繼上日失守4000點大關，A股跌勢昨日進一步加劇，一度急瀉逾7%，收市則挫5.77%至3686點，成交縮減至1.2萬億元以下。在所謂「政策底」失卻之後，內地股市恐已無險可守，那麼，內地股市跌夠了嗎﹖何時才會見底﹖

　　技術上言，此輪「狂牛」由2000點左右，一直升至接近5200點，昨日曾經回跌至3600點水平，量度計算剛好相當累計升幅的一半，有關支持力度或許較大﹔再加上，不足20個交易日內急跌30%，RSI(相對強弱指標)亦降至30左右，代表市勢出現超賣，短期或會有所反彈，意味「狂熊」將有喘息空間。可是，論基本因素，A股依然偏貴，即使各項指標顯著回調，但滬市P/E(市盈率)僅由22倍下降至19倍，深市更仍企於50倍以上﹔觀乎AH價差，雖較此前的近40%大為收斂，惟A股還是較H股高出24%，這或解釋為何A股連日暴挫，H股跌幅卻相對較輕，畢竟後者P/E僅得12倍。何況，外圍市況仍不明朗，希臘周日公投結果肯定左右大市，倘若希臘最終脫歐勢必帶來國際金融市場劇烈動蕩，另外美聯儲會否最快9月重啟加息周期，亦必影響環球資金流向，包括可能觸發新興市場走資潮等。所以，要預言內地股市幾時由「熊」變「牛」，難度絕對不小。

　　所謂「升市勿估頂，跌市莫估底」，續問「A股跌夠了嗎﹖」其實意義不大﹔最重要的，乃必須量力而為，小心管理風險，明白本身的可承受能力，不論是股民抑或金融機構皆然。遇上升市，便眼紅一窩蜂投入，以為買股必賺無疑，或者肆意進行槓桿交易等，以致完全漠視箇中風險，顯然是個非常不健康的投資文化。任何股市，均不應成為、也不能成為「只升不跌」的市場﹔可是，正正由於內地普遍抱此不切實際的預期，才會造就類似心雄膽壯、義無反顧的入市現象。這也是市況一旦逆轉，跌勢每每既兇且急的一大原因。故此，有關投資文化必須改變，否則暴升暴跌情況只會反覆出現，始終不能走出「一放即亂，一亂即死」的怪圈。

　　股市乃是投資地方，並非投機炒作之所﹔要穩定A股市場，就要先穩定對A股市場的信心，包括加強A股作為投資的功能，以及加強完善對市場的管理監察。事實上，於此人心惶惶之際，坊間也充斥著各種謠言，難免進一步深化市場上的恐慌情緒，甚至成為違法做空市場的工具。有見及此，管理層已經嚴正回應，中證監便宣布，決定對涉嫌市場操縱，特別是跨市場操縱的違法違規線索進行專項核查，並會嚴查信息披露違法違規案件，現已查明6宗針對編造、傳播虛假或誤導性信息案件的主要違法事實。與此同時，有關方面亦積極支持各類長期資金入市，例如養老金、保險資金、QFII、RQFII等，證金公司的註冊資本亦獲大幅增加，此外還將多渠道籌集資金，以加強防控融資融券業務的市場風險和信用風險等。凡此種種的方針導向，都是確保內地股市長遠健康發展、防範金融市場出現系統危機的適切之舉，也是相對托市治標，能夠更治本地讓A股重現牛態的憑藉。

　　香港商報評論員 李明生