上證綜指昨日再現百點劇震，畫出下影線，顯示市場進攻動能遞減。消息面顯示，內地通縮形勢依然嚴峻，而股市也將面臨資金后繼乏力的窘境，兩融正逼近2.4萬億元的天花板。

　　股市埋下定時炸彈

　　昨日上海股市成交尚維持在1.15萬億元的水平，而深圳股市成交快速萎縮到8349億元，使得兩市總成交回到2萬億元以下。本輪牛市也被稱作杠桿上的牛市，兩融杠桿資金的涌入對大盤的飆升起到了重要作用。5月下旬以來市場加杠桿熱情居高不下，刺激兩融餘額持續正向增長，站穩2.1萬億元臺階后繼續攻城略地，於6月4日創出2.17萬億元歷史新高。這意味著內地兩市兩融餘額已經逼近2.4萬億元的天花板。也就是說，再靠兩融杠桿資金推動大盤瘋牛的情況將難以為繼。

　　而隨著兩融餘額漸漸逼近天花板，內地券商開始連續降杠桿。繼月初華泰證券對客戶信用賬戶持倉集中度采取分級控制，國盛證券將創業板全部調出融資融券標的證券之后，又有券商加入到降杠桿的行列中來。6月8日收盤后，國泰君安發布《可充抵保證金證券名單及折算率調整公告》，對融資融券業務可充抵保證金證券標準參數進行定向調整，其中將東方財富、樂視網、金證股份等18隻證券調出可充抵保證金證券名單。同時將中視傳媒等21隻證券調出融資標的證券名單。

　　繼此前大型券商紛紛提高兩融業務保證金比例、調整兩融業務標的后，上周五市場又傳出管理層著手修訂融資融券管理辦法及相關業務規則消息，這意味著自年初中國證監會「窗口指導」券商兩融業務以來，兩融風控正一步步全面收緊。

　　可以說，近期深成指、深圳創業板指、中小板指連續調整，都和兩融風控強化有關。券商密集降低兩融杠桿之際，持續增長的融資餘額也開始放緩步伐。6月5日滬深兩市融資餘額為21607.68億元，相比4日小幅下降38.23億元，為6月來首次下降。隨著兩融餘額攀上2萬億高峰，逼近2.4萬億兩融天花板，這為市場埋下了一顆定時炸彈，隨時都有可能被引爆，操作上要小心為妙。

　　遠水難解近渴

　　5月28日內地兩市成交2.4萬億元，應該會成為一個時期的峰值，因為內地對資金流入股市的管控在逐漸加強。除兩融風控外，今年以來還有配資通過證券商接口流入。而今證監會連續動作切斷了配資流入股市的接口。

　　在兩融逼近天花板之際，市場又開始討論外援會不會來的問題。北京時間周三凌晨，MSCI將在其官方網站公布是否將中國A股納入其新興市場指數的決定。

　　但綜合各方面的情況看，MSCI不納入A股的可能性更大，如果這次A股未能納入MSCI指數，市場可能會有點失望，也會讓大盤承壓。即使被納入，現在5000點上方的股市，估值明顯偏高的內地股市對於國際資金還有多少吸引力也是個問題。境外資金強調的是價值投資，內地股市遍布成百上千甚至是上萬倍市盈率的個股，境外資金會來接盤嗎？本輪行情第一個高潮就是滬港通的開啟帶動的，可半年多了，滬港通流入內地股市的資金影響力在遞減，滬港通沒有改變內地股市的投機性，內地資金南下當然也沒有改變本港股市的價值投資特性。滬港通如此，即將開啟的深港通也將如此，A股即使未來被MSCI納入了，這樣的局面也難有大的改觀。

　　中核電表現至關重要

　　中核電今日上市，昨日大盤之所以能收復大半失地，主要是核電能源板塊迎接新股飆升帶動的，所以今日中核電的表現至關重要。昨日中國中車高位大跳水，振幅達20%，引發了藍籌股多空大分歧，導致盤中巨震再現。如果中核電成中車第二，內地股市勢必會受到明顯的拖累。王長久