對於希臘提交有明顯讓步的新改革方案，大公國際研究院昨日發布報告認為，對希臘而言，最理想化的解決方案是全面違約並退出歐元區，重獲經濟調控自主權，但鑒於沒有強勢政府可以推動接下來的本國貨幣流通，所以這種可能性極小。如果希臘按照救助方案繼續財政緊縮，這將使希臘難以通過重塑財富創造能力來改善償債能力和降低債務負擔，並只能愈加依賴外部援助艱難地維持其債務滾動和融資需求。在這種危機解決機制的雙重悖論下，希臘最終還將走向債務違約及事實退歐的結果。

　　雙方各作讓步可能性最大

　　大公國際研究院認為，未來希臘債務危機演化進程大致有四種可能性：一是國際債權人在財政緊縮和債務減免方面作出較大讓步，使希臘繼續留在歐元區；二是國際債權人和希臘政府都作出一定讓步，希臘繼續執行新的救助協議；三是希臘全面違約，並正式宣布退出歐元區，啟動本國貨幣；四是希臘政府既不在談判中讓步，也不正式宣布退出歐元區，到期債務開始違約，流動性短缺使國內不得不執行雙重貨幣制度（事實退歐）。

　　「第一種和第三種可能性不大。」大公國際研究院技術總監杜明艷認為，對希臘而言最理想化的解決方案是第三種：全面違約並退出歐元區。這種情形使希臘能夠完全甩掉債務包袱，並獲得經濟調控的自主權。如果政府運用得當，在經歷經濟崩潰和重建的陣痛後希臘將實現新生。但這種情形從主觀和客觀兩方面看發生的可能性都不大。

　　最終事實退歐尚難排除

　　杜明艷認為，7月5日希臘在全民公投中選擇拒絕國際債權人救助方案，這使第四種情形發生的可能性相對較大。不過，這一趨勢伴隨著希臘政府本周向歐元區提交向債權人作出明顯讓步的經濟改革方案，並已獲得國內議會投票通過，這又意味著第二種可能性成大概率，即雙方讓步，繼續執行新的救助協議。

　　事實上，希臘政府提交的新改革方案更接近債權人要求，特別是放棄了此前希臘政府核心訴求之一——債務減記。

　　「對於希臘這樣已經喪失償債能力的國家，在債務危機爆發後不進行有效的債務重組，從而大幅降低其債務負擔，而是寄望於在背負沉重債務負擔的情況下進行結構性改革，是希臘、乃至整個歐元區債務危機解決機制的嚴重悖論。」杜明艷認為，如果繼續執行新的救助協議，在救助制度依然雙重悖論的情況下，希臘危機依然得不到有效解決，最終還是走向第四種可能，即希臘事實退歐。

　　香港商報記者 張麗娟