【香港商報訊】記者林德芬報道：中國內地經濟增長放緩，香港投資者最愛的內銀股乍現「三宗罪」：(一)盈利步入低增長新常態，從高雙位增幅，降至單位數增幅；(二)齊齊減少派息；(三)資產質素有惡化跡象，不良貸款額及不良貸款率雙升成為常態。另一邊廂，市場亦有分析指，盡管如此，內銀整體業績符合預期，加上受惠國家政策，估值仍然吸引。

　　綜覽13隻香港上市的內銀股去年業績，只有重慶銀行(1963)、重農行(3618)、徽商銀行(3698)和哈爾濱銀行(6138)錄得雙位數增長，其餘普遍錄得低單位數增幅，反映內銀已告別高增長的時代。

　　例如：五大國有銀行的盈利增幅也僅介乎5%至8%，連最賺錢的工行(1398)去年純利按年僅升5.01%，中行(3988)在五大行中可謂盈利增長最大，去年純利按年升8.08%。至於以賺錢能力計算，當然排名仍是工行、建行(939)、農行(1288)、中行(3988)及交行(3328)。

　　壞帳削弱內銀盈利增長

　　盈利增幅走向低單位數，其中一個原因，是內銀去年壞帳增長壓力顯著，影響業績表現，以五大行中最穩健的工行為例，去年各項資產質素指標均惡化，全年貸款減值損失增47.69%至562.67億元，期內核銷不良貸款更增1.32倍至383.64億元，不良貸款率升至1.13%。

　　此外，內地進入減息周期，令內銀股的息差收窄，利息收入因而減少。2月底時人行把1年期存款及貸款同步減息0.25厘；瑞信指，此舉將降低內銀股今年平均盈利約5%，凈息差也會因而收窄6個基點。不過，內地為了「保七」，市場預期今年人行仍會再減息，意味著隨時再削弱內銀的盈利增長。

　　保資本減派息

　　盈利增長放慢，派息政策也出現變化，大型內銀為了滿足資本要求而削減派息。五大行中，多年蟬聯最賺錢銀行的工行，去年賺2758.11億元，但每股派息卻由0.2617元減至0.2554元，派息率亦下降2.15個百分點至32.74%；五大行中的中行及農行，派息率亦分別降至31%及33%。至於屬中型規模的民行(1988)更是上市以來首度不派息，頗令投資者失望。

　　不良貸款額按年升38%

　　事實上，全球銀行面對更高的資本要求，內地銀行也要提早作出準備，部分銀行更可能有集資壓力，如農行資本充足率和一級資本充足率分別為12.82%和9.46%，在大型銀行中屬較低水平，若要提升水平，那就要額外集資或保留更多資金在手。

　　農行行長張雲表示，銀行在資產質素有壓力之下，已經做足充分風險撥備，目前并無資本壓力，該行利用自身資本補充令到資產水平繼續改善中，也有利用發行優先股及減記型二級資本債去補充資本，目前資本符合監管要求。

　　在經濟增長放緩，內地銀行業的經營環境更為困難。為配合內地當局支持中小企業，內銀也向中小企提供小微企貸款。隨著貸款上升，也令銀行的不良貸款和不良貸款額雙升。綜觀13家內銀的不良貸款總計按年升38%至6050億元，五大行升幅介乎30%至40%不等。今年整體不良貸款率趨升

　　五大行而言，不良貸款比率劃一升至1%以上，以農行最高，達1.54%，按年升0.32個百分點；再看看不良貸款餘額，五大行截至去年年底，普遍不良貸款餘額都超過千億元，這意味著平均每日近3億元。農行管理層更預計，今年整體不良率將趨升。

　　就內銀去年業績表現，有券商指，符預期；也有券商則看淡內銀前景。花旗發表報告，指內銀去年盈利符合市場預期，當中凈息差較預期好，但未來明顯會受壓，而存款增長較弱，內銀正轉向輕資產模式，不良貸款壓力將於今年持續。

　　估值仍然相當吸引

　　花旗認為，銀行營運前景充滿挑戰，但相信將受惠政策，例如地方債置換，減低風險及對不良貸款的憂慮，并預期利率市場化等事項將於今年更清晰，內銀估值將有上升空間，較看好中行、建行及招行(3968)。

　　金利豐證券研究部執行董事黃德幾也指，內銀H股的估值仍然相對吸引，只是內銀股已減少派息，信行(998)更不派息，可謂「衰到無朋友」。他又指，如果想吸納內銀股，可考慮四大行，個人較看好建行(939)，因其各項指標都比較穩定。里昂則指，全線將內銀目標價調低，因去年不良貸款按年升超過一倍，升幅為18至33點子，同時首次錄得來自國企壞帳，情況正惡化。

　　內銀危中有機

　　雖然內銀股去年盈利低增幅，但今年或會有轉機。首先，內地「一帶一路」概念更有利內銀「走出去」，擴大海外業務，向新興市場進發；再且，內地當局也開始正視內銀的壞帳問題，加上中證監正研究向銀行發放證券期貨業務牌照等利好消息。

　　為把握「一帶一路」的發展策略，不少內地銀行管理層都拋出長遠大計，擴充海外業務。如建行(939)董事長王洪章早前於業績發布上表示，今年建行將增設8個海外分支機構，由現時22個海外機構，至今年底時會增至30個海外機構。

　　同時，花旗也指，中行(3988)去年海外業務稅前盈利升24%，本土業務升2%，海外貸款升幅遠高於本土，并料「一帶一路」繼續支持有關趨勢，中行料未來三年「一帶一路」涉及貸款達1000億美元。

　　另一邊廂，內地當局於兩會提出債務置換計劃，以減輕地方政府償債負擔。通過債務置換計劃，內地政府冀各級地方政府能夠使用期限更長的低息債券來替換原有債券，從而減輕其債務負擔，這將減低內銀在地方政府融資平臺的債務風險。

　　至於中證監正研究向銀行發放證券期貨業務牌照，雖然消息仍未落實，但多間內銀均表示有興趣，因多元化業務經營已成趨勢。

　　香港商報記者林德芬