對“新股上市初期”的定義必須拓寬，任何股票任何時期，都要加強對其異常交易行為的監控。

　　今年6月12日，上交所發布了《關于新股上市初期交易監管有關事項的通知》，對新股上市初期投資者通過大額申報、連續申報或虛假申報等異常交易行為予以重點監控；對于情節嚴重的，上交所將給予限制投資者賬戶交易、認定投資者為不合格投資者等紀律處分，涉嫌違法的上報證監會查處。但《通知》可能仍有缺陷，打擊炒新仍要進一步彌補制度漏洞或不足。

　　去年6月13日，上交所就發布同名《通知》，今年新《通知》與去年相比，一個重要的變化就是，針對“一人多戶”新情況，上交所明確：投資者通過以本人名義開立的多個證券賬戶參與新股交易的，前款規定的申報買入(賣出)的新股數量以及申報次數合并計算 。事實上，今年4月13日起A股市場全面放開一人一戶限制，自然人與機構投資者均可根據自身實際需要開立多個深A、滬A股賬戶，一些交易主體可能通過多個賬戶進行異常交易，上交所今年新《通知》意在彌補這個漏洞，這無疑是必要的。

　　值得關注的是，《通知》其中可能還隱藏一個漏洞或缺陷，導致其效用不大甚至淪為一紙空文。因為《通知》所要約束的異常交易，主要是發生在“上市初期”，“上市初期”的定義是“上市后的前10個交易日，不含全天停牌日”；但當今市道早已不是之前市道，新股在上市之后往往連續10多天無量漲停，這是市場在長期牛市后形成的自然反應，在新股上市初期不僅炒家想搶入、其他中小散戶同樣想搶入，這10多天即使有炒家想異常交易或操縱市場，也根本難以插上手，由此炒家的異常交易行為往往發生在新股上市之后的10多天之后。因此，《通知》對“新股上市初期”的定義必須拓寬，或者根本無需定義“上市初期”，任何股票任何時期，都要加強對其異常交易行為的監控。

　　事實上，6月12日上交所還同時發布修訂后的《證券異常交易實時監控細則》，這個《細則》適用任何證券的任何時期，不妨將新《通知》的一些內容揉入《細則》之中，《通知》不用單獨出臺，在《細則》中規定對證券異常交易行為的定義、以及嚴格監控措施，即使是老股，同樣存在與新股一樣的異常交易行為。

　　炒新的第二個制度漏洞，就是目前股票價格上不封頂制度。雖然成熟市場股價也上不封頂，但是基于其做空機制、信息披露機制比較完善，因此過度股價泡沫相對難以出現，而A股市場則不同，操縱、欺詐等一定程度存在，一些個股股價泡沫洶涌滔天，個股市凈率可達幾十倍、幾百倍，毋庸置疑這其中蘊含較大風險。對此必須采取一定手段，來抑制泡沫風險，辦法就是規定個股最高價格不得超過其凈資產的一定倍率。

　　盡管這個制度可能暫時影響一些上市公司價值發現，但假若個股真有內在價值，自然就會體現在凈資產的增加上，由此未來其股價波動上限自然就會提高，不會長期影響其價值發現。假若個股凈資產總是不能提高，但有人卻宣稱其有投資價值，這難以讓人信服，很可能只是編故事、制造題材的騙局。

　　第三個漏洞或不足，就是跌停板制度讓投資者產生受到“保護”的錯覺。新股或莊股泡沫膨脹，有些散戶之所以敢跟，是因為目前股票交易有每日10%跌停板的保護機制，散戶心中“有底”，這個底是由10%跌停板的交易制度賦予的一種心理暗示底，而不是上市公司賦予的價值底，只是這個心理暗示底有可能讓股民受到誤導。為此筆者建議，保留每日10%漲停板制度，但將單日10%的跌幅限制，改革為可跌到前日收盤價的50%，甚至不設跌幅限制、最低可以跌到0.01元。