本港股市連續兩日創出價量新高，期內恒指累積升幅超過1600點，昨日成交總額接近3000億元;而由於大量資金流入，金管局還向市場注入了31億元以穩定港元匯價。背後原因，無疑是受內地因素影響，近期滬深股市的表現就更加令人咋舌，上證綜指一度突破4000點大關，短短半年內差不多翻了一番。可以說，新一輪升市狂潮，大有山雨欲來之感。

　　為什麽兩地股市忽然狂飆猛漲?很大程度這是資金市的結果。觀乎滬市A股，2014去年上半年日均成交僅僅一兩千億，但到了第四季卻增至3000多億，12月份更加達到8000億，踏入2015年首兩月一度收斂至五六千億左右，但近日又重返8000億以上，甚至創出了「天量」新高。為什麽忽然湧現如斯大量資金?一來是受惠人行減息，事實上自從11月減息後A股便累升了70%，二來也受惠於股票開戶大增，過去兩周便新增約300萬戶，等等;不過，融資融券——即投資者可以借錢借貨來買賣股票——或許带來更重要的啟示。上星期，內地融資即是做多的累計余額就突破了1萬億元，按年大增400%之強;單日計算的話，昨日融資買入金額也近1500億元，佔了同日成交總額的17%之多，與去年中大概只有100億元再難同日而語，而反觀融券即是做空的只得18億元。比較而言，內地融資總額已經相當於美國紐交所的一半以上，但前提是後者市值是前者的400%，足以反映當前投機炒賣風氣之旺盛。當然，內地經濟雖見放緩但仍維持較快增速，過去幾年的股市表現亦一直落後形勢，凡此種種的基本因素均最終促成了近期牛市，現時的平均市盈率就只有20倍不算過高，比較標普500指數還要低。不過，有鑒這頭狂牛之強之快，尤其融資融券方面潛藏相當風險，投資者們還應對此資金市維持高度警惕，特別是不應過分樂觀繼而盲目入市。

　　至於本港，隨著A股錄得龐大升幅，H股肯定都會同步上升，加上滬港通令兩地股市進一步互聯互通，包括中監證早前明確非QDII的公募基金可以循此投資港股，這兩日北水南下的港股通額度亦都用盡，這些因素均推動港股表現更上層樓。事實上，自從滬港通開通之後，AH差價曾經有所收窄，但A股累漲至今，近期溢價又再顯著擴闊，目前就已超過兩成以上，顯示港股或存一定的追落後空間。何況，恒指期內累升幅度不足20%，現時恒指市盈率亦低至11.5倍，並未構成非常嚴重的泡沫成分，昨日就有大行唱好港股上望30000點「不誇張」!然而，展望將來，究竟是H股隨A股升?抑或是A股隨H股回調?還是兩者同時收窄差價?如前所述，港股短時間內迭創新高，當前市況無疑風高浪急，即使出現一定調整也不足為奇。所以，誠如財政司司長曾俊華所言，雖然暫時看不到股市會爆破，但成交波動下投資者仍須留意小心。

　　說到底，兩地後市縱或審慎樂觀，但面對今輪資金市狂牛，唯有妥善管理風險，切忌盲從附和恐慌性入市，才可駛得萬年船不致覆沒。

　　香港商報評論員 李明生