港股經過上周驚濤駭浪式嚴重錯價震蕩后，本周大市走勢大致回穩。上周港股受內地股災與希債危機等外憂內患利淡因素所夾擊，港股一度成為內地機構與內地投資人的主要「提款機」，導致港股面臨龐大沽壓，不過，當時亦成為不少具實力投資人尤其海外資金進場買股的機會，凸顯出香港成為國家較長時間亦無法取代的「國際金融中心」優勢。

　　內地A股經歷這次歷史性股災迫使中央政府必須全方位救市后，相信災后重建需時，而中外投資人亦需時恢復投資信心，尤其是外資普遍需要更多時間觀察與重新探索A股的特性與政策風險。另一邊廂，中央政府亦會因這場突如其來的股海災難重新意識到內地股市的不成熟與脆弱性，繼而檢討資本市場的開放進度，意味資本市場的開放步伐以至人民幣國際化的進程必然被拖延。港金融優勢更鞏固

　　在此消彼長的形勢下，預計香港股市反可因禍得福，除了香港作為中國對外的國際金融窗口地位被進一步鞏固之外，香港成為外資投資中國資本市場的國際金融中心吸引力亦同時同步進一步強化。香港股市擁有的市場化主導、資金自由流動、資訊自由流通、高效率的價格尋覓機制等重要特點與寶貴優勢，將進一步增強海外資金通過本港市場投資中國相關主題投資產品的信心。利淡因素已明朗化

　　港股經過今年6月下旬至7月上旬的大洗牌后，估值已回落至更具吸引力的水平，當然，港股估值最具吸引力的時刻已隨著上周A股最黑暗時期已過去。但以7月16日的終盤價計算，恒生指數今年與明年的市盈率分別為12倍及11倍，而國企指數更分別只有8.4倍及7.6倍，在美國經濟持續復蘇與中國經濟呈現回穩的條件之下，預計恒指及國指成分股的企業盈利大多數將會轉好，反映現階段港股估值對外資依然有一定吸引力。

　　事實上，早前困擾港股的主要利淡因素，包括A股崩盤風險、希債危機、美國息口不明朗，以及中國經濟增長放緩等因素，已分別陸續回穩、紓解，或明朗化，或已改善。希臘議會於7月16日通過該國獲得第三輪救助所需實施的緊縮措施，打開與國際貸款人就最多860億歐元援助方案談判之門，暫令市場對於希臘會否破產并脫歐的憂慮紓緩，由希債危機引發的投資避險情緒亦應暫紓解。

　　此外，對港股另一項主要利好因素為中國發布的第二季GDP同比增長略優於市場預期，成功「保七」。中國第二季度的GDP與第一季持平於7%水平。以環比計算，第二季GDP季度增長1.7%，高於第一季度的1.4%。第三產業(服務業)提速，是中國實現「保七」的主要原因。第三產業增加值於上半年約14.7萬億元人民幣，按年增長8.4%，占GDP比重達49.5%，按年升2.1個百分點。

　　實體經濟相關數據持續放緩，包括上半年工業增加值只有6.3%的增速，而固定資產投資上半年的同比增長放緩至11.4%，遠低於15%的全年目標。

　　較令市場關注的是，社會消費零售總額上半年僅增長10.4%，為2003年以來最低增速，經過股市於今年6月下旬至7月上旬的災難式洗禮后，社會消費零售或多或少必定受負財富效應所拖累，故此，中央政府將需要於下半年加大投資力度以穩整體經濟增長。恒指短線目標二萬六

　　在中央政府於下半年繼續推出更多穩增長措施的預期之下，加上整體經濟初呈回穩跡象，對港股短線表現有利。預估恒生指數短線目標為26000點。

　　群益證券(香港)執行董事 曾永堅