5月份市場趨勢可能是一個大波動后振幅收斂的平臺整理。上證綜指核心波動區間4050-4450點；創業板綜指核心波動區間2550-3050點。

 

　　基于增量入市峰值已過，5月份趨勢從大波動到新平衡，意味著前期大票主導的“焦慮之墻”終結，真成長的小票依然是“不死鳥”。5月份主要關注跌出來的機會，風格偏向小股票。5月份策略建議是淡化買入持有策略，強化靈活波段操作。

 

　　5月份相關“穩增長”政策預期基建投資仍為主力，關注區域基建相關板塊跌出來的機會；今年“兩會”期間李克強總理的政府工作報告關鍵詞有“互聯網+”、“中國制造2025”、“工業互聯網”，互聯網和制造業的融合發展正在成為國家戰略。工業4.0主題蘊含超額機會。今年是世界反法西斯戰爭勝利70周年。俄羅斯將于5月9日“衛國戰爭勝利日”在莫斯科紅場舉行俄羅斯現代史上規模最大的閱兵式。中國于9月3日也將舉辦反法西斯勝利閱兵，5月份航天軍工板存在主題投資機會。

 

　　技術上大盤近幾個月漲幅驚人，市場本身有獲利回吐壓力。而且券商新一輪降杠桿恰逢股指高位震蕩敏感期，與新一輪的新股發行加速疊加，加劇市場波動，短期將對資金面產生較大影響。此外，周末央行降息，市場預期股市將大幅上揚，我們鄭重提示，本次降息在市場預期范圍內，可以推動反彈延續，但重啟升浪概率不大。謹防本周降息兌現，市場反彈后繼續調整。故控制倉位，收起前期的“任性”較為必要。

 

　　海通證券策略周報：走自己的路 A股牛途還長

 

　　上周上證大跌是政策降溫的短期波動。二戰后多個經濟體強盛時出現指數漲 10-20 倍的大牛市，本輪 A 股牛市對應中國夢，牛途還長。降息是積極宏觀政策幫助轉型實現穩中求進的延續，且利率下行助推資金入市。

 

　　一輪牛市中大牛股一定來自當時的主導產業，當前創業板=05-07 年地產鏈， 牛市就是泡沫化過程，對就不怕貴，且創業板本來就“三高”似是而非。

 

　　價值股機會以政策催化的主題展開，如受益降息的地產等，更看好大上海主題，迪士尼、科創中心等催化劑漸現。如美盛文化、春秋航空、陸家嘴、上海建工、錦江股份、華昌達、上海機電、張江高科、市北高新等。

 

　　華泰證券策略周報：降息對短線走勢有明顯支撐

 

　　上周五上證指數高開震蕩，整體有大傷初愈的感覺，力度不足，早盤沖高 60 點后即逐步回落，午后 1 點半上證指數更是翻綠。但隨著創業板的強勢上攻以及漲停板個股的增加，主板隨之上行，資金堆積推升上漲指數，至尾盤上證指數大漲94 點，漲幅 2.28%。而創業板走勢之強出人意料，創業板指數大漲 167 點，漲幅 5.97%，延續了上周以來逆市走強的格局。兩市漲停個股達到創紀錄的 230 只，市場活躍度可見一斑。

 

　　短線指數的走強給受驚嚇的投資者信心，周末降息顯然對短線走勢有明顯的支撐作用，有利于周期股反彈，預計上證指數能夠繼續走強。創業板過強的走勢與主板可能繼續演繹蹺蹺板效應。建議關注周期股中的有色、房地產等品種。

 

　　山西證券策略周報：又來？央媽一鞭打在牛身上

 

　　本周大盤迎來急劇調整，周二至周四三天時間里暴跌近 400 點，接連失守全部中短期均線的支撐，周五雖止跌企穩，但滬指全周仍慘烈下跌 5.31%，報收 4205.92點；深證成指下跌 2.28%，報收 14481.25 點。與此同時，市場量能明顯縮減，周四兩市成交額首降至萬億元規模之下。創業板走出獨立行情，在大盤暴跌期以震蕩抗跌表現，更于周五大漲近 6%，創出歷史新高點 2974。行業方面，僅計算機、傳媒、電子收紅，交運、建筑裝飾、鋼鐵大幅下跌。

 

 

　　我們認為，市場本次下跌是股指一路急漲至敏感點位、所積聚的巨大調整壓力的一次必要釋放，直接誘因則是券商主動降杠桿（調低兩融擔保折算率，提高保證金比例）的操作，對資金面更多是情緒面上造成強烈沖擊。由于杠桿資金是支撐本輪牛市的重要資金來源，融資盤如若崩裂引發“踩踏事件”，后果不堪設想，這也使得投資者對兩融資金的“風吹草動”十分緊張。 而不同于以往的小心呵護，管理層對股市的態度有曖昧轉變，證監會官微在辟謠嚴控兩融言論后又將微博刪除，在 8 日發布會上重點通報“證監法網”進展，否認深港通獲批等，無明確利好消息，8 日晚更進一步核準20 家新股首發申請，似乎并無懼于為當前股市“雪上加霜”？

 

　　但就在周日末尾，故事劇情迎來逆轉，央媽在母親節這天“證明自己是親媽”，降息 0.25 個百分點，為飄搖不定的后市打了一劑強心針。雖然降息一直在市場預期之內，且本次幅度并不算大，但在當前敏感時點出手，將有效封殺股指進一步下行的空間。

 

　　心存敬畏，御風而行

 

　　我們認為，本周五大盤及權重板塊在陰跌三日之后已有企穩表現，周日央行降息的消息也會進一步提振市場情緒，并加強多方主力反擊的意愿與動能，大盤有望繼續企穩，但不容忽視的是資金去杠桿過程仍將繼續， 作為融資標的密集的大盤藍籌風險尚存，投資者仍需注意止損和適時鎖定利潤。對于創業板的神跡，我們認為這預示了短期市場風向有所轉變，“互聯網+”概念卷土重來，風頭正勁，相應板塊強大的賺錢效應也將吸引資金持續涌入，短期內有望強者恒強，再創新高。建議重點關注政策受益的電子商務產業鏈（包括互聯網金融、物流、信息安全、移動支付等等），醫藥衛生、醫療服務板塊，以及交運、軍工、能源等板塊中前期調整幅度較大的標的。

 

　　湘財證券策略周報：證監會喊話不改創業板牛市趨勢

 

 

　　持續看好未來中小板創業板市場表現。我們持續看好未來中小盤股特別是成長股創業板未來的市場表現。首先，穩增長力度加大意味著未來貨幣政策和財政政策將進一步穩增長，宏觀經濟下行壓力減少支撐風險偏好上升。其次，證監會警示風險不會改變創業板牛市趨勢，短期內或將加大震蕩，震蕩反而成為新增資金介入的機會。最后，IPO及多家券商大規模調降個股折算率將抑制新增資金入市，市場將進入存量資金博弈的市場，對權重股構成拖累，市場熱點與風格有望轉向成長股與創業板。從投資機會的角度來看，建議關注傳媒、計算機、軟件、通信、醫藥、環保、軍工等成長性行業的投資機會以及受益國企重組及資產整合的投資機會。

 

 

　　上周市場回顧：創業板強勢領漲大盤 ：上周兩市風格持續分化，市場風格及焦點持續聚集創業板成長股，中小盤股漲幅最大，低估值權重股下跌。截至收盤，上周上證指數下跌6.05%，滬深300指數下跌4.52%，中小板上漲1.59%，創業板上漲6.29%。從行業來看，中小盤成長股漲幅最大，低估值權重股跌幅最大，計算機、傳媒、通信、電子元器件漲幅最大，煤炭、交通運輸、鋼鐵、有色、建筑、有色、石油石化和銀行下跌，其中計算機單周上漲11%，煤炭、交通運輸單周下跌11%和10%。

 

　　證監會警示創業板風險不改創業板牛市趨勢。1、證監會警示創業板投資風險并不稀奇，這種風險是客觀存在的，不僅創業板大盤藍籌股也有風險，這種風險是由資本市場的性質決定的，高風險決定高收益。2、從風險收益特征來看，大盤藍籌股的風險未必比創業板小。大盤藍籌股多數處于傳統行業，隨著經濟的持續下行這些行業的業績將持續變差，這是市場寄予大盤藍籌股較低估值的根源。相反，創業板代表中國經濟轉型的未來方向，互聯網經濟的持續發展及對傳統行業的不斷顛覆，未來成長空間巨大，高成長性是推動創業板估值的核心。3、歷史經驗顯示，管理層打壓市場并不改變牛市趨勢。2007年證監會上調印花稅引爆“530”行情，市場短期大幅調整之后強勢再度創出新高。

 

　　權重藍籌股風險未必比中小板創業板小，甚至更大。一方面、從驅動力來看，權重藍籌股的市場驅動力在減弱，而高成長性中小盤股在增強。藍籌股的驅動力主要在于房地產刺激、“一帶一路”和央企重組，未來刺激政策的不斷落地對藍籌股刺激作用將不斷減弱，。最核心的是藍籌股缺乏主題驅動之后將面臨經濟基本面更大的考驗，未來業績將不斷惡化，進而拖累藍籌股。而中小板和創業板個股受政府大力推動電子商務及加大網絡安全，成為推動創業板的主要動力。另一方面，從行業的發展趨勢來看，大盤藍籌股更不如中小板和創業板。大盤藍籌股多數是傳統沒落行業，隨著經濟的持續放緩，這些行業景氣將不斷放緩甚至面臨更大的信用風險，特別是隨著經濟進入轉型期，這些行業的未來發展空間將不斷收窄。相反，成長性行業符合經濟轉型方向，未來發展空間巨大，短期內的業績也逐步呈現出成長性的特征，這從近幾年來主要市場板塊的凈利潤走勢可以得到印證。從某種程度上而言，看好中小板創業板就是看好中國經濟轉型。