【香港商報網訊】期待已久的「市場波動調節機制」(俗稱冷靜期)將於明年第三季度實施。雖然市場對此項「德政」相當受落，但市場人士普遍認為，面對當前股市轉趨波動，港交所(388)有必要將相關機制延伸至所有股份，同時增加觸發冷靜期的次數，以確保投資者的利益，在股市「擴容」下得到充分保障。香港商報記者鄺偉軒

 

　　市場人士普遍認為，港交所為港股引入「冷靜期」機制後，應可避免類似2010年美股的「閃電股災」的黑天鵝事件。2010年5月6日，市傳花旗銀行交易員將總值1600萬美元（16Million）期貨合約沽盤，錯誤輸入為160億美元（16Billion）後，隨即引發連鎖效應，導致美股當天一度跌逾千點，令全球嘩然。市場人士認為，一旦有交易員落盤時「入錯銀碼」，若沒有「冷靜期」讓金融機構修正錯誤，「閃電股災」在港重演，恐怕不是天荒夜譚。

 

　　港交所被批應酬式

 

　　事實上，環球對沖基金為求「快、狠、準」，均採取自動程式進行交易，而這種自動導航系統，正好為「閃電股災」埋下種子。隨對沖基金近年在港開始活躍起來，一旦出現錯盤交易，或因對沖基金的「另類」交易方式，而觸發市場不必要的劇烈震蕩，損害香港國際金融中心的地位。是次港交所實行「冷靜期」，正好是為「閃電股災」防患於未然。

 

　　雖然港交所銳意為股民提供更安全的交易環境，但是次「冷靜期」涵蓋的股份，正股方面只包括藍籌及國指成分股，至於衍生工具更為狹窄，只納入恒指及國企指數相關的即月及下月期貨合約，難免讓市場認為港交所此舉旨在「應酬」基金界。智易東方證券行政總裁藺常念認為，港交所實行「冷靜期」，旨在順應外資基金的聲音，明顯是「叩頭」之舉，散戶的利益仍未有因而獲得充分照顧。

 

　　事實上，港交所由今年1月刊發引入「冷靜期」的諮詢文件至今，證券界已有不少聲音，認為應將更多股份納入相關機制。根據該所在7月份刊發的諮詢總結，多達50%的市場人士認為，除了恒指及國指成分股，「冷靜期」亦應引入更多證券，以確保更多投資者納入保障範圍內。

 

　　匯盈證券董事謝明光認為，一般大價股遇上重大消息時，為了確保所有投資者的利益，均會先行停牌，從而避免股價因相關消息而劇烈波動；相反細價股的消息以「市傳」居多，投資者或會因為一時股價波動，而作出錯誤投資決定，故為中小型股份設立「冷靜期」，實在有必要。

 

　　的確，隨內地投資者參與香港市場愈趨頻密，近年細價股近年股價大幅波動的問題，亦變得愈來愈嚴重。細價股因入場費低，受到不少財政實力較弱的散戶喜好；由於細價股貨源少，較易被單一莊家「舞高弄低」，令散戶較易「中伏」，故為細價股引入「冷靜期」，可更好地照顧散戶的利益。（詳見另文）

 

　　觸發次數應適量增

 

　　另一方面，市場對「冷靜期」細則的另一個爭議，是觸發相關機制的次數問題。港交所曾於諮詢之初，曾建議在每個交易時段觸發最多2次「冷靜期」（即每個交易日最多4次），但市場反應相當分歧，只有48%的市場人士支持上述建議，最後港交所決定將之「減半」，即每個交易時段觸發一次「冷靜期」（即每個交易日最多2次）。

 

　　對於港交所減少觸發「冷靜期」的次數，謝明光表示不認同，擔心日後隨「深港通」啟動拉動港股成交後，相關機制將因市場交易更為頻繁，而變得不合時宜。謝明光說：「當前股市成交回落至1000億元以下，加上黑池交易亦見收歛，目前建議的『冷靜期』次數尚可接受；一旦『深港通』啟動，不論股市的成交及交易的頻繁程度，將會較現時更多及更活躍，建議中最多每天兩次的『冷靜期』未必足以保障投資者」。他認為，港交所未來應視乎港股的成交及市場的活躍程度，適量增加觸發「冷靜期」的次數。