美團又在為團購的最後一戰籌集糧草了。7 月 9 日，WSJ爆出消息稱，美團網計劃進行新一輪融資，融資額度將超過 10 億美元。
原報道中使用的“ planning to ”意味深長，說明目前這筆高額融資還沒到賬。10億美元可能是美團的“開價”，也可能已經達成的融資意向。如果 CEO 王興如願，美團估值將超過 150 億美元。在今年1月，美團宣布獲得 7 億美元 D 輪融資時，王興透露公司估值是 70 億美元。它的主要競爭對手大眾點評，在今年 3 月宣布獲得 8.5 億美元融資，當時傳聞的估值是 40 億美元。
這么大體量的公司在半年內就估值翻倍，許多人會瞠目結舌。10億美元這么大一筆錢，美團要談下來應該不太容易。但這筆錢是有能量改變市場格局的，美團能借此直接在估值上甩開對手。
美團對資本也的確極其渴求。過去一年，美團拼命擴大市場份額，代價不菲。曾有媒體透露，美團每個月燒掉的錢就超過2億人民幣，如此算來7億美元應該所剩不多。融不到錢，過去的投入就打了水漂，美團自身也會嚴重失血。
2015 年初，王興在美團年會上說：“今年會是 O2O 真真正正大決戰的一年”。如今再看所言不虛，美團正站在最後的戰場前——贏，則通吃未來;敗，則摧枯拉朽。
決戰時刻
這一戰，刻不容緩。不止美團，戰場上留給玩家們的時間都不多了，頂多還剩 6 - 12 個月。輸的人未必會死，或許仍能無聲無息的活著。美團、大眾點評、糯米或許還有其它的什么，對這幾家曾搞出這么大陣仗的公司來說，那樣都是生不如死。
如果從千團大戰算起，這場戰爭已經進行了五年。戰局中的人都到了最疲憊的時刻，周圍的人也等不起了。
最容易失去耐心的是資本市場。在這么高估值的情況下打一場膠著戰，無論對哪一家，資本市場的態度都可能在一夜突變。
雖然這一年多超過5億美元的超高融資額已不罕見，但獲得融資的如小米、京東當時都已是一枝獨秀，錢是用來擴充新業務板塊的。誰都不願意見到投出去的錢被燒掉，投入一場不知何時結束的戰爭，比如當時的滴滴和快的。兩家在2014年下半年分別獲得7億和6億美元的融資，但沒兩個月，兩家就在資本的推動下火速合並了。如今的美團還深陷於和大眾點評的O2O平台之戰，資本的耐心是很有限的。它不像京東，有業務模式成熟的亞馬遜做對標，有誰都能看到前途的成熟物流體系保底，而且京東D輪估值也就是6、70億美元，沒有美團150億美元這么高。
團隊也累了。
對於互聯網公司來說，上市是激勵團隊最好的方式。美團或是大眾點評，團隊都已高強度拼殺了五六年。拿到高額期權的早期員工有的已經異常疲憊，期權也都成熟了。後續的期權隨著公司體量變大，吸引力相對變小，比不過外部的創業誘惑。所以去年年底有消息稱，校內時期即和王興一起創過業、後來又加入美團擔任銷售副總裁的楊俊離職，後續還有各地高管的離職傳聞陸續傳出。大眾點評也一樣，雖然目前沒有核心高管變動，但高管們有的已經辛苦十幾年了，心生疲憊也難免。這不是孰好孰壞的問題，類似的情況在曾經的京東、過去的阿裏和現在的小米發生過。
百度又在旺盛的戰火上澆了一桶油。
它給糯米砸了 200 億元人民幣，直接點燃了決戰。200 億就算不夠給糯米搶個位置，也夠攪亂市場，擠壓原有的市場份額了。市場格局將因此巨變。無論美團還是大眾點評，都必須搶下時間窗，快速確立優勢地位。王興和大眾點評CEO張濤都同意，團購是一個贏者通吃的市場。在前三名分配市場份額實現721或631之前，價格戰不會停止，誰都賺不到錢。
所以各種勢力都在擠壓著這幾家風口浪尖的公司，大戰不能避免，又迫在眉睫。
阿喀琉斯之踵
150億美元對40億美元，能直接把大眾點評直接甩在身後的估值。如果故事發生在別處，立見勝負，為什么美團就算融到錢還得繼續決戰?
美團有它的阿克琉斯之踵。它還無法向資本市場解釋，它怎樣才能賺到錢。雖然問一家拼規模的互聯網公司能不能賺到錢有點可笑，但當一家公司估值到了 150 億美元的時候，這就不是個可笑的問題了。美團擁有市場份額 60% 左右的整體團購業務，市場份額超過 70% 的貓眼電影業務，間夜量突破 4500 萬元、躋身市場第一梯隊的酒店業務，還有正在刺刀見紅地拼殺著的外賣業務。今天它的交易額計劃突破萬億，但毛利仍然很低，賺不到錢。
而且團購這種商業模式本身也正在被廣泛質疑。團購的鼻祖Groupon去年都宣稱轉型做電商。事實上“千團大戰”之後，團購模式在中國基本已經日落黃昏。
從本質上說，團購是個讓商家喜憂參半的營銷工具。喜的角度是團購確實可以給商家帶來直接的銷量，憂的是要對利潤做大幅度的切割，這種對立關系導致的結果是網站和商家兩者都難以盈利。 最早打著團購旗號的公司，要么已經悄無聲息，成功的如聚美優品早就借過團購概念的利好轉型電商了。
美團顯然已經意識到這些。2014年起，美團開始打造T 型戰略，去團購化，使其獨立業務更加靈活，鋪滿整個 O2O 的萬億市場。
但是從團購起家的美團一直吸引的是價格敏感用戶。過去兩年，它開疆拓土下沉到二三四線城市，雖然獲得了海量的用戶，但這些用戶對價格更為敏感。價格敏感的用戶很難培養忠誠度，如果美團停止補貼，或是他人加大補貼，用戶容易離開。
它的垂直業務中，占市場份額 70% 的貓眼電影無疑是這三塊垂直業務中最穩固的一塊。但即使是貓眼電影，目前也尚未實現盈利，並且在蓬勃向上的影視娛樂行業中，院線售票流水其實並不是大頭，更肥的業務模塊其實被更上遊的優酷土豆占據——影視劇的拍攝與發行，是更賺錢的業務。
最讓人擔憂的是，美團沒有在用戶心中形成一種根深蒂固的對應關系，就像阿裏對應著買東西、騰訊對應著交流，百度對應著尋找信息那樣。
美團需要一個更加明晰的未來。相比之下，大眾點評關於未來的故事很美。
至少兩年前，大眾點評就建立了新的商業邏輯——它解決的是用戶的決策需求，本質上解決的是O2O用戶、商戶之間的信息不對稱。追求生活品質、比較服務質量的一定是更高淨值的用戶群，消費能力比價格敏感的用戶強得多，大眾點評能賺到的錢也就更多。
它一直是家很會賺錢的公司。團購出現之前，大眾點評就能養活自己了。從最初線下發行《餐館指南》、到通過積分卡(會員卡)獲取傭金收入， 再到之後大力推廣電子優惠券，一直做的是實打實的生意。
目前點評主要的盈利模式是打包的大推廣，包含了關鍵字排名、團購和其它，其中結婚業務不但賺錢，而且成長性很快，去年3月的月營業額已達千萬，月營收和月流量均獲得100%的增長。
它還找到了一頭超強壯的現金奶牛。2014年3月，點評正式成立結婚事業部，主要提供包括婚紗攝影、婚慶、婚宴等12項結婚相關服務。大眾點評的結婚業務當月營業額就達到千萬級，月營收和月流量實現100%增長。
大眾點評已經搭建出了新的商業模式。2015年大眾點評年會，張濤披露：目前點評只有40%的收入來自團購，而接近60%的收入來自廣告或其他業務。 而且他說：“2015年大眾點評不僅高速換胎，還想改造其團購業務，最終依靠“服務”取勝。”
但點評的弱點也非常明顯，在迷信“唯快不破”的互聯網商業世界裏，點評一直被外界視為是個慢公司的代表，它在過去8年的相當長一段時間裏遊離在市場熱點之外，直到2011年年末，整個電商和團購行業遭遇資本寒流、哀鴻遍野之時，才被同行、VC和媒體密集地關注。
美團和點評，一個有規模，一個有更明晰的未來，這代表著兩種價值取向。目前資本市場顯然選擇前者，它們相信規模能換取的時間窗，最終找到高毛利的領域。
左右互搏
錢，堅定又不堅定。它會堅定的流向最能賺到錢的地方，卻永遠不會堅定在某個人或者某家公司身上。
能不能融到錢，美團都得同時做兩件事。第一，繼續用規模換取更久的時間窗;第二，找到屬於自己的高毛利領域。但價格敏感和高毛利之間是有天然矛盾的。所以美團一直在尋找著左右互搏之間的平衡。可能融到的10億美元最終也將撒向這兩條軌道。
整體團購業務仍需要大量資金注入，以保持平台的單量以及交易量的成長，更進一步占有團購市場份額，達到70%甚至更高，以穩固整體生態最基礎的底盤，也能為其他新業務帶去流量。因此，美團需要在整體推廣上燒掉大量的錢，這部分錢，點評、糯米也要燒。
同時美團還需要大量資金進行更大面積的城市擴張。其中涉及到兩類高額補貼：一是用於各地擴張的地推人員費用以及商家日常維護的運營補貼;二是面對用戶直接的價格補貼。
這部分錢，美團注定比點評燒的多。因為規模壓力美團擴張的城市范圍更大，點評的錢則主要燒在那些更有消費潛力的城市。但剛拿了200億元的糯米不可小視，它也會把錢砸向大量城市快速做規模。在城市擴張上，很可能是美團一直盯著面前的老虎，結果旁邊又來了一只狼。
剩餘的錢會砸向垂直業務，比如外賣配送。今年7月1日，美團宣布成立外賣配送事業群，稱“將以餐飲外賣為核心，延伸到果蔬、便利店、藥品、甜點等新的品類配送”，換言之，除了直面餓了么這個競爭對手之外，美團還可能和京東的 O2O 項目京東到家直面競爭。因此，自建物流團隊，大量推廣線下商戶合作 O2O ，對美團來說，又是一筆不小的開支。並且要在這個阿裏(淘點點)、騰訊(餓了么)、百度(百度外賣)都已經進入的市場中掀起浪潮，恐怕需要的補貼不在少數。
總之，美團這一輪 10 億美元融資的大額融資信號，或多或少都預示著即將到來的這六個月 O2O 激烈戰爭的圖景。在這場戰爭中，美團需要給出的答案是盈利點，大眾點評需要給出的答案是能讓盈利業務規模化擴大下去的成長速度。
有了滴滴快的的合並在前，已有好事者開始議論著美團和點評合並的可能性了。無論戰局哪一方，都還沒有走到絕對安全的位置。可以預見，2015年的廝殺會更激烈，會有更多人因燒錢而心疼，也會有更多人會談論各種合並的可能性。甚至某一家幾個月內突然上市都不太讓人意外。
很有可能，六個月是美團、大眾點評、糯米共同的最後期限。他們要證明自己足夠安全，卻沒有人能絕對安全。