫莎資本合伙人簡毅對21世紀經濟報道記者表示，自2011年開始，A股創業板的熱潮也助推了一大批中概股公司在美IPO，市場對互聯網公司的估值邏輯開始有了新變化，會更側重看用戶量、用戶粘性、商務模式的獨特性、行業位置及發展空間，而忽略短期的財務表現。“有時候甚至會把一家公司是否有能力階段性地放棄可以賺的錢而謀求更大的未來空間，成為給這家公司更高估值的邏輯支撐。”簡毅對記者說。
據了解，從美股市場回歸A股市場，需要承擔一定的時間和財務等成本，一般就是拆VIE結構過程中的法律稅務政府審批問題會拖一段時間，另外是退市過程中海外股東和律師是否會起訴，SEC審批過程也會花一些時間，并且需要保證美國投資者的權益沒受到損害。
寧波表示，不被美國投資者理解的小市值公司回來也許可以在A股獲得高溢價，畢竟A股優質的互聯網公司具有極大的稀缺性；對于大公司來講，退市完全回A股的成本會比較高。
而事實上，A股近期對于科技互聯網公司的利好也頻頻出現。除了今年“兩會”期間李克強總理提出的“互聯網+”概念之外，3月24日，國務院下發《關于深化體制機制改革加快實施創新驅動發展戰略的若干意見》，其中特別強調了資本市場對技術創新的支持。
近期有消息稱，隨著《證券法》修訂草案的遞交，注冊制最快有望于今年四季度落地。上述業內人士表示，注冊制落地之后，真正到來的將會是大量的優質互聯網公司向A股和新三板涌來。
上述業內人士表示，長期來看，隨著A股重要性提升，以及大量的未上市企業選擇優先在A股上市，已上市的選擇私有化回到A股。“長期看，中概股的市場會逐漸被邊緣化，A股會成為主戰場，前提是A股有超大體量能接納所有的中概股互聯網公司，同時給一個海外市場不能企及的估值。”