油價與油股，老畢論之甚頻，再講就譖。然而，最近在《福布斯》看了一些數據，引發在下聯想，心癢癢下決定再續油緣。
上月中，《福布斯》根據著名能源顧問行Wood Mackenzie的原始數據，編制成2015年全球20大石油和天然氣公司排名榜(以2014年產量為比較基礎)。非但有名有序，20大十年前與今天的產量對比，同樣一目了然。
這個榜最吸引老畢的地方有二：一、國家全資擁有或持有五成以上股權的能源巨企，在20大中占壓倒性多數；二、20強過去十年的油氣產量增長，絕大部分來自國家控制的能源公司，業界稱它們為NOCs(National Oil Companies，國有石油公司)。
中石油產量激增
由私人資本控制又能躋身20大者，都是家喻戶曉的跨國巨擘。埃克森、雪佛龍(108.54, 1.62, 1.52%)、英國石油(40.25, 0.12, 0.30%)、殼牌，這些名字你不可能沒有聽過，業界稱它們為IOCs(International Oil Companies，國際石油公司)。
十年前，這二十家巨無霸每天產量合共6410萬桶油當量(Barrels of Oil Equivalent〔BOE〕，包括原油與能源含量相當的天然氣)。去年，20強總產量為每天8040萬桶油當量，十年增幅25%。單計原油，這二十家公司約占全球產量一半。
值得注意的是，在此十年里，20強產量增長極不平均，NOCs與IOCs天差地別。莫斯科控制的Rosneft升幅最夸張，從2004年每天僅30萬桶油當量，增至去年的470萬桶，十年瘋漲15倍。不過，那主要拜俄羅斯政府沒收尤科斯石油公司(Yukos)資產，以及Rosneft收購TNK-BP俄羅斯業務所賜。中石油(00857.HK)不遑多讓，產量從2004年的每天260萬桶油當量，增至去年的400萬桶。
其他產量錄得顯著增長的油企，計有沙特阿拉伯國家石油公司(Saudi Aramco)，從2004年每天1080萬桶油當量增至1200萬桶；科威特、阿布扎比和巴西的國營石油公司，同期日產量各增約100萬桶。
私人控制的跨國油企，過去十年產量增長遠遜其國營對手，埃克森每天僅增10萬桶油當量，至470萬桶水平；雪佛龍日增20萬桶，至330萬桶水平。英國石油和皇家荷蘭殼牌同期日產量更分別下跌20萬桶，至約370萬桶水平。
《福布斯》的產量數據、排名只是一盤“流水賬”，但從這些統計，不難探出所謂“油戰”的底蘊。埃克森去年日產油當量470萬桶，20強中位居第4，更是IOCs(國際石油公司)中無可置疑的龍頭。然而，470萬桶油當量近半為天然氣；也就是說，單計原油，埃克森日產量僅略超200萬桶，全球位列第9，10大的末尾而已【圖】。(編輯 于曉娜)
誰在耍花樣？
這告訴大家什么？試想像，沙特不減產，埃克森為托油價，你不減我減，而且要么不減，要減就減夠五成。日產削半，夠厲害了吧？坐世界第四把交椅的超級油企減產一半，油價怕不一飛沖天？
大話怕算細賬，屈指一算，諸君便知這些所謂“跨國油霸”，對油價升跌是何等無能為力。根據國際能源署(IEA)更新至2月的數字，全球原油產量為每天9400萬桶。埃克森日產原油約250萬桶，減產一半就是125萬桶，占全球供應的1.3%(125 / 9400 = 0.013)。世界突然少了1.3%供應，油價不可能全無反應，但升幅肯定不足以彌補減產為埃克森帶來的損失。這樣的事，你干嗎？
再說，每天供應驟減百余萬桶，沙特若打定主意跟埃克森玩到底，單憑該國的剩余產能(spare capacity)，已足把埃克森減產一半遺留下來的每天125萬桶供應缺口，補它一個綽綽有余。
反過來看，減產一半的若是Saudi Aramco，那就是大事了。這家NOC日產原油約1050萬桶，減半就是525萬桶，占全球供應接近6%(525/9400= 0.056)。換句話說，沙特的行動足以于一夜間令油市供求徹底改變，從溫和的供過于求，扭轉為嚴重的供不應求；果如是，油價重上百算也嫌保守。
沙特阿拉伯一心搶占美國對手市占率，100萬桶也不減，何況500萬桶？老畢作此模擬推算，意在說明埃克森、雪佛龍等跨國油企看似“霸氣十足”，鄉親父老無不以Big Oil稱之，但與國家控制的NOCs相比，這個“大鱷”之名殊非絕對。說到對油價的影響力，Big Oil更不知算老幾？
大家也許會問，在頁巖革命帶動下，過去六年美國產油量不是每天激增500萬桶，逼得沙特發動油價戰嗎？埃克森、雪佛龍這些美國油霸，產量何以增得那么少；英國石油、殼牌等跨國集團，產量更加不增反減？石油大鱷難道全都不能在頁巖革命中分一杯羹？
老畢的看法是，跨國油霸并非對頁巖油氣潛力視而不見，之所以跟頁巖革命擦身而過，主要由于它們歷史悠久，在油市百年風云中飽歷滄桑，深知這個行業起落無常，頁巖油氣生產成本高昂，百算油價亦未必能為巨額投資帶來合理回報。以Big Oil之精明老練，豈會不居安思危，為三更富五更貧打穿算盤？
就這樣，活躍于Bakken、Eagle Ford、Permian以至Marcellus等美國頁巖重鎮的營運商，大都是日產油當量20萬桶或以下的“地頭蛇”，打穩球的Big Oil，參與反而有限。