【香港商報綜合報道】新興市場貨幣正遭遇血雨腥風之際，投資大行摩根士丹利更表示，除日圓之外的亞洲貨幣就沒有利好。大摩指出，在人民幣大幅貶值之后，多數新興經濟體貨幣都面臨貶值風險。大摩用「麻煩十國」來形容十大存在風險的貨幣：南非蘭特、巴西雷亞爾、泰銖、新加坡元、新臺幣、智利比索和哥倫比亞比索、俄盧布、韓圜、秘魯新索爾。
1.「麻煩十國」對華出口敞口高
根據外電整理的數據，中國是這「麻煩十國」大多數國家的最大出口目的地，其中，中國去年分別占南非及韓國出口的37%和30%。大摩認為，在人民幣大幅貶值之際，多數新興國家貨幣存在脆弱性。中國匯率政策變動主要影響那些對中國有著較高的出口敞口，或與中國存在競爭關系的國家，而這些國家目前還在遭受著通脹下滑和產能過剩問題的困擾。
人幣三途徑影響新興貨幣
大摩表示，人民幣對其他新興經濟體貨幣的影響可能通過三種主要途徑：第一是貿易。包括直接和通過第三方市場競爭的間接貿易。第二是大宗商品。過去十年，中國在支撐大宗商品價格方面扮演著重要角色。第三是通縮。在岸人民幣走弱給其他新興市場國家帶去更大的通脹放緩壓力。這些途徑對其他新興國家貨幣造成的影響程度不一，最主要的途徑還是貿易和通縮。新加坡、韓國等貿易對外開放程度都超過了20%，對GDP并且10%以上的GDP都要依賴制造業和對華電子產品出口。在中國進口需求已經出現下滑的時候，人民幣貶值會打擊到這些國家的對華出口。
比如韓國。這個國家在制造業和電子產品出口方面是中國的競爭對手。在中國持續采取財政和貨幣寬松措施以提升生產力之際，韓圜面臨貶值風險。而人民幣貶值將刺激中國出口，從而提升中國出口競爭力，最終令韓圜進一步承壓。
低通脹國貶值風險續增
那些處於低通脹狀態的其他新興經濟體的貨幣也將受到沖擊。大摩上周在發給客戶的報告中稱，中國央行大幅下調人民幣中間價的行為給全球經濟帶來了通縮威脅。
大摩表示，由於一些新興經濟體正陷入工業通縮、通脹率已經或者逼近零，韓圜、新加坡元、新臺幣和泰銖均面臨進一步貶值風險。這些貨幣的發行國經濟已經陷入萎縮區間，國內槓桿率高企，央行們甚至以本幣匯率作為對抗通縮的工具。
拉美貨幣領跌新興匯市
人民幣大幅貶值之后，在大宗商品和貿易方面對中國風險敞口最大的國家的貨幣受到的影響最大。在拉丁美洲，智利比索、秘魯新索爾、巴西雷亞爾的風險最高。在中東和非洲，南非蘭特持續貶值的風險最高。
事實上，對大宗商品價格風險敞口最高的拉丁美洲國家貨幣已經領跌了新興市場匯市。包括巴西雷亞爾在內的拉丁美洲貨幣貶值逼迫這些國家的央行們出手干預外匯市場。大摩認為，外匯干預很可能會限制這些貨幣進一步貶值的幅度，但貶值方向不會改變，尤其是對中國大宗商品需求憂慮依然存在的情況下。鑒於對工業類大宗商品的風險敞口，智利比索、秘魯新索爾和巴西雷亞爾的風險最高。
2.新興貨幣年內弱勢難改
股市大跌，貨幣貶值，新興市場正麻煩纏身。隨著中國股市暴跌6%，以及曼谷爆炸事件之后泰國股市跌至15個月新低，MSCI新興市場指數連續第三天下跌，創2011年10月以來新低。此外，泰銖兌美元跌至六年新低，印尼盾跌至17年新低，土耳其里拉跌至歷史低位。
可重點關注印度及臺灣
截至昨天下午，MSCI新興市場指數下跌0.77%至848.15點。在人民幣貶值以及美國加息預期的影響下，投資者拋售風險資產，導致追蹤最活躍20個發展中國家貨幣的指數連續第六天下跌。彭博新聞社援引野村控股分析師達斯的話稱，人民幣走弱導致區域貨幣貶值，當前仍然建議配置北亞市場而非南亞，可以重點關注印度和中國臺灣。
在工業和原材料股票下跌的帶動下，新興市場10個行業指數中的8個下跌。泰國SET指數連續第二天下跌，泰國機場和泰國國際航空股價均下跌超過5%。
昨天數據顯示，印尼7月出口同比下滑19.2%，幅度為2012年來最大。印尼雅加達綜合指數下跌0.9%。專注於新興經濟體的美國ETF也連續第七周虧損。據當地銀行報價，印尼盾兌美元下跌0.4%至13846，一度跌至13851創1998年來最低紀錄。今年印尼盾已累積下跌10.6%。
印尼央行周二決定，維持參考利率7.5%不變，與彭博調查中分析師預期一致。馬來西亞林吉特跌至1998年來最低點，新臺幣也下滑0.9%。
人幣貶值起決定作用
北歐聯合銀行分析師斯文森表示，人民幣貶值將對年內新興市場貨幣的表現起到決定性作用，特別是考慮到人民幣貶值意味著中國政府對國內經濟狀況感到擔憂。斯文森預計新興市場貨幣年內將保持弱勢，在聯儲局加息時將會進入最低位置。吉隆坡Areca Capital公司表示，在聯儲局確定加息時機之前，新興市場資本流出將會繼續。
3.韓圜成亞洲第二差貨幣
韓圜本周連續第二天下跌，顯示外國投資者對韓國經濟增長信心不足，正在加速撤離韓圜資產。彭博數據顯示，昨天韓圜兌美元一度跌0.3%至一美元兌換1185.95韓圜。上周韓圜一度刷新2011年1月以來新低1196.40。本季度韓圜合計下跌6%，在亞洲國家貨幣中表現僅好於馬來西亞林吉特。
資金加速外流致韓圜走低
韓國金融監督院昨天數據顯示，全球基金7月減持韓國債券規模創下2011年12月以來新高，減持韓國股票規模創下2013年6月新高。三星期貨公司貨幣分析師表示，資金流出韓國，特別是股市，導致韓圜走低。
包括二季度在內，韓國經濟已連續五個季度放緩。與此同時，韓國企業資信狀況以十年來最快速度惡化。隨著韓國出口連續六個月下滑和制造業商業信心跌至2012年以來最低，造船、原油煉化和鋼鐵企業的評級大量被下調。中國經濟放緩抑制了從韓國進口商品的需求，而過去一年中，韓圜兌日圓升值6.8%，降低了韓國對日本在出口市場的競爭力。同時，中東呼吸綜合癥(MERS)的爆發又抑制了韓國內需。
高度依賴出口供應過剩
Korea Ratings評級政策團隊主管表示，「韓國高度依賴出口，基本上除美國之外，韓國主要出口對象經濟增長都很疲弱，導致供應過剩。」
此外，投資者依舊認為美國聯儲局將會堅持按原計劃進行九年來的第一次加息，迫使資本流出新興市場。聯邦利率期貨合約交易員認為，聯儲局在今年年底前加息的可能性為75%。花旗集團G10外匯策略全球主管英格蘭在彭博電視臺表示，在新興市場貨幣成為強勢買入貨幣之前，我們至少還要再經歷一段痛苦時期。
4.新興市場套息交易已死
是時候對新興市場貨幣套息交易說再見了。繼上周出現猛烈拋售潮之后，本周，投資者仍繼續拋售新興市場貨幣。
花旗外匯和利率策略部負責人戈斯達對CN-BC表示，他相信，當前的新興國家外匯市場出現了「協調一致」的拋售行動。他預計，這種行為將繼續下去。「我們的資金流監控清楚地顯示，投資者們正急劇調整美元兌新興市場貨幣的倉位。」戈斯達認為，新興市場套息交易如今已經「死亡」。簡單地說，貨幣套利是指投資者借入低息貨幣，投資於其他高收益的貨幣等資產。如今，隨著聯儲局加息臨近，這種套息交易越來越不具有吸引力。市場預計，聯儲局最早加息時點可能是9月。
有分析稱，在大宗商品價格持續下跌之際，人民幣上周大幅貶值和關於聯儲局迫近加息的預期是目前驅動貨幣市場走勢的真正力量。高盛將未來12個月人民幣目標價下調至6.60，理由是經濟增速進一步放緩將令本幣承壓。