今年年底，國際貨幣基金組織(下稱IMF)將決定中國人民幣能否被納入包括歐元、日元、英鎊和美元在內具有IMF特別提款權(下稱SDR)的一籃子貨幣。加入成功意味著人民幣將成為新的國際儲備貨幣，會對中國及全球金融市場產生重大影響。中國正大力推進人民幣國際化，繼全面放開經常項目后努力實現國際收支中另一重要組成部分——資本項目的可兌換，為加入貨幣籃子做準備。

　　國際貨幣基金組織在1969年創建SDR作為黃金、自由兌換貨幣等國際儲備的補充，為全球金融系統提供額外的流動性。會員國在發生國際收支逆差時，可以用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款。實際情況中，SDR的作用仍受限于IMF，其市場份額在全球金融市場和中央銀行的國際儲備中微不足道。盡管如此，在貨幣籃子中增加人民幣仍有重要的象征意義，這意味著承認中國日益增長的國際地位。人民幣已經是世界貿易和投資的主要貨幣，在國際金融交易和儲備中所占比重也越來越高。

　　為具有加入的資格，中國政府已令金融市場自由化，大大放松了資本管制。加入SDR貨幣籃子需要繼續這一進程。再加上人民幣崛起成為全球投資貨幣，將有利于整個世界經濟。

　　每五年IMF會對SDR構成進行一次的全面檢視。據BI報道，國際貨幣基金組織最大的股東——美國、歐洲和日本——應該歡迎人民幣加入SDR貨幣籃子。然而目前幾國意見無法統一，美國尤為不愿接納中國，德國、英國和法國等歐洲成員則傾向于將人民幣納入該貨幣籃子。為了讓倫敦獲得人民幣國際交易離岸中心的有利地位，英國已帶頭公開推動中國加入SDR。

　　更多的不確定是考慮到2008年的金融危機暴露了國際儲備體系的不足。盡管新興經濟體已經積累較大的外匯儲備并加強了金融監管，他們仍然容易受到外部沖擊(這沖擊主要來自美國、歐元區和日本，他們最近采用擴張性貨幣政策)。而且，當美聯儲退出量化寬松、實現貨幣政策正常化，新興經濟體將再次遭受沖擊。

　　這種持續的脆弱性反映了全球貨幣體系改革的集體失敗。2009年，中國人民銀行[微博]行長周小川強調發展多元貨幣體系。中國人民幣試圖在2010年加入貨幣籃子失敗，因為人民幣還不可“自由兌換”。

　　自那以來，中國實施了一系列的改革來增加人民幣在對外貿易和直接投資以及跨境金融投資的使用。已經在全球范圍內建立了十四家人民幣清算銀行。去年，滬港通啟動刺激跨境投資和資本市場的發展。中國還與28家中央銀行簽署了雙邊貨幣互換協議，包括巴西中央銀行、加拿大銀行、歐洲中央銀行和英格蘭銀行。

　　今年，中國的決策者發出金融進一步自由化的信號，消除國內銀行存款利率限制，讓海外機構投資者更容易進場。中國央行[微博]還可能擴大人民幣交易區間，轉向更為靈活的匯率制度。

　　由于以上這些努力，人民幣已經超過歐元成為用于貿易融資的第二大貨幣、國際支付的第五大貨幣。此外，它在外匯市場交易和官方外匯儲備中越來越受歡迎，目前有超過60個國家央行的外匯儲備持有人民幣。

　　人民幣成為國際儲備貨幣后還將受益更多，除了與美國共享美元目前的“過度特權”、在地方進行國際貨幣交易的便利，中國還能享有鑄幣稅帶來的利益，不會面臨國際收支平衡危機。

　　但為了達到這一目的，中國必須面對重大風險。人民幣資本賬戶自由化和國際化帶來潛在不穩定的跨境資本流動，可能引發匯率迅速升值。鑒于此，中國可望在一定程度上繼續管理資本賬戶交易，使用宏觀審慎措施，適當的時候直接進行資本管制。

　　即使中國能設法減輕這種風險，取代美元成為主要國際貨幣也絕非易事。國際慣用貨幣已成型，同時中國缺少國際儲備貨幣必須滿足的重要先決條件：深度和流動性金融市場。此外，中國的銀行系統仍廣泛被政府控制，效率和透明度遠遠落后于美國和歐洲。

　　如果中國成功發展更多的可兌換資本賬目并增強金融體系的效率，人民幣可能會作為美元和歐元的補充成為新的國際儲備貨幣。這將有利于企業和中央銀行，使他們未來能夠持有多樣化外匯資產。

　　瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光表示，人民幣成為儲備貨幣兩大支柱：一是做到資本項目開放；二是離岸市場建設。

　　歷史表明，全球主導貨幣的改變是逐漸發生的。目前，中國專注于躋身貨幣籃子，即使只能占很少的份額。國際貨幣基金組織的主要股東對此應認真考慮。人民幣維持現有的國際化——更不用說中國還將進一步開展關鍵金融改革——將有助于建立一個更加穩定和高效的全球儲備貨幣體系。