從“威力大炮”到“隔靴搔癢”

　　劉姝威明裏炮轟賈躍亭減持樂視 實則痛批A股講故事、頻套現歪風

　　■IT時報 孫妍

　　6月23日晚，中央財經大學財經研究所研究員劉姝威發布了《樂視網分析報告：燒錢模式難以持續》(下簡稱《報告》)，比預定時間來得更早一些，但卻沒有料想中的猛烈——當輿論都滿心以為她抓到了樂視“七寸”時，劉姝威似乎讓大家失望了。

　　6月24日，樂視的股價不跌反升，漲了3.52%，雖然這一幕並不能說明什么，但足以佐證劉姝威這篇《報告》不複當年藍田勇。

　　在《報告》發布前，劉姝威曾先發表了《嚴格控制上市公司實際控制人減持套現》一文，矛頭直指賈躍亭，文中指出：“如果上市公司經濟狀況良好，上市公司的實際控制人、董事長、總經理不會減持股票，每年的股票分紅足以讓他們擁有足夠的現金。如果上市公司的實際控制人、董事長、總經理連續大幅度減持股票，套現，我們只能判斷：公司的持續經營狀況出現了問題。”

　　不久後，疑似遭到水軍攻擊，劉姝威發話：“誰在搞人身攻擊?我也就不客氣了!”

　　為什么是樂視?

　　只能說劉姝威選的時機不錯，但是沒有命中要害。

　　在A股正牛氣沖天之時，國內上市公司的大股東、高管陸續減持，有媒體稱之為“集體逃離A股”。創業板、中小板上市公司高管減持比主板更加瘋狂，Wind數據顯示，創業板至今為止上市總數才475家，上市滿3年(滿足高管減持條件)的只有320家，卻已有263家公司高管減持。

　　僅就現象上來看，也難怪會有評論人義憤填膺地表示，當前的A股市場就是一個“屠宰場”，廣大散戶正是“犧牲品”。

　　樂視賈躍亭正是減持大軍中的大戶，在劉姝威劍指高管減持現象時，必然會掃到樂視。更何況此時的樂視，還深陷小米的公關戰中。

　　“七寸”在哪裏?

　　6月23日，趕在劉姝威當晚出報告之前，樂視網公告：公司將與創始人賈躍亭簽署第一筆資金的《借款協議》，借款金額不少於25億元，借款期限將不低於十年，免收利息。這次借貸資金和之前賈躍亭減持資金正好持平，對外說法是用於補充公司營運資金。

　　人們並沒有從劉姝威的《報告》中得到這25億背後的故事，倒是輿論自覺地站在了兩邊。

　　挺樂視的股民表示，賈躍亭減持樂視股票，並將資金無息貸款給樂視的行為，不僅創造了我國企業新型融資形式，也是國家用資本經濟反哺實體經濟的典型案例。相反的觀點則認為，賈躍亭是在高位套現，的確對解決樂視網資金短板、發力內容端有幫助，但也借此提前鎖定了收益。也就是說，設若哪天樂視破產，樂視還債順序將分別是債務投資人、員工等，最後才是股權投資人。這意味著即便樂視破產，賈躍亭也提前保住了25億元收益。

　　現金流緊缺無疑是樂視無法回避的問題，最近賈躍亭接受《福布斯》采訪時坦言：“有人認為，樂視最擅長的是資本運作和政府關系，實際上這是樂視最脆弱的環節。我們是家現金流很緊缺的公司。”

　　真正價值在哪裏?

　　劉姝威報告一出，IT業界評論人、專家立即“群起而攻之”，“劉姝威的報告為何迷失互聯網”，“劉姝威炮轟效果有限”等論調甚囂塵上。

　　但著名評論人徐立凡表達了自己的不同觀點。“劉姝威質疑價值不在是否戳破樂視 。”他認為，在樂視網這個具體案例上，劉姝威可能是失手了，但是就整個市場的氣氛來看，劉姝威的憂心忡忡具有警示價值。“劉姝威的質疑，其實對准了那些掛羊頭賣狗肉講假故事、假概念的公司，對准了那些通過高送配再在除權後借機減持的大股東。她的質疑讓我們思考，盡管公司實際控制人減持並不違規，但對以欺騙投資者為手段抬高股價然後減持變現的行為是不是該進行管理。劉姝威的質疑，實際上是提出了如何細化保護普通投資者權益的制度設計的大問題。誰能說這個問題不是現實存在?這就是劉姝威質疑樂視網的價值所在。”