【香港商報網訊】繼「黑色星期一」創下8年最大單日跌幅，A股昨日延續跌多漲少格局，滬指盤中一度跌破3600點，隨後在券商、銀行板塊拉升下收窄跌幅。針對近期暴跌市況，中國證監會昨表示，已組織稽查執法力量，就集中拋售股票等有關線索進場核查。國家發改委則表示，當前內地經濟發展基本面向好，股市持續健康發展是有基礎和條件的。 香港商報記者 張幸 實習記者 吳瑩

　　發改委：A股向好有基礎和條件

　　昨早，滬深兩市延續前一交易日跌勢，跳空低開4%，滬指盤中一度跌破3600點，最大跌幅逾6%。隨後，在券商、銀行板塊直線拉升下，股指短暫翻紅，跌幅明顯收窄，兩市跌停個股亦減少至300餘隻。截至收市，滬綜指報3663.00點，跌1.68%;深成指報12316.78點，跌1.41%;創業板指報2581.96點，跌3.78%。有券商表示，A股以「飛流直下三千尺」態度告訴投資人，自7月8日以來的反彈基礎多麼脆弱;但因關鍵點位迫近，監管層會密切關注，仍將在合適位置提供充足流動性。

　　針對本周一股市異常下跌，中證監新聞發言人張曉軍昨表示，根據交易所監控報告和投訴舉報反映，中證監已於當日組織稽查執法力量，重點就集中拋售股票等有關線索進場核查。這是自前日A股暴跌後20小時內，中證監第三次發聲。此前，張曉軍曾於周一當晚就「國家隊」撤出救市猜測作出回應，表示將繼續做好穩定市場、穩定人心、防範系統性風險的工作，並稱不排除有一些個人大戶「集中拋售股票、惡意做空」的可能;並強調「國家隊」撤出不再救市的報道「完全不符合事實」，證金公司沒有退出並將擇機增持。

　　官媒：斷崖式下跌難再現

　　昨日，國家發改委亦對內地股市異常波動表示關注。國家發改委秘書長李樸民表示，為了促進資本市場包括股票市場的健康發展，國家已出台一系列政策措施，當前經濟發展基本面緩中趨穩、穩中向好、穩中有進，「資本市場包括股票市場持續健康發展，是有基礎和條件的」。

　　當前，理性看待市場暴跌成為主流聲音。昨日，新華社旗下《上海證券報》發文指出，從宏觀經濟基本面來看，內地經濟總體穩中趨好態勢未變，經濟結構調整穩步推進，經濟發展活力增強，完全具備在今後一段時間保持中高速增長的條件。

　　而宏觀經濟發展要求保持政策的穩定性、連續性，因此積極財政政策將進一步加力、增效，穩健的貨幣政策也將繼續保持鬆緊適度。該人士還表示，現階段管理層對於維護資本市場穩定健康的發展目標十分明確，就是要在保持穩定前提下，逐步修復、建設市場，在此過程中確保市場穩定。而從市場自身運行角度出發，鑒於前期調整幅度已經較深，A股市場資金槓桿亦有效降低、流動性危機已實質性緩解，市場風險得到了相當程度的釋放，未來股市不會再現斷崖式、螺旋式下跌，國家也不會允許這種情況再度發生。

　　同日，內地5位經濟學者及專家於《環球時報》發文強調，股市大跌並不意味「國家隊」救市失敗，但政府仍需維持救市行動，重建股民信心，並建議不要再釋放救市等於托高股指的信號。

　　「任性」救市或助推跌市

　　亦有分析對「國家隊」此番救市仍持有異議。

　　內地財經評論員余豐慧就表示，「國家隊」確實為指數企穩回升、跌幅收窄貢獻了力量，券商股和銀行股受到維穩資金支撐逆市上漲的確起到護盤作用，此舉雖然將股市從上一輪暴跌中解救出來，但或許這正是導致本周一暴跌的背後兇手。「國家救市會讓市場形成政策托底預期，一旦預期改變，就可能出現像周一般的恐慌性拋盤。並且，目前救市方式是國家將大量籌碼吸入，如此隱患很大，造成股市流動性差，大家成了驚弓之鳥。」

　　A股最大利空：太貴

　　昨日A股雖大幅低開卻有所企穩，盤中還一度飄紅，說明當前市況上有壓力、下有支撐。進退兩難之際，有機構分析師指，目前內地股市最大利空其實就是A股太貴。

　　瑞銀：跌到3500點仍太貴

　　內地著名投資顧問金百臨諮詢分析師秦洪直言，當前進退兩難的走勢，其實表明A股市場最為尷尬的局面，即「國家隊」努力維穩，但A股的高估值極大地抑制了維穩能量，甚至是抵銷了維穩的買盤。也就是說，目前A股市場的最大利空就是A股太貴，而不是沒有維穩的政策及輿論導向，更不是證金公司等維穩資金不作為。這也說明，維穩救市效果不宜過於樂觀。

　　秦洪指，以券商股為例，降槓桿等將使其業績增速明顯放緩，而IPO、再融資等放緩亦意味券商投行業務收入停滯，今年下半年經營業績肯定會有回落。而以一個業績增速下滑的產業作為護盤先鋒，實在令人感到意外，說明當前A股護盤資金難以找到更具有說服力的護盤工具。A股護盤資金一會兒拉券商，一會兒拉銀行，一會兒又拉「兩桶油」，這樣缺乏持續漲升效應的護盤，其效果並不令人樂觀。

　　港股料向上 內銀可看好

　　瑞銀H股策略分析師陸文傑亦認為，A股除銀行板塊外市盈率高達40倍，即使跌到3500點仍然太貴。「內地問題是講太多故事，但故事通常沒太多依據。」他認為，救市難以有很大成效，「當絕大部分投資者都後撤時，『國家隊』支撐也沒用」。高盛分析師Timohy Moe亦指，A股中小盤股票仍太貴，且主要由散戶投資者主導。他認為，如今散戶融資去槓桿過程已完成約三分之二，「穩定」的融資水平約為1萬億元人民幣，大盤股價值已開始顯現。

　　陸文傑還表示，在A股震蕩下行局面下，反而港股可能反覆向上。他解釋，雖然A股與H股聯動，但在內地股市不景氣下，跨境投資減少，A、H股不會完全聯動，因而投資者或見到兩地股市反向發展。陸文傑指，港股的長期催化劑仍是內地企業改革。其所服務的瑞銀看淡券商，看好內銀，因地方債置換帶來銀行壞帳減少，估值應當增長。

　　高盛分析師則認為，未來中國宏觀數據將是穩定增長預期的關鍵，二季度業績也是衡量企業表現的重要指標。比起過高估值的A股，它更看好香港市場中資股及A股市場藍籌股。

　　A股震蕩推遲美聯儲加息?

　　A股巨幅震蕩，引發越來越多的擔憂，有投資者甚至預期美聯儲會因此推遲加息進程。上周五，高盛首席美國股市策略分析師David Kostin在一份研究報告中提到，「我們在最近與客戶溝通中發現，一些投資者認為中國經濟的不確定性將導致美聯儲推遲加息，直到2016年才會有所行動」。

　　高盛此前推測，美聯儲10年來的首次加息，時點應在今年12月;但目前情況或會有所改變。Kostin不否認，中國及其他一些因素將對美聯儲加息產生影響。他說，「布油過去10周下跌20%，中國經濟增長前景令人憂慮，這些因素都超過了美國經濟加速的影響。」Mesirow金融首席經濟學家Diane Swonk亦表示，「金融穩定問題關係重大。如果在美聯儲想要加息時，中國經濟出現大麻煩並帶來不穩定因素，美聯儲將不得不為此推遲。」

　　A股波動對聯儲政策影響微

　　不過，亦有分析人士認為，中國資本市場的波動並不足以引起美聯儲政策發生變化，除非這令中國經濟出現滑坡或引發緊縮螺旋拖累全球經濟。

　　摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli就認為，美聯儲會更關注中國經濟本身而非金融市場，「最新數據顯示，中國經濟更像在經歷一場軟陸，而不是崩盤。這在長期來看是一個良好的進展，所以，我不認為中國股市是美聯儲最關心的問題」。

　　Swonk則指，中國經濟放緩已對發展中國家產生明顯效果，因新興市場依賴大宗商品出口，而中國因素限制了大宗商品價格。但很難說中國股市暴跌會使更廣泛經濟領域出現進一步疲軟，中國政府最近一直在採取措施緩解大幅拋售。

　　與此同時，華爾街也在很大程度上看淡中國股市此輪暴跌的溢出效應，因中國有很多方法影響市場。例如，監管機構採取措施限制做空，並要求某些股東停止拋售股票。

　　美加息難以衝擊A股

　　另有分析人士指，即使美聯儲預期加息，也不會對A股產生很大影響。富國證券首席經濟學家席爾瓦(John Silvia)表示，在全球格局和各國基本面都在發生變化背景下，美聯儲預計中的加息對新興市場的影響將適度，並不會對中國造成很大衝擊。

　　他認為，中國的經常帳盈餘雖在減少，但離赤字仍很遙遠。從2013年市場所經歷的「減碼風暴」來看，那些存在經常帳赤字的國家貨幣將受到影響，而中國A股則不被海外投資者廣泛持有，美聯儲加息即使超出預期，亦不會對A股產生很大影響。