【香港商報網訊】人民銀行宣布，即日起對人民幣中間價報價制度進行改革，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況，以及國際主要貨幣匯率變化，向中國外匯交易中心提供中間價報價，以增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性。
人行出手後，今日美元兌人民幣中間價報6.2298，較前一交易日急挫1,136點子，下調幅度達1.9%，創歷史最大降幅，也創了2013年4月25日來新低。
人行新聞發言人表示，人民幣實際有效匯率相對於全球多種貨幣表現較強，與市場預期出現一定偏離。完善中間價報價後，做市商參考上日收盤匯率報價，過去中間價與市場匯率的點差得到一次性校正。
人行續稱，未來人民幣匯率形成機制改革會繼續朝著市場化方向邁進，更大程度地發揮市場供求在彙率形成機制中的決定性作用，促進國際收支平衡，並根據外匯市場發展狀況和經濟金融形勢，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定；同時，進一步發揮市場匯率的作用，完善以市場供求為基礎、有管理的浮動彙率制度。
市場分析指，人民幣呈現雙向波動態勢是人民幣匯率擴大波幅的一個重要條件，當前擴大人民幣彙率波幅的時機已經成熟，預計第三季度人民幣匯率雙向浮動區間將擴至3%。
【解讀】人民幣低處未算低 為救經濟唯有貶值
人民幣貶值救市意味濃。圖片來源：法新社
人行：改革為增加市場化程度
【橙訊】(記者：陳正偉)人行表示，此舉是為增強人民幣兌美元匯率中間價的市場化程度和基準性。又表示，未來人民幣匯率形成機制改革會繼續朝著市場化方向邁進，更大程度地發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用，促進國際收支平衡。加快外匯市場發展，豐富外匯產品。推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。
由於人行今日大幅下調人民幣兌美元中間價1.86%，報6.2298，創有史以來最大降幅。在岸人民幣(CNY)以及離岸人民幣(CNH)的匯率均大跌2%左右的水準，離岸人民幣急跌穿破6.3。中間價大幅下調，人行解釋稱，是過去中間價與市場匯率的點差的一次性校正，以及考慮做市商更多關注市場供求的變化。
人民幣貶值為救經濟
儘管上述的改革可以視為人民幣匯率改革的一個進步，不過，有市場人士對橙新聞表示，中間價的報價機制並沒有徹底的改變。而達匯證券零售市場銷售總監陳健豪接受橙新聞採訪時則認為，報價機制過去隨著市場化程度的提高，更多的意義在與向市場傳遞人行對匯率的態度，「中間價指導作用不大，市場還是會按照自己的方向走。」
此前人行在解讀七月份信貸數據時稱指出，當前內地已高度融入全球經濟，近期新興市場經濟體貨幣對美元普遍有所貶值，而人民幣保持堅挺，這給內地出口帶來了一定壓力。另一方面，上周最新公佈資料顯示，7月末內地外匯儲備下降425億美元至36513億美元。而上半年，中國的外匯儲備減少400億美元，連續四個季度下降。中金公司的報告分析認為，外匯儲備連續下降，其中一個重要原因就是人行實施外匯干預措施，穩定人民幣匯率。
陳健豪表示，人行的決定並不意外，今年以來人民幣匯率不被看好，主要是因為內地經濟放緩，加之日本以及歐洲等傳統市場的匯率一路貶值，這增加了內地出口的壓力，令人民幣有較大的貶值壓力，他認為，人行藉完善中間報價機制大幅下調匯率，主要為了刺激經濟。事實上，今年人民幣兌換日元以及歐元，均創近年來高位。
人民幣今年只會走低
「2005年匯改以來，人民幣有效匯率在過去十年升了三成，這令內地的製造業，人工等成本發生逆轉，出口依舊是內地經濟的主要動力，儘管人民幣從國際化的角度而言，中長期需要有讓市場升值的想象空間，但現在需要救近火」陳建豪指出，為救經濟這場近火，人民幣匯率今年會繼續走低，上述的改革令貶值步伐加快，他預計，離岸人民幣今年或低見6.35至6.4的水平，可能低見08年之前的低位。
纳入SDR的临门一脚
以下為分析師的評論:
興業銀行首席經濟學家魯政委：我們2012年以來，一直認為匯率是制約中國經濟的命門，如果此次市場化貶值成趨勢，將有助于改善中國總需求，企業盈利改善，促使中國經濟盡快復蘇和去杠桿，更靈活的市場化匯率也將為最終入SDR（特別提款權）加分。若幅度足夠，中國經濟通縮狀態也將改觀。
中國建設銀行張濤博士：這是減少行政干預的信號，未見得是主動貶值的開始，主要是按SDR對中間價提出的要求進行改革。后期趨勢要看今天收盤和明天中間價，如果收盤與開盤相比，升起來，就基本消化了，我覺得這個概率大。但是對于股票市場而言，是利空，因為會被理解成主動貶值、資金外逃，市場會變得沒有方向。
德國商業銀行駐新加坡經濟學家周浩：在央行的答記者問中，央行提到了調整中間價是因為“但近一段時間，人民幣匯率中間價偏離市場匯率幅度較大，持續時間較長，影響了中間價的市場基準地位和權威性。。。推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。” 這些都暗合了IMF此前對于人民幣進入SDR籃子的評價。
目前阻礙人民幣進入SDR籃子貨幣仍然存在一些“操作性問題”。這些問題都歸結于目前存在著離岸和境內兩個人民幣市場，這兩個市場的匯率、利率、流動性、交易品種和投資者都不相同，在資本賬戶不能完全開放的狀況下，境內外市場差異的存在，也將成為人民幣進入SDR籃子的障礙。所以未來一段時間，IMF和中國官方都會對這些問題進行探討，但人民幣進入SDR的進程將仍然取決于中國資本賬戶開放的步伐和決心。
中信建投黃文濤鄭凌怡：為何選擇當下的時間窗口進行一次性的貶值？
首先，人民幣當前面臨較大的貶值壓力。目前除中國外的新興經濟體貨幣都出現了較大幅度的貶值，歐元、日元也表現弱勢，全球主要貨幣中美元和人民幣表現非常搶眼，其中美元的走強有自身經濟復蘇、貨幣政策收緊預期等的支撐，但反觀人民幣，中國經濟下行風險持續加大、貨幣政策持續放松，資產價格壓力較大，人民幣自身存在貶值的要求。但人民幣兌美元還是保持住了相對的穩定，對非美貨幣是出現了較大的升值。所以，要維持人民幣強勢，中國已經付出并也需要繼續付出較大的成本。一是犧牲出口。從上周公布的出口數據來看，7月出口下降8.9%，三季度出口轉負增長正在逐步兌現，三四季度出口面臨著較大的壓力。出口的弱勢和人民幣的堅挺不無關系。二是，要維持人民幣兌美元的相對堅挺，可能需要央行調動外儲實行一定的干預，也需要付出財務成本。
人民幣要持續維持兌美元的穩定難度較大，且成本也偏高。選擇在適當的貶值也是符合國家利益的。并且，從目前的時間窗口來看，今日公布的7月M2同比增長13.3%，且當月人民幣貸款增加1.48萬億，暫時不提結構，至少從總量看，數據是非常可觀的；近幾個交易日股市也出現了較為理想的持續反彈，從表面來看當下還是較為繁榮的。而如果繼續往后推遲貶值的時間，則一是可能屆時股市走入熊途，二是經濟金融數據存在較差的可能，三是9月美聯儲加息是大概率事件。所以，當下貶值的風險相對較小。
未來人民幣會何去何從？我們維持人民幣下半年小幅貶值，整體穩定的判斷。正如前文所說，由于從全球的貨幣格局來看，人民幣對非美貨幣出現了較大的持續升值，對美元保持穩定，而全球經濟僅美國一只獨秀，中國的基本面并不支持如此堅挺的匯率，如果一旦央行沒有控制好貶值預期，則人民幣的貶值速度和幅度可能難以控制，而在國內資產價格泡沫較大情形下，人民幣貶值、資金外流、資產價格泡沫破滅這樣的循環體帶來的后果是難以承受的。并且，人民幣國際化仍然在推進之中，央行也需要維穩匯率。
對于債市的影響，我們認為資金外流對于股市、地產等資產價格影響要顯著高于債市。如果形成顯著外流，則進入危機管理模式，經濟下行加劇，貨幣政策需要對沖，對債市反而有利。
会引发资金恐慌性外逃吗？
中信銀行總行國際金融市場專家劉維明：此時推出中間價形成機制改革，強化做市商作用，一方面加速市場化進程，逐步釋放人民幣客觀存在的貶值壓力，一方面與解決人民幣加入SDR（特別提款權）存在的＂操作＂問題有很大關系，不會引發大幅貶值和恐慌性資金外逃。
股市因人币贬值而加重谨慎
華爾街日報中文網作者傅峙峰分析，人民幣盤中貶值后，航空股悉數暴跌，國內金價和黃金股走強，這些都是對人民幣貶值的自然反應。市場接下來擔憂的應該是人民幣貶值會否成為一種趨勢，目的是為了刺激出口還是應對美元升值，因為不同的目的和手段可能會有不同的配套措施，而這才會決定股市針對人民幣貶值會如何表現。
如果在人民幣貶值預期形成后，中國央行進一步加大貨幣寬松力度，來彌補資本外流壓力，那么人民幣計價資產包括股市所受影響可能有限，甚至可能偏正面。如果貨幣寬松力度不夠，資本外流壓力較大，則人民幣資產大概率會遭遇拋壓。好在目前中國的資本項目開放的步伐還不算大不算快，這就給出了緩沖空間。
今天近2%的貶值幅度，其實際作用并不大，因此實際影響還要看未來更多信息綜合判斷。不過就今天央行答記者問時所表內容，認為人民幣高估是可以肯定的。中國股市可能因人民幣意外的單日大幅貶值而加重謹慎。