【香港商報网訊】記者李映萱報道：環球貨幣政策持續寬鬆之際，中國人民銀行昨日突然出手引導人民幣貶值近2%，創有史以來最大單日跌幅。國際資本市場「一池春水」瞬間被吹皺：亞洲貨幣全線下跌，原油、黃金、銅等商品價格全面滑落；摩根士丹利前亞洲區主席羅奇甚至揚言，新一輪貨幣戰或因此引爆。（尚有相關報道刊A3版）
其實，人行昨日舉措既在市場意料之中，又在意料之外。意料之中的是，在人民幣貶值之前，其他許多國家的貨幣兌美元早已進入貶值通道，例如印尼盾兌美元貶值幅度超過8%，日圓及泰銖均有不同程度下跌；意料之外的是，人行這次出手毫無先兆，讓市場大感意外，甚至有些措手不及。
匯市：亞幣全面下跌
昨日，彭博摩通亞幣指數挫至2009年以來新低，亞幣兌美元更是全面下跌。其中，韓圜最多挫1.48%，至1180.3兌1美元的3年新低；坡元最多挫2.4%至1.4148兌1美元的5年新低。反觀美元資產分外受捧，10年期和2年期美債孳息分別跌6點子和2點子，惟美匯指數最多升0.45%後轉為反覆。
值得一提的還有澳元。澳元兌美元一度急跌超過100點子，探底至0.73的水平。「中國是澳洲鐵礦石的主要出口地，中國進出口疲弱，對澳元有一定影響。」東亞銀行高級市場分析師賴春梅說。因此，市場人士建議投資者應短暫迴避澳幣市場。
商品市場方面，油市期貨與黃金市場影響不能倖免。受累人民幣貶值消息，原油、黃金、銅等商品價格昨全面滑落，金價再度重返1100美元低位。市場人士認為，從短期來看，金價受惠於對貨幣貶值潮流避險情緒的推動，有望出現反彈。
影響：或打亂美加息部署
人民幣打了個「噴嚏」，全球貨幣市場可能不止「生病」這麼簡單。摩根士丹利前亞洲區主席羅奇警告稱，新一輪貨幣戰爭可能因此引爆，戰線或橫跨歐元區以至於日本，緣於各國均冀望透過競爭性貨幣貶值來振興本國的經濟。
更多市場聲音認為，中國人行新舉措可能會打亂美聯儲的加息部署。據外媒報道，BKAssetManagement匯市策略部門董事總經理BorisSchlossberg表示，人民幣突然貶值，意味著中國經濟陷入困境，此舉或令美國聯儲局推遲加息步伐。
面對中國的行動，亞洲央行官員反應各異。印尼央行官員表示，印尼承受不起以這種寬鬆形式讓印尼盾貶值，相反泰國、菲律賓和韓國央行官員均表示，樂見人民幣貶值可帶來的潛在好處。
巴克萊則指，人民幣貶值，令本已受到聯儲局醞釀加息以及強美元影響的亞幣進一步受壓，估計坡元、韓圜和新臺幣壓力最大。
本港：樓市內地客料減少
至於本港方面，香港金管局發言人昨表示，人民幣貶值是內地推進資本帳開放以及人民幣匯率形成機制改革的重要舉措，當局表示歡迎，並指這一舉措有助促進人民幣匯率的市場化。
綜合分析員意見，人民幣匯率下跌雖讓內地進口商品越發昂貴，卻可帶動出口及旅遊業，增加商品需求，最終令香港中小企業受益。同樣，香港多數食物及日常生活用品都從內地進口，對比起日本等鄰國，雖然2%的幅度並不算大，但業內人士認為人民幣匯率下跌有助紓緩香港通貨膨脹，讓香港物價有下調壓力。
樓市方面，賴春梅認為，除非人民幣持續貶值，否則短期匯率下行對本港房價影響不會太大。而據美聯資料顯示，第二季內地買家佔二手住宅註冊宗數比率反彈至4.4%，但在人民幣貶值環境下，內地買家赴港置業變相昂貴，從而意欲下跌，美聯預測本季指數極有可能「轉升為跌」。
香港零售與旅遊業近期有所放緩，人民幣匯率下行無疑雪上加霜。「人民幣貶值，會使港幣有升值壓力，對香港的出口與旅遊業都是一個打擊。」信銀國際首席經濟師廖群說。
展望：中長線將持穩
展望人民幣未來走勢，星展銀行經濟師周洪禮指，要分別從短期與長期來看。他直言，美國加息預期越來越強烈，中國經濟增速放緩，及中國加入SDR調整離岸人民幣與在岸人民幣之間溢價的技術原因，人民幣短線仍有下行壓力。中長線而言，在國家發展轉型之際，經濟放緩屬預料之事，因而他預計人民幣匯率不會出現崩盤式下跌，長線會保持穩定。
廖群亦認為，儘管內地政府調低人民幣匯率有考慮到刺激出口的因素，但亦擔心人民幣匯率下跌會帶來大量外資外流，故並不希望匯率大幅下跌。
達匯證券零售市場總監陳健豪預計，中短線而言，人民幣匯率將在6.35至6.4區間浮動。
人行下調匯率谷實體
中國人民銀行昨日表示，即日起將進一步完善人民幣匯率中間價報價，中間價將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率。基於此，昨日人民幣中間價大幅下調逾1000點，創歷史最大降幅。專家認為，此次下調人民幣中間價或是由於外貿壓力過大所致，有望改善中國經濟的通縮狀態，利好實體經濟和外貿出口。而市場對於匯率調整的主導作用增強，亦體現了人民銀行在匯率政策管理上更成熟。但專家同時提醒，由於實體經濟的配置重心并非在實業上，而是在對沖套利和投機上，因此應警惕由於貨幣貶值可能帶來的恐慌。香港商報記者 伍敬斌 實習生 吳瑩
貶值迫於外貿壓力
由於人行的聲明，昨日人民幣兌美元中間價報6.2298，創2013年4月25日來新低；上日中間價報6.1162，收報6.2097。人民幣中間價大幅下調逾1000點，接近2%，創歷史最大降幅。
市場分析認為，外貿壓力是促成此次人民幣大幅貶值的重要原因。今年以來，人民幣兌美元一直略顯強勢且始終保持穩定，使內地出口承受巨大壓力。8月9日公布的外貿數據再次出乎市場意料，數據顯示，在經歷上半年持續低迷后，6月出口增速終於轉正，但7月數據再次大跌8%，跌幅遠大於市場預期。
中信證券在此前的報告中指出，過於強勢的人民幣正在從兩頭擠壓出口企業的生存環境，一方面成本上升擠壓利潤，另一方面匯率升值打擊出口。而外貿形勢很大程度上決定著中國經濟未來一段時期內的走勢。業界普遍認為，在目前的形勢下，外貿穩增長除了貿易便利化、加快通關速度等外貿政策外，還需要在人民幣匯率、出口退稅等方面有實質性改觀。
中國外匯投資研究院院長譚雅玲在接受本報采訪時表示，從這次匯率趨勢變化和人行聲明的角度來看，或許與上周末公布的貨幣政策包括信貸政策指標，尤其是外貿指標有很大關系。今年1月到7月的外貿指標并不理想，進口和出口都是負數，且負數指標下行明顯。所以匯率對外貿指標的滯后反應導致做市商報價在下滑，而人行又采取以銀行間的外匯市場的報價為主，那麼其指標的采集更多以內地市場為主而非海外市場。因此，1000多點的下行，一方面是為了催谷實體經濟，同時也是為實體經濟的發展留出空間。
經濟學家趙曉指出，中國貨幣政策必須獨立且以內地經濟為主，中國是制造業大國，而非金融大國，弱勢貨幣更為有利，人民幣貶值戰略有其合理性。
市場主導作用增強
據人行負責人透露，根據外匯市場發育狀況和經濟金融形勢，還將增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。這意味著，市場匯率的作用將得到人行的進一步強調。
興業銀行首席經濟學家魯政委表示，讓市場主導人民幣匯率，是迄今為止所見到的中國經濟最明智的政策。他認為，2012年以來，一直認為匯率是制約中國經濟的命門，如果此次市場化貶值成趨勢，將有助於改善中國總需求，企業盈利改善，促使中國經濟盡快復蘇和去杠桿，更靈活的市場化匯率也將為最終入SDR加分。若幅度足夠，中國經濟通縮狀態也將改觀。
譚雅玲亦表示，此次人民銀行特別明確地提出以銀行間的外匯市場作為第二天報價的參數，如此將對中國實體經濟和實際需要產生較大的影響。總的來說，這次體現了中央銀行在匯率政策管理上更成熟和更加適合中國的實際需要，因為畢竟貨幣貶值之后對實體經濟有促進作用。
上海交通大學高級金融學院副院長朱寧表示，完善人民幣匯率中間價報價，意味著人民幣匯率的市場化機制正在進一步成形，有利於人民幣國際化以及緩解外貿壓力。他預測，人民幣匯率今后仍可能有10%左右的波動幅度，并且是在浮動區間里小幅波動。
而國泰君安首席經濟學家林采宜指出，匯率寬幅波動更有好處，首先它能夠充分反映市場需求，傳遞的價格信號更為真實；其次可以讓很多外貿型企業或者相關企業強化匯率風險管理意識，這是未來推出外匯衍生品的前提。
警惕誘發不利因素
雖然此次人民幣匯率的下調或許對中國經濟有利好，但譚雅玲認為，目前在討論這個話題時，較為尷尬的地方在於，內地市場中，實體經濟的配置重心并非在實業上，而是在對沖套利和投機上。因此，貨幣貶值可能會造成心理恐慌，而不會對實體經濟帶來利好。所以，昨日人民幣中間價下跌之后，更有可能的結果是外資撤離。因此，她認為目前中國的發展思路和重點有點偏離，對人民幣貶值會起到一個推波助瀾的作用，所以后市的悲觀應該引起警惕。
另外，也有市場人士提醒，人民幣主動貶值效果難講，無論是東南亞還是新興市場，匯率貶值方面都比中國靈活便捷得多，目前形勢，中國主動貶值對出口拉動作用不大，反而可能加快資本外流。如果被動貶值，就加強了貶值預期，接下來就不得不降準降息，加強外匯管制，對經濟自由進行干預。
馬駿：不代表趨勢性貶值
中國人民銀行11日修改了人民幣兌美元中間價報價。當天，人民幣匯率中間價與前一日相比出現近2%的貶值。對此，人行研究局首席經濟學家馬駿向記者表示，這是由於此次完善報價所帶來的一次性調整，不應該被解讀為人民幣將出現趨勢性貶值。
「這是一個技術層面的變化，主要目的是解決過去一段時間中間價與市場匯率持續偏離的問題。」馬駿指出，此項改革有利於提高人民幣匯率中間價的市場化程度及其基準性。「這是由於此次完善報價所帶來的一次性的調整，不應該被解讀為人民幣將出現趨勢性貶值」。
馬駿進一步分析，從經濟的基本面上來看，中國主要宏觀指標都支持人民幣匯率的基本穩定。譬如，近年來中國經濟增速雖然有所放緩，但7%的GDP增速仍然高於絕大多數國家，尤其是目前面臨較大匯率波動的其他新興市場經濟體的增速。
「中國的經常性項目仍然有順差，外匯儲備很高，通脹率較低，財政赤字和政府債務都在安全區間。中國的這些基本面因素都明顯強於一些面臨較大匯率貶值壓力的經濟體。」馬駿指出。
他亦強調，經過中間價報價的改革，中間價更接近市場匯率，可以提高整個匯率形成機制的市場化程度和匯率的彈性，有助於保持人民幣實際有效匯率的相對穩定，為宏觀經濟創造較為穩定的外部條件。
專家:可為納入SDR加分
金融專家分析稱，中國提高匯率市場化程度旨在穩經濟抗通縮，此舉并有助人民幣加入SDR（特別提款權）。
瑞銀中國首席經濟學家汪濤分析稱，中國人民銀行認為完善中間價報價將有利於提高中間價形成的市場化程度，從而使之前幾個月非常穩定的中間價更易受到市場力量影響。
中間價與市場價脫離
過去一段時間，在中國經濟疲弱、市場預計美聯儲將在年內加息、主要新興經濟體貨幣對美元貶值的背景下，人民幣在市場上持續面臨貶值壓力，但其中間價卻幾乎成直線。上周IMF（國際貨幣基金組織）對SDR貨幣籃子進行了非正式的技術性討論，其中提到了人民幣中間價因為與市場價脫離而不能作為SDR計算的參考價。
汪濤認為，中國人民銀行完善匯率中間價報價很可能是為了提高中間價市場化程度，從而促使IMF將其作為SDR參考價。鑒於目前人民幣貶值壓力較大，如果未來中間價緊隨上日收盤價，貶值預期可能會迅速固化，造成人民幣貶值。如果真是這樣的話，這意味著中國匯率政策發生突變：從保持穩定的匯率轉變為允許市場推動人民幣不斷貶值，以匯率貶值來助力穩增長、抗通縮。
「不過，我們認為中國決策層不會就此讓市場動能成為左右匯率的唯一因素，因為那將可能帶來很大的不穩定性。相反，政府在匯率政策方面可能將保持相對謹慎。更重要的是，決策層可能希望避免加劇貶值預期、引發大規模資本外流。」汪濤說。
興業銀行首席經濟學家魯政委稱，人行此次讓市場主導人民幣匯率的制度變革為「中國經濟最明智的政策」。
魯政委認為，2012年以來匯率一直是制約中國經濟的命門，如果此次人民幣市場化貶值成為趨勢，將有助於改善中國總需求，使企業盈利改善，促使中國經濟盡快復蘇和去杠桿。更靈活的市場化匯率也將為最終加入SDR加分，若改革有效，中國經濟通縮狀態也將改觀。
減少匯率套利空間
大華銀行高級經濟師全德健稱，之前人民幣對美元中間價一直維持穩定，但隨著美元加息預期，美元在國際市場一直處於升值階段，完善人民幣中間價定價機制后，人民幣中間價得到修正，這一修正也減少了在岸人民幣匯率與離岸人民幣匯率之間的套利空間。
全德健同樣認為，中國此舉或與人民幣納入SDR貨幣籃子有關。
據其分析，由於經濟規模龐大，中國需要擴大自身在全球金融市場上的影響力并提供一種替代儲備貨幣，以削減美元在其自有外匯儲備中的積份額。此外，中國還可利用SDR為其國內金融市場注入規則和競爭，這非常類似2001年加入世界貿易組織對提升中國的競爭力和經濟發展所產生的正面影響。
官方：糾偏匯率優化報價
就在市場普遍預期擴大人民幣對美元波幅之時，中國人民銀行出「大招」宣布，完善人民幣兌美元匯率中間價報價。此次調整是出於什麼樣的考慮，是否與人民幣實際有效匯率表現過強有關？
人行新聞發言人在答記者問時坦言，目前國際經濟金融形勢復雜，美國經濟處在復蘇過程中，市場預計美聯儲將在年內加息，導致美元繼續走強，歐元和日圓趨弱，一些新興經濟體和大宗商品生產國貨幣貶值，國際資本流動波動加大，這一復雜局面形成了新的挑戰。鑒於中國貨物貿易繼續保持較大順差，人民幣實際有效匯率相對於全球多種貨幣表現較強，與市場預期出現一定偏離。因此，根據市場發展的需要，應進一步完善人民幣匯率中間價報價。
針對昨日人民幣兌美元匯率中間價為何較前一日貶值近2%，發言人表示，注意到8月11日人民幣兌美元匯率中間價與8月10日中間價出現了接近2%的變化，這一現象與以下兩方面因素有關：一是完善人民幣匯率中間價的報價后，做市商參考上日收盤匯率報價，過去中間價與市場匯率的點差得到一次性校正。二是近日公布的一系列宏觀經濟金融數據使市場對人民幣匯率預期出現分化，做市商更多關注市場供求的變化，當天中間價報價在上日收盤匯率6.2097元的基礎上出現約200個基點的貶值。完善人民幣匯率中間價報價后，市場需要一段時間的適應與磨合。人行將密切監測市場，穩定市場預期，確保人民幣匯率中間價形成方式的有序完善。
關於未來人民幣匯率改革，人行發言人稱，會繼續朝著市場化方向邁進，更大程度地發揮市場供求在匯率形成機制中的決定性作用，促進國際收支平衡。加快外匯市場發展，豐富外匯產品。推動外匯市場對外開放，延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。
管濤：觸動匯率市場核心
中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯管理局國際收支司原司長管濤昨日接受媒體采訪時指出，中間價的改革可謂「動到了匯率市場化形成機制的核心內容」。
管濤表示，以前的改革主要是針對匯率波動區間，包括銀行間市場的浮動區間逐漸擴大，以及零售市場也就是結售匯市場掛牌匯率的浮動區間限制逐步取消，而現在是完善匯率中間價報價。
「正負2%的日間波動區間，在正常情況下，足夠用了。哪怕一些主要貨幣的日波動區間，也就這麼大。但是，為什麼有時候仍會出現人民幣匯率的漲停或者跌停？就是因為中間價的市場化程度不夠，供求資訊反映不夠充分，造成了交易價和中間價的偏離。」管濤指出，現在經常出現交易價開在中間價的一個方向，本來是基準匯率，卻變成了全天不可交割的匯率，所以價格的指導性就不強了。
在他看來，不論是人民幣資本項目可兌換，還是人民幣的國際化，如果是一個僵化的匯率之下，國際上來看，不論是大國還是小國，都會被攻擊。現在匯率進一步市場化，在一定程度上是增加了中國對匯率調控的主動性和獨立性。
機構解讀
機構分析指出，人行校正人民幣此舉，這既是尊重市場、踐行循序漸進的匯率市場化的重要表現，為人民幣入選SDR籃子做好準備；也是在面臨經濟下行壓力加大、美國加息預期增強的當下，促出口穩增長、人民幣資產主動去泡沫的舉措，同時也在一定程度上意味著，貨幣政策的手段或將發生調整。
中金：預計為一次性校正
「市場不必對本次主動性貶值過於擔憂。」中金研究團隊認為，從策略而言，預計本次貶值是一次性而非漸進性的，因為漸進性貶值容易引發套利和增加匯率管理成本。如果未來一段時間央行重新引導匯率在目前水平企穩，那麼在匯率貶值壓力釋放后，市場對人民幣的信心可能重新增強，外匯占款不排除重新流入。
中金報告指出，7月份出口增速意外滑落一方面與全球外需較弱相關，另一方面也與人民幣匯率偏強削弱出口競爭力相關。
主動貶值對於刺激出口是正面作用，但是最終的提振作用恐怕并不容樂觀。中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明就指出，對於大國而言，無論是歷史經驗還是實證分析均顯示，匯率對於出口的影響是極為有限的。
國泰君安：幣值短期可控
國泰君安首席經濟學家林采宜表示，按照匯改以來人民幣波動的經驗判斷，一次大規模的升值或貶值預期給人民幣匯率帶來的波動幅度都不超過5%。
林采宜認為，本次人民幣中間價的調整，從本質上講還是央行根據市場普遍存在的貶值預期，放棄前期維持人民幣匯率高估的政策，將人民幣匯率向均衡水平的修正，并不是競爭性的貶值。如果在本次中間價的調整造成人民幣貶值預期的擴大，造成人民幣過快貶值，也將帶來更大規模的資本流出，并有可能導致不必要的貿易摩擦，給人民幣加入SDR帶來更大的障礙。
林采宜稱，按照匯改以來人民幣波動的經驗判斷，一次大規模的升值或貶值預期給人民幣匯率帶來的波動幅度都不超過5%。因此初步判斷，如果人民幣匯率貶值超過1：6.5，人行在大概率上會出手干預。人行在聲明中也表示，完善人民幣匯率中間價報價后，市場需要一段時間的適應與磨合，人行會發揮穩定市場預期的作用。
因此，在經歷最初的大幅波動后，人民幣匯率可能會在市場與人行的博弈中形成新的均衡。當然，這一過程可能還需要進一步的觀察。
百姓生活影響幾何？
人民幣貶值影響範圍廣泛，甚至攸關你我，不僅「金融權貴」受到影響，「布衣百姓」一不留神也會中招。人民幣貶值下之眾生相，或許當中可見你或你身邊的朋友。
No.1：出國留學生
9月開學在即，對於即將出國留學的內地學子而言，人民幣昨大瀉2%，想必是哭也不是、笑也不是。即將踏入異國大展身手的興奮還未退去，便要面對學費、生活費等一眾費用大幅上漲的可能。同樣的人民幣，一夜之間，所換取的外匯要比以前少很多，這對於大部分學生來講，是一個足以影響心情的大問題。至於手握港紙的本港學子，因港幣採取聯繫匯率，與美元直接掛鈎，人民幣貶值反倒是大利好。
留學生中，一批人可能趁跌勢初現苗頭，一邊擠在銀行門口趕忙換匯，一邊悔不當初沒有換得再早些；另一批則足夠沉得住氣，觀察幾天匯率波動，在未來找個相對低位入手，所謂謀定而後動，只不過開學日子近在眼前，不知是否還有時間尋得低位。
No.2：海淘族
海淘一族可說是對外貿易的縮影。一眾海淘大軍便是看好境外海淘商品價格低廉，比內地專櫃往往便宜30%左右，有的甚至能便宜一半。然而，人民幣貶值，海外商品價格相對上揚，這份「便宜」恐怕再不能維持一個可觀的數字，甚至會令人有「虧了」之感。
這批人曾紅光滿面地刷手機、淘好貨，現今也要撥撥計算器看看究竟可省下幾個錢。倘若人民幣跌勢不斷，這批人往後恐怕再無好興致「翻山越嶺」地去買大牌了。
No.3：出境遊愛好者
隨著交通工具愈發便利，一眾人開始信奉「生活在別處」，出境遊成為熱門之選。但人民幣貶值，出境遊愛好者旅遊成本就直線上升。相關人士提醒，當前人民幣下行壓力大，最好在出國前兌換好現金，避免途中刷信用卡，小心回國後人民幣「又是一番天地」。香港商報記者王理琪