昨天是母親節，被坊間稱為「央媽」的中國人民銀行給企業和市場送上節日大禮。當天下午，人行宣布下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率0.25個百分點。人行指，此次利率下調重點在於繼續發揮好基準利率的引導作用，進一步推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展；與此同時，此次減息結合進一步推進利率市場化改革，有利於發揮市場在資源配置中的決定性作用。有專家分析，未來人行仍將有進一步降準、減息動作。 香港商報記者 鍾俠
此番減息非「中國版QE」
人行決定，自今日起，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.1%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.25%。同時，結合推進利率市場化改革，央行將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.3倍調整為1.5倍；其他各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。
降融資成本撐實體經濟
是次減息是今年以來的第二次，亦是繼半年來的第三次，其重要背景是當前實體經濟仍面臨不小挑戰。
隨着4月內地經濟數據陸續公布，居民消費價格總水平（CPI）過去8個月間月漲幅均低於2%；工業生產者出廠價格（PPI）同比和環比繼續下降，已連續38個月同比出現下降，顯示中國經濟仍面臨較大下行壓力。對此，人行有關負責人指，此次進一步下調存貸款基準利率，重點是要繼續發揮好基準利率的引導作用，推動社會融資成本下行，支持實體經濟持續健康發展。同時，國內物價水平總體處於低位，實際利率仍高於歷史平均水平，為繼續適當使用利率工具提供了空間。
該負責人還表示，下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，保持鬆緊適度，根據流動性供需、物價和經濟形勢等條件的變化進行適度調整，加快推出面向企業和個人的大額存單，積極推進利率市場化改革，繼續促進實際利率回歸合理水平，並進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用。
「中國版QE」解讀不準確
對於外界有分析將此次減息理解為中國版量化寬鬆，人行研究局首席經濟學家馬駿表示，這種解讀是不準確的。他指，人行本次減息主要動因是由於經濟面臨較大下行壓力，有必要通過降低名義利率來達到降低實際利率、穩定投資增長的目的。如果名義利率不降，在通脹率明顯下行情況下，就會出現由於實際利率上升而導致貨幣條件被動緊縮的局面。他續指，一些發達國家的量化寬鬆是在政策利率接近於零，而實體經濟又面臨衰退的背景下採用的非常規政策手段，而中國不存在零利率對貨幣政策的約束問題。從流動性創造機制來看，人行有使用調整存款準備金率、再貸款和其他常規政策工具的空間，這些政策工具在中國的使用仍屬常規性貨幣政策操作，與發達國家的量化寬鬆有本質區別。
「不能簡單地把中國貨幣政策工具理解為西方的QE，應該說目前還是中性適度的。」中國銀行國際金融研究所副所長宗良表示。
人行研究局長陸磊亦明確表示，減息並非「中國版QE」，此說法建立在傳統貨幣政策工具失靈、缺乏操作空間基礎上，與近期中國貨幣政策量、價工具組合綜合運用具有較大餘地明顯不符。而從存貸款市場情況看，完全放開存款利率上限的時機、條件已經成熟。這進一步證實了人行行長周小川的判斷——中國離利率市場化，即最後的「存款利率上限解除」已經非常近了。
下一步續有降準減息
是次減息，官方解讀中並未提到「保持政策的連續性和穩定性」。有分析認為，這或許意味着未來將有更多減息、降準出現。
「這標誌着貨幣政策調控思路的重大轉變，由此前的『穩健』操作轉向實際上的『寬鬆』。」興業銀行首席經濟學家魯政委說，如果降息不輔以流動性寬鬆，利率下降就很難持續。由此預計，下一階段人行政策將發生「扭轉」。
汇豐大中華區首席經濟學家屈宏斌則表示，在當前經濟下行壓力增大，通縮風險上升背景下，減息既是形勢所逼，亦為明智之舉，有助於引導市場利率下行，降低實體經濟融資成本。他亦指，單次減息並不足以完全緩解實際利率攀升、企業融資成本居高不下的矛盾，應有進一步寬鬆舉措穩增長抗通縮，預計人行下一步或有50個基點的降準。
民生證券認為，目前，中國外部有實際有效匯率偏高制約出口、內部有經濟下行和地方債務置換的壓力，而減息有助於緩釋匯率壓力，使高企的實體融資成本下降，據此判斷減息之後還有減息。
股債雙牛將延續
人行減息將進一步釋放市場流動性，預期將推動股債雙牛，而樓市亦可能進一步升溫。
股債牛市大邏輯未變
從過去歷史來看，降息周期中，股市轉向下跌趨勢情況非常少見。例如，2008年9月16日至12月23日，人行先後進行5次降息，其間滬指10月28日創下1664.93低位紀錄後震蕩走高，到2010年10月20日進入加息周期。其間，滬指累漲1280.6點，漲幅達74.31%。最近的2014年11月22日及2015年3月1日人行兩次降息，而從11月22日至今滬指從2500點左右大幅躍升近2000點。
海通證券表示，自3月1日減息後，人行5次下調逆回購利率並大幅降準，引導短端利率顯著下行，促使泰勒規則回歸，貨幣利率正式進入2%時代，市場流動性無憂。而貨幣利率低位有助於債市短端表現，堅定債市牛市行情。前期短融收益率已大幅下行，預計3至5年期利率債品種收益率有望順應下行，下調3年期國開債收益率區間至3%至3.5%。
民生證券則指，降息周期下，股債雙牛的大邏輯未變。房地產基建已成為過去，產能去化壓力凸顯，實體回報率不足意味着居民資產重配、無風險利率下行及債權類資產風險溢價上升並存，股債雙牛仍可延續。
中信建投認為，未來存準率或將降至10%左右的常態化水平，考慮到銀行風險管理及需求下降，可能出現寬貨幣、緊信貸格局，這將有利債市。至於股市，基本面政策面護航，貨幣市場利率低位，牛市行情仍將繼續演繹。
房價憋不住 樓市料升溫
樓市方面，易居研究院副院長楊紅旭表示，「再減一次息房價肯定憋不住」。他指，當前還處於降息周期中段，未來兩年人行或將有多次減息降準動作，這將成為推動2015年內地尤其是一二線城市樓市告別冬天、走向春天的重要推力，預計2016年樓市將進一步升溫。
不過，也有市場分析人士認為，減息並不能改變大部分股票高估事實。英大證券首席經濟學家李大霄表示，人行減息目的是用強有力措施來穩定經濟增長，利於降低企業融資成本，利於房地產市場的穩定，同時對減緩股市的下跌速度和下跌節奏有非常重要影響，但減息並不能改變大部分股票在全球市場中處於絕對高估的基本事實。 鍾俠
人行減息利好內房股
人行進一步放水，加上歐美股市造好，有本港證券分析員表示，港股始自上周的調整將終止，今日恒指料會隨外圍高開逾300點，本周有力上試28000點，本月更有望挑戰29000點。
港股本周上望28000
鑒於美國就業數據理想，英國大選保守黨大勝，掃除部分投資者憂慮，刺激上周歐美股市造好。由此，美國上市的主要港股預託證券(ADR)普遍向上。汇控(005)、中移動(941)、中人壽(2628)分別較港收市價升0.17%、0.91%及1.37%。
就人行再度出手減息0.25厘，本港證券分析員均認為，這意味人行進一步「放水」，將刺激港股今日高開逾300點，恒指本周有力上試28000點。海通國際證券環球投資策略董事潘鐵珊表示，內地減息符合市場預期，上周A股4100或已見底，而港股上周亦被過度拋售，料港股調整將告一段落，恒指本周有力上試28000點，本月更有望挑戰29000點。內地減息下，繼續看好內房股和內險股，同時因市場憧憬「深港通」，亦會令AH差價股份造好。
永豐金融集團研究部主管涂國彬亦指，減息屬市場預期之內，料消息對今日港股作用正面，恒指調整料會終止，預期恒指會在27000至28000點水平徘徊，27500點企穩之後則有望逐步上升，但要回復之前大規模成交則較難。他亦預期，受惠減息，內險及內銀股表現會較好。 香港商報記者 林德芬