理財周報記者 吳旭光/北京報道

　　“凈網”行動仍在繼續，這場4月初發起的互聯網“凈化戰役”已初見成效：一時間百度遭罰，網易被立案調查，而一直被冠以中國版的“Tinder”（一款美國火熱的約會軟件）陌陌也沒能幸免。日前，北京市文化市場行政執法總隊對陌陌作出警告、罰款以及功能整頓。

　　事實上，作為中概股市場最性感的股票，陌陌一直備受市場爭議，因為定位為陌生人交友，其“約炮神器”標簽一直揮之不去。

　　成也蕭何敗蕭何。靠著“約炮神器”的名號名噪一時的陌陌迅速走紅，不僅比肩微信，還把故事講到了華爾街。去年12月11日，成立僅三年時間的陌陌成功在納斯達克證券交易所掛牌上市。

　　然而光環的背后，是上市后公司股價的持續低迷，甚至公司股價一直處于破發的尷尬境地。截至4月10日收盤，公司股價報于11.96美元/股，較公司上市之初的發行價下跌40%。

　　究其根本，在更多的業內投行人士看來，“陌陌沒有成熟的貨幣化商業模式。”

　　“2015年我們在商業化的路上不會停止。”按照公司創始人唐巖的規劃，陌陌正把目光瞄上了移動秀場視頻領域，試圖走一條差異化道路，彌補公司用戶粘性差與貨幣化不足的短板。

　　一場翻身仗抑或重蹈前次覆轍，仍是一個謎。

　　股價破發：商業模式不清晰

　　3月5日，陌陌發布上市以來首份財報。

　　據財報顯示，陌陌2014年第四季度凈營收為1860萬美元，與去年同期230萬美元相比，增長702.3%；2014全年凈營收為4480萬美元，比去年同期的310萬美元增長1330%。

　　在運營方面，2014年第四季度運營虧損300萬美元，凈虧損為250萬美元。2014年全年凈虧損為2540萬美元，與2013年相比虧損增長了172.5%。陌陌方面表示，主要是成本和開銷的增長抵消了凈收入的增長。

　　然而在各項數據表現不俗的情況下公司股價并沒有迎來預期的上漲。

　　在經歷了上市首日瘋漲之后，從第二個交易日開始，陌陌的股價一直遭到華爾街投資者們的冷遇。

　　從2014年12月12日第二個交易日大跌11%開始，陌陌的股價到4月10日已經跌到了11.96美元，最低曾經達到過10.82元，總市值也維持在21.50億美元，與剛上市最高價相比，股價跌幅高達4成，市值損失了三分之一。

　　對于股價的下跌，海外投行人士李銳對理財周報記者表示，“主要原因是，一方面，他的用戶數有些虛構，上市之初應該沒有6000萬，上市之初，有沖數據的情況。另一個最主要的原因是，陌陌至今仍沒有一個成熟的貨幣化商業模式。”

　　盡管，按照CEO唐巖披露的數據，截至2014年12月，陌陌的月活躍用戶數達6930萬，同比增長106%。其中，付費會員數增長到了290萬，會員收入為1190萬美元，較去年同期的增長481%。

　　但不容忽視的是，盡管陌陌的注冊用戶有1.8億人，但其中付費會員只有230萬，相對注冊用戶，轉化率為1.3%，相對月活躍用戶，轉化率為3.8%，這一轉化率與QQ的2014年第四季度會員用戶付費率（占月活躍用戶）10.8%相比，仍有近7%的差距。

　　事實上，從2013年4月份才開始貨幣化進程的陌陌，商業模式是被認為一直不清晰的。

　　從目前公司主營的會員付費、廣告、游戲三塊業務來看，會員收費仍作為公司的主要營收手段，是不可能做大做強的。

　　“從來沒聽說哪家公司靠會員收入能夠做大做強的。”李銳對理財周報記者分析，會員收入最多作為公司發展的一個有力保障，但是要指望會員收費實現盈利，猶如天方夜譚。

　　“行業內可以對比的就是qq，他目前有8億的用戶，但是付費收入占總收入的比例僅為10.8%左右。”李銳補充。

　　事實上，從易觀智庫監測到的用戶數據顯示，陌陌的用戶群的學歷不高，主要以高中/中專學歷為主，這部分人的收入也是以2000到3000元左右居多，這也決定了他們的付費能力不足現狀。

　　陌陌下一站：發力移動秀場？

　　與此同時，備受市場爭議的還有陌陌的另一痛點：用戶粘性不強。

　　一位正在陌生人交友軟件中創業的創業者也表示：“陌陌要往前走，光靠陌生人社交肯定是不行的，粘性不夠，但如果陌陌轉型，做群組社交、自建群等，例如生活的小區周邊有羽毛球或者金融群，用戶就會更多。”

　　事實上這只是陌陌在“轉型”的道路上不斷探索的一個縮影。從去年12月底開始，陌陌找到58同城，試圖進入移動互聯網本地生活的O2O服務領域。與此同時公司在移動互聯網游戲方面也在進行嘗試。2014年陌陌推出11款游戲及線上禮物商城。

　　然而無論是本地生活服務，還是移動互聯網游戲，都沒有解決陌陌最本質的問題，即用戶粘性差的致命弱點。

　　在進行商業化的過程中，一直保持著對數據非常敏銳的觀察的唐巖把目光投向了移動秀場領域。

　　4月8日，互聯網招聘網站拉勾網的招聘信息顯示，陌陌正在視頻領域招兵買馬。對此，理財周報記者多次致電陌陌市場部求證，其工作人員并沒有否認，僅表示，“公司的確在做視頻業務。但是具體朝著哪個方向去做，以及一個具體的時間，我們現在還沒有對外披露的內容可以公布。”

　　一位長期跟蹤陌陌的華北某券商傳媒行業分析師王冉對理財周報記者證實了該消息，公司確實在發力移動端的秀場業務。“其實陌陌搞移動端的秀場業務潛力還是比較大的。因為它本身在移動端就有近7000萬的月活躍用戶數，而且秀場的用戶粘性較強，貨幣化也會加速。”

　　事實上在一些行業分析師眼中，如果陌陌不做移動秀場業務，靠其現有的商業模式是很難壯大的，甚至活下去都變得不可能。

　　做秀場業務則可以提高用戶粘性。

　　“所謂的粘性主要是取決于公司的媒體的產品質量。”在王冉看來，移動秀場可以提高媒體質量。比如說，網易新聞是有信息流的，當信息流的產品質量高了，它的用戶粘性自然就高了。同樣的道理，秀場是一種視頻類的媒體，其本身就比一般性媒體黏性高，再有陌陌本身在移動端就有非常多的用戶，它在這個過程中只需要提高用戶的粘性就可以了。

　　“其實陌陌早就應該做這一塊業務，因為有用戶，再加秀場這種粘性強的媒體，兩者一拍即合。”李銳也對陌陌的秀場業務表示支持。

　　在具體形式上，李銳介紹，陌陌的移動秀場跟YY、9158等PC端有類似的地方，但也有不同點。比如說，陌陌的移動秀場每天只有一場，而且所有用戶接收的內容都一樣的。

　　“這樣做的一個好處就是，可以激發同一類人的興趣點，增強用戶粘性的同時也活躍了平臺用戶。”李銳表示。