作者：歐陽曉紅

　　投機者，在貪婪與恐懼之間徘徊的靈魂。

　　當恐懼甚于貪婪，投機者會變得失魂落魄——這是我們現在的模樣么？

　　原本或許就是一場危險的杠桿資金游戲，可能因為貼上國家意愿的標簽而幾乎變成無風險套利交易，加之輿論渲染；一場史無前例的“國家杠桿牛市”就這么開始了。一場猝不及防的多空搏弈就這么埋下了伏筆。它注定會被載入中國金融史冊。

　　市場很嗨，泡沫吹得很大，風險也在悄然累積……

　　而且，恐懼比貪婪更為可怕。始于貨幣政策寬松、改革預期和居民財富再配置的杠桿牛市：上證指數從2014年6月13日的2070.72點至2015年6月12日的5178.39點，累計上漲2.5倍；創業板漲幅近4倍，總體歷時一年。

　　但始于5月的證監會嚴查場外配資，及中央匯金減持工行和建行（此舉被市場解讀為重大利空），以及杠桿的破裂、融資的爆倉以及期指的賣空等，不到一個月。截至7月3日收盤，短短3周，股指跌去29%，市值跌幅相當于若干個希臘的GDP；近30%的跌幅蒸發了A股市場約20萬億的市值。

　　這個市場不乏熱血愛國青年與大媽大嬸大叔大爺，只是已被嚇懵；

　　這個市場不乏形色資深操盤手，他們深諳多空策略；眼中只有利。

　　熟稔“多空”利器技巧的專業投機者在摩拳擦掌，在暗渡陳倉，在狂歡，程序化交易在以風險博利；CTA（期貨投資基金）在暗自竊笑。

　　利字當頭，市場傳言，或不排除這種可能性：配資公司大量買進股指期貨空單對沖爆倉風險，這也是為何有時候的交易日下午2點左右大盤跳水——因為那是配資公司開始平倉的時間。于是，配資公司可能兩頭在賺錢——平掉客戶爆倉的股票現貨賬戶的同時，一邊大筆做空股指期貨。

　　這些，制定游戲規則的監管層不知曉么？還是后知后覺？或者面對高位擠泡沫的慘烈尚無有效應對之策？又抑或在從未經歷過的杠桿牛面前失策？結局是目前救市暫時無果，政策公信力會被“折損”嗎？

　　損就損了，反正幾乎撕破臉——因為事到如今，或許難以自圓其說。

　　底線是改革牛市不能倒，否則恐有社稷隱憂之患。

　　底線是不發生系統金融風險，民心不能亂。上證指數4500的策略目標已經給出——只是不知道，這震懾了隱形對手？還是賦予其新的套利謀略？

　　好在，泡沫崩裂于滬指5000點，不是8000 甚至10000點；

　　好在，中國A股暫且是一個封閉的市場，更多或許只是自己跟自己的較量。

　　好在，心存僥幸的中小投資者還存幻想；每一次救市新政的出臺都會被燃起新希望(14.96 -3.17%,咨詢)，雖然每次可能都會“滴血”。

　　股市“危機”進行時，棋至盤中。歷時半個月的多空博斗，滬指跌近1500點，周一至周五空頭“忙”；周六日多頭“消息板”漲停。這樣好嗎？如此是否暗示策略制定者可能不夠淡定？

　　7月4日，21家券商集結號亮相，公告欲購買1200億藍籌ETF——屆時它可以發揮類平準基金之功效么？

　　包括暫停IPO傳聞等等，“王炸”已經祭出，看看下周一，市場如何反應？

　　不管怎樣，《證券法》第七條，國務院證券監督管理機構依法對全國證券市場實行集中統一監督管理。在證券法中除了上市公司自己內部必須走的程序無法由國務院授權的機構統一管理和監督，其它的市場及政策行為都可以在有需要時由國務院統一調配及管理，包括取消IPO發行及退款，集中調配資金維護市場，維護金融市場穩定，這是證券法的前提。

　　而這個時候作為投資者的你，是信心滿滿，還是心存芥蒂呢？誰是這個七月——中國A股上空的恐懼幽靈？

　　羊群效應之下，要么瘋漲，要么瘋跌；理想中的健康“慢牛”何時才到來？

　　“多空博弈的動因是啥？為何政策牛市失靈？”這似乎成了公開的秘密。

　　不知道，股市的真問題——囿于供給管制導致“股價扭曲結構高估下的供求失衡”，在此次的股價“危機”進行時中，被掩蓋還是被詰問、待求解？可發揮市場對資源配置決定性作用的注冊制有多遠？