子木

　　A股自去年7月21日開啟的本輪行情，正逐漸演化成中國股市的一場市值革命。截至6月4日收盤，A股上市企業總市值為9.6萬億美元，僅次於美國股市，為世界第二。而且內地股市市值革命的劇烈程度驚人，權威數據顯示，A股市值僅在今年就增加了4.7萬億美元，幾乎相當於世界第三大的日本股市整個市場的市值。日本股市總市值5.1萬億美元，美國股市總市值25萬億美元。

　　而在內地股市轟轟烈烈的市值革命中，境內外機構感到了不安。

　　瘋牛難以繼續

　　中國上市公司市值管理研究中心5月30日發布的《2015年度中國上市公司市值管理績效評價報告》顯示：A股市值百億元以上的公司1010家，千億元以上公司達77家，萬億元以上公司6家，而市值10億元以下的上市公司絕跡。截至6月3日收盤，A股已無10億元以下市值股票，而20億元以下市值股票也僅剩7隻。

　　去年的今天，內地股市還是小盤股的天下，深圳創業板和中小板幾乎都是小盤股，而主板市場也充斥著大量的小盤股。這里所說的小盤股一方面是說其股本規模小，二是說其總市值小。就在暴漲之前，內地股市還是全球最廉價的股市之一。而今，經過去年7月21日以來的持續10個半月的長牛行情，內地股市原有的小盤股優勢正在消失。

　　今年來6隻漲幅超過10倍的股票全部為創業板和中小板股票。其中，暴風科技以今年來24倍的漲幅居A股漲幅榜首位，龍生股份、中文在線、樂凱新材、埃斯頓、易尚展示等股票漲幅也超過10倍。而在經過暴力上漲之后，上述6家公司股票市值都已超過100億元。WIND資訊統計顯示，暴風科技的市值為309.6億。統計來看，在464家創業板公司中，380家公司股價翻倍，東方財富網和樂視網兩家公司市值超過千億，包括這兩家公司在內的14家創業板公司市值超過500億，僅231家創業板公司總市值低於100億元，在板塊內占比不到一半。而在752家中小板公司中，497隻股票今年漲幅翻倍，80家公司的市值超過300億元，324家中小板公司市值低於百億。截至6月3日中午收盤，A股市值最低的股票是可能退市的股票*ST博元，其市值竟然為12.47億元。

　　這說明，無論是創業板還是中小板，或是主板，去年以來瘋牛多出現在小盤股上。而今內地股市小盤股優勢的逐漸消失，或正預示著內地股市瘋牛難以繼續。以前只靠小量資金就可以撬動的行情，今后需要更大量的資金來撬動，市場再造瘋牛的動能將無以為繼。

　　與經濟背離難以為繼

　　上周五上證綜指站上了5000點關。而隨著市場進入狂歡狀態，A股與經濟背離的程度也越來越引起業內的擔憂。5月28日大盤暴跌6.5%和6月4日盤中暴跌6%，應該也與市場的這種擔憂不無關系。

　　到上周五，上證綜指本輪行情累積升幅已經超過145%，深成指累積升幅超過143%，而深綜指累積升幅超過178%。與此同時，中國上市公司市值也呈現爆炸式增長態勢。現在的問題是：這究竟是不是一個純粹的泡沫，或者經濟能否趕上來？

　　現在股市與經濟基本面的背離已經非常嚴重，上證綜指當前市盈率大約為25倍，而就在數月之前，其市盈率還徘徊在9.6倍左右，深成指平均市盈率已經超過75倍，為MSCI新興市場指數市盈率的5倍之多。而深圳創業板更超過110倍。內地股市市盈率超過100倍的個股非常普遍，超過千倍乃至萬倍的也已經不是新聞了。更糟糕的是，現在的內地股市已經不重視市盈率，而是強調市膽率、市夢率、市傻率。

　　毫無疑問，股市應該是經濟的晴雨表，中外概莫能外。內地股市也應該不能成為一個特殊的例子。按照月度GDP計算，中國當前GDP增速接近2009年以來的最低水平，零售銷售增速為2006年4月以來最慢，固定資產投資增速最少是15年最慢。境外機構已經在慨嘆，中國股市與基本面悖離的程度過去20年都不曾見過。而疲軟經濟數據的唯一作用，似乎就是激發出市場對於政府推出更多寬松措施的預期，而這又成為刺激股市繼續上揚的推動力。但是，股市與經濟基本面的背離會隨著股市的持續瘋牛而越來越突出，矛盾會越來越激化，給市場空頭提供的做空窗口會越來越多，5000點上市場震蕩會更頻密、更劇烈，投資者對此不可不防。