A股“冰火兩重天”的結構性行情愈演愈烈，讓部分機構投資者直呼“看不懂”。

　　周一，以創業板和中小板為代表的中小市值股票獨領風騷，創業板指與中小板指雙雙創出歷史新高，兩市主板個股尤其是大盤股則陷入普跌。對此現象，，有買方機構投資經理坦言，目前中小板與創業板的總市值已超過大金融板塊的市值，但其一季度利潤總和卻不到后者的兩成，股價走勢與盈利能力之間的巨大落差，讓人感覺很不踏實。

　　但更多的聲音認為，代表著經濟轉型方向的中小板與創業板公司，有權享受較高的估值溢價甚至適度泡沫。而從近期資金面看，盡管流動性仍然寬裕，但經濟增速放緩等因素制約著大盤股的上升空間，產生的資金擠出效應則進一步推高了“中小創”的人氣。

　　“中小創”成吸金主力

　　周一，滬深大盤呈現震蕩整理雙雙收綠，且成交量較前一個交易日相對減少。然而大盤的縮量震蕩掩蓋不住“中小創”的光環，創業板指與中小板指在大幅上漲中雙雙再創歷史新高。兩市有超過300只個股漲停。

　　“中小創”與大盤股的兩極分化成為行情最大看點。有市場人士認為，盡管近期這種分化已有苗頭，但近日商務部公布的一份研究報告中，有關“主板公司財務安全指數遠低于中小板和創業板”的觀點，成為昨日行情呈現兩極分化的導火索。

　　“這份報告從一定程度上賦予創業板和中小板更多炒作理由，也給原本看空‘中小創’的部分投資者潑了盆冷水。”上述市場人士如此評論。

　　從昨日盤面表現看，也確實如此。大盤股尤其是大金融板塊全天處于領跌位置，公告將赴H股發行的招商證券復牌即大跌，也從一個側面反映出此板塊人氣之弱。重回風口的中小板創業板股票，則不斷吸引資金流入，強化著“強者恒強”的牛市邏輯。

　　從資金流向數據看，昨日并非主板與“中小創”分化的開端。實際上，上周五的兩融數據顯示，滬市已現融資余額小幅凈流出；而深市則繼續凈流入36億元。此外，大金融板塊個股不再是吸金主力，活躍資金流向出現微妙變化。

　　有業內人士提出，盡管昨日行情只是之前一段行情的延續，但對市場人氣的影響十分顯著。一位此前一直看空創業板的券商投資經理向記者坦言，創業板的上漲已經超過他所能理解的程度。

　　值得注意的是，此消彼長間，創業板指與滬綜指在點數上的差距已被拉近至千點。

　　機構觀點漸趨謹慎

　　統計顯示，截至18日收盤，創業板、中小板總市值合計達到15.5萬億元，超過以銀行、保險、證券為代表的大金融板塊，但從一季度的盈利能力上看，前者的利潤總和卻僅為后者的不到兩成。

　　“‘中小創’的高估現在肯定存在，甚至已經出現了較大泡沫。”有買方機構負責人直言。

　　根據東方證券最新數據，創業板與上證A股的市盈率之比目前是5.63，低于2014年一季度的水平。這說明創業板的相對估值并不是歷史最高水平。不過，從市值比較來看，創業板與上證A股的市值之比卻是歷史新高，目前已經達到13.2%。

　　對此，有市場人士認為，“目前美國納斯達克指數仍然健康，全球科技股的投資風向還在，加上國內鼓勵大眾創業、萬眾創新的大背景，未來創業板可能再創新高。另外，在本周新股密集申購、預計凍結資金超過3萬億元的背景下，市場主角仍將落在中小盤題材股上，創業板的分化料將延續。”

　　不過也有機構指出，當前這種大小盤股的分化格局可能不會一直持續。海通證券就認為，創業板是本輪牛市的主戰場，但在牛市中，其他行業同樣有輪漲機會，主板藍籌的機會將主要來自政策催化。