招商證券首席宏觀分析師謝亞軒判斷，二季度有可能降息一次，配合存款利率上限的放開和利率市場化改革的完成。

　　經濟觀察網 歐陽曉紅/文 數據有時會說謊，有時也會“泄密”。日前，中國央行公布3月金融機構外匯占款為-1565億元，較上月回落1987億元。

　　4月23日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，國家外匯管理局國際收支司司長管濤（右）介紹2015年度一季度外匯收支數據有關情況。

　　這在招商證券首席宏觀分析師謝亞軒看來，跨境資金流動并未顯著惡化；旨在維穩匯率的央行還是入市干預了外匯市場；未來或仍不排除干預之舉，但不會頻繁出手。

　　謝亞軒判斷，二季度有可能降息一次，配合存款利率上限的放開和利率市場化改革的完成。

　　具體看，招商證券宏觀報告認為，雖然3月金融機構外匯占款由上月的正增長422億元下降至負增長1565億元，但跨境資金流動沒有顯著惡化。正如，其在2月中國跨境資本流動數據點評《數據會說謊》中分析，雖然2月外匯占款為正，顯示資金流入，但實際上當月銀行結售匯逆差1054億元數據更真實體現外匯供求狀況和跨境資金情況。

　　此外，一季度央行外匯占款為-2520億元，金融機構外匯占款-2227億元，兩者同向波動，顯示央行為了維護匯率穩定，在一季度出手干預了外匯市場，這也證實了其此前的判斷。

　　那么，未來央行會頻繁干預匯市嗎？招商證券宏觀報告稱，投資者應該還有印象，央行為了提升貨幣政策的有效性，在2014年3月匯改后有超過半年的時間未干預市場，4月至11月央行外匯占款月均僅有-22億元。從2014年12月再度“披掛上陣”干預也實屬無奈之舉，畢竟持續貶值的貨幣無法實現人民幣國際化和資本項目可兌換的長期目標。不可否認，央行還是朝著“退出常態式干預”的方向努力著，這意味著央行不會頻繁干預，但也做不到完全不干預。其實，完全不干預外匯市場只有美國等少數經濟體目前可以做到，日本和瑞士等發達經濟體仍偶爾干預外匯市場。

　　事實上， 3月美元指數沖高后回落進入盤整期，人民幣匯率貶值壓力緩解。不過，這份招商證券宏觀報告認為，企業和居民資產外幣化、負債本幣化的趨勢未改。外幣存款占本外幣存款的比重繼續創2008年以來新高，小幅增加2bp升至3.3%，而境內外匯貸款與外匯存款的占比則進一步下降2.4個百分點至81.7%。

　　“年內降準仍然可期。” 招商證券宏觀報告稱。其在2月第一次降準時就談到“這僅僅是一個開始”，周小川行長在IMF[微博]春季會議期間也表示我國貨幣政策“絕對存在(下調)空間”，央行將根據經濟和通脹形勢的發展來決定是否充分利用政策空間。發達經濟體和貨幣政策分化加劇跨境資金的波動性，在此背景下，我國跨境資本流動狀況難以大幅改善，年內央行仍有可能下調法定存款準備金率1至2次以應對資金外流局面，以彌補基礎貨幣的缺口。

　　“考慮到當前通脹水平較為溫和，二季度有可能降息一次，同時配合存款利率上限的放開和利率市場化改革的完成。”招商證券宏觀報告認為。