印尼及印度屬於改革及結構性改善的經濟體系，推動股市去年表現不俗，為何今年卻原地踏步？在歐洲和日本等推行量寬、中國及多個新興市場減息下，各新興國努力及利用財政政策等拯救本國經濟及解決相關問題，令新興國股市今年表現理想，反而印度竟然添加外資的煩惱？

　　外資近期在印度高院要求印度政府正式確認豁免約最低20% 之Alter-nate Tax，此稅項過去只針對當地企業，但印度政府在2012年認為外資亦須一視同仁，印度法院還容許追溯7年之稅款，旋即嚇倒外資基金公司，故於4月份流走8.7億美元資產，相信股市短期持續震蕩，數年前曾發生類似事件，結果不了了之。

　　然而如今舊事重提，外國投資者必須要求就此事情絕對放心，須知基金公司向印度基金投資者有所交代，否則突然向印度基金、其他持有投資印度的亞洲基金及全球基金投資者從回報中扣除稅款，早前已贖回投資印度或相關基金的投資者便不需扣稅，餘下的投資者豈不是被扣除更多稅款！此舉對他們不公平及不利！最終基金公司被迫全數承擔！

　　穆迪豈能不知悉此事情的后果，筆者相信他不會在現階段作出此愚蠢行徑趕走外資，因為印度經濟剛剛好轉，此事情竟引發外資大逃亡，印度盧比匯率亦因資金流出而逆轉；問題關鍵在於穆迪不敢貿然向外資徵稅，應可伺低位之機吸納，否則短期或需止蝕及逃之夭夭！印尼民主總統維多多上位后，股市對他有所期望，可惜往后的地區選舉并非民選，大大削弱他的改革能力，加上近期印尼經濟數據及企業業績欠佳，令市場非常失望，印尼股市從高位5523點下跌至5015點才穩定下來，并在上周五（5月8日）反彈至5182點。

　　不論成熟市場或新興市場，各國努力以赴及支撐經濟、股市、房地產等，最后至消費，萬一未能協助企業盈利增長及經濟改善，所有投資者一起失望（或甚至絕望），繼而爭相沽貨；若此刻真的來臨，必然出現非常恐怖場面，各位還需預計黑天鵝效應，必須為風險管理作出準備！

　　A股短期或見入市良機

　　人民銀行於周日宣布下調金融機構貸款及存款基準利率各0.25厘，以降低社會融資成本，支援實體經濟持續健康發展，當中1年期存款基準利率為2.25厘，屬繼去年11月和今年3月以來，第三度減息。豐在5月4日公布中國4月份PMI數據為48.9，為12個月以來最低，估計本年次季GDP增長6.8%；內地A股面對頗為復雜的問題，市場預期人民銀行近期或需最少再度減息一次，而且A股早前急速地上升，調整后更可健康地發展。東驥基金研究部估計A股可能調整至4000點，故回調時將成為入市或調整組合的良好時機。

　　全球華人國際投資交流會主席

　　東驥基金管理董事總經理 龐寶林

　　逢周二刊出