資金利率整體下行

 

　　昨日央行以利率招標方式開展7天期、500億元逆回購操作，中標利率維持在2.50%的低位。事實上，就利率水平而言，7月銀行間利率已較6月末整體下行。

 

　　當日的人民幣市場上，同業拆借隔夜、14天利率分別上行30和100個基點，7天利率下行20個基點；質押式回購交易方面，隔夜、14天微幅上升分別4和1個基點，7天、1個月利率分別下行4和19個基點。

 

　　事實上，自6月25日起，央行每周均展開逆回購操作，向市場釋放流動性，資金利率已整體回落。

 

　　央行逆回購操作7月整月延續，全月總投放資金3700億，凈投放550億，較6月明顯上升，且IPO暫停，打新和理財資金回流債券與貨幣市場，流動性非常充裕。

 

　　就利率水平而言，7月銀行間利率較6月末整體下行，7天、14天、21天等短期利率下行33、49和95個基點至2.47%、2.73%和2.7%，長期限利率也明顯回落，1個月、2個月和3個月利率下行55、102和15個基點至2.94%、2.91%和3.15%。國有銀行6個月同業存單利率小幅下行10個基點，從3.35%降至3.25%。流動性維持寬松。

 

　　8月降準預期高漲

 

　　就8月資金面展望，湯森路透昨日發布的最新調研報告顯示，8月資金預期偏謹慎。

 

　　具體來說，今年8月全月銀行間存款類機構隔夜質押式回購加權平均利率和七天期該利率，以及三月期Shibor的預測均值分別為1.3122%、2.5175%和3.1565%，分別較7月全月實際均值變化5個基點、0個基點和-2個基點。

 

　　國泰君安債券研究員徐寒飛認為，預計資金利率維持低位。預計IPO繼續暫停概率仍大，7月經濟面臨下行風險加劇，前瞻性財新和中采PMI均大幅回落，央行逆回購操作可能延續，以維持寬松流動性。

 

　　值得注意的是，在貨幣政策方面，就降息而言，在7月份降息缺席后，參與機構對年內的降息空間預期已明顯收窄。同時，市場對于未來降準預期高漲。

 

　　湯森路透稱，近4成的機構預期8月份大型存款類機構法定存款準備金率會低于18.5%。而未來三個月，預期該準備金率將調降的比例達到75%。

 

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊表示，最近召開的政治局會議上傳遞出來的信息顯示，政府目前高度重視經濟的下行壓力，以及由此可能引發的各類系統性風險，因此有必要保持政策的穩定性和連續性，特別是維持積極的財政政策和松緊適度的貨幣政策的政策立場。

 

　　“我們認為目前和未來一段時間整體宏觀經濟形勢和政府政策立場是‘經濟增長已見底，政策力度未見頂’。”章俊說。