5月26日，滬指突破4900點。這一段時間，很多人呼：瘋了!瘋了!這輪牛市大大突破了2014年底眾多券商的預測。那時，國泰君安的預測是2015年上限在3200左右，國聯證券則任偉3300點的的曆史關鍵點位難以逾越，平安證券則認為波動區間在2600—3500點……只有光大證券認為可突破5000點。

　　新股民也許很激動，但老股民都知道，在牛市中賺錢不難，難的是如何從牛市全身而退，否則現在賺多少，以後吐多少。

　　當然，這么說的前提是，當前股市有嚴重的泡沫。如果股市沒有泡沫，而是經濟真的具有真實的增長前景，那股指就不會再大跌。不相信眼下有泡沫的，就不用管全身而退的事了。

　　雖然牛市可能還沒有到頂，但現在也該考慮退出的時機問題了吧?我不是股評家，不懂炒股，只想從經濟學角度，談談如何從牛市全身而退。

　　首先談一下如何理解利好出盡、利空出近。這兩個詞是股民的常用詞，用來指利空出來股價反倒上漲、利好出來股市反倒下跌。聽起來也很荒謬，其實很有道理。但很多人不知道道理在哪。經濟學可以提供視角。

　　按經濟學理論，人們是依據預期行動的。人們如果知道，10天後會發生事件A，使得某只股票的價格下跌，他們不會等到10天後再拋出，而是現在就降價拋出。你也降價，我也降價，結果是在事件A發生之前，股價就跌倒最低點了。而當事件發生之後，因預期引發的降價早已完成，股價自然就不會下跌了。如果有一部分人預期該企業未來還可能有利好，股價上漲也不奇怪。這就是所謂的利空出盡。利好出盡道理也是一樣。

　　利空出盡、利好出盡都是在人們對利空、利好有預期的情況下才會發生。如果利空、利好是突然發生的，就不會發生這種現象。

　　我的看法是，當前的牛市是市場對貨幣放水預期的貼現。放水對經濟不是利好，但對股價是。即便眼下貨幣放水還不算嚴重，但如果人們相信未來還會有更多放水，他們眼下就會抬高股價。從2014年至今，從微刺激、定向寬松到全面寬松，可以說市場在一步步確定放水預期。

　　由此可以得出選擇退出時機的一個標准：最後一輪大規模放水之前。因為最後一輪大規模放水之後，是利好出盡，股價反倒會下跌。但誰知道哪一輪放水是最後一輪放水呢?這就需要你時刻關注經濟學者的言論了。

　　目前來看，無數的經濟學者說，經濟下滑趨勢明顯，貨幣寬松應該加大力度，要大膽“抗通縮”。要知道，政府決策也是受財經輿論的影響的。當幾乎所有經濟學者都在說“抗通縮”時，就可以知道，還會有大膽的放水。

　　萬一經濟有表面上的、數據上的回升，經濟學者就會說可以停止放水了。那么，上一輪的放水就可能是最後一輪放水。所以，還得時刻注意經濟數據的走勢。

　　但最後一輪大規模放水並不是唯一的影響因素。還有一種情況是，實體經濟實在沒戲，放水連表面的回暖都折騰不起來，那么，最後一輪大規模放水只要在常規力度下，也有可能刺激不起股價。當然，如果是非常規力度，像津巴布韋那樣，名義股價無論如何都會走高。當然這種情況應該是很難出現的。

　　股市沒有必勝之法。我說了這么多，其實只是提供一種視角，如何判斷時機，還是得靠個人感覺，當然，最重要還是運氣。 （作者：鄧新華）