三利淡因素困擾港市
中國證監會上周五指出證金公司於今后若干年不會退出股市，同時表明中證金向中央匯金公司轉讓一部分股票。中證監的言論引導市場普遍認為中央政府當下將不會出售股票，中證金轉讓股份予匯金的行動亦釋出政府將長期持有股票的信息，不過，中證監亦向市場暗示A股市場將逐步再以市場導向為主，政府將逐步退出干預。
基於中證監強調股市漲跌有其自身運行規律，市場普遍認為中央政府目前將會選擇「不離場但亦不進場」，觸發滬深股市自本周一起下跌。
本周二，市場傳出中央對賣空監管有所放松的傳聞，連同部分證券商將恢復融資融券的消息，A股再呈現大幅下跌的情況。加上，今天為內地股指期貨8月合約交割天，市場對股指變動的反應，勢將較敏感，尤其在投資人情緒普遍偏空之下，交割天產生的負面情緒效應，難免加劇股市近日跌勢。
市場普遍抱偏淡態度
以本周二為計算基礎，內地兩融餘額持續6個交易天上升，有報道指個別大型證券商已恢復融券的T+1交易，隨即觸發市場對股市賣壓會否再顯著加劇的顧慮。上綜指周二先后失守3900及3800關卡，終盤大跌6.15%，以3748.16點作收，創最近三星期以來最大的單天跌幅。
市場普遍對內地及香港股市的短期前景抱審慎偏淡的態度。一方面，投資人尤其機構法人普遍憂慮中國經濟再面臨增長放緩的壓力，另一方面，人民幣匯率面臨進一步貶值的壓力揮之不去，導致企業盈利同時面臨從宏觀經濟面以及匯率面雙重沖擊的擠減壓力。
中國近期發布的宏觀數據皆反映整體經濟面臨的下行壓力有增無減，反映出人民銀行短期內將需要進一步寬松貨幣政策來支持實體經濟活動。另外，7月份外匯占款呈現約3000億元人民幣的下跌幅度，意味人行短期內將有必要下調存款準備金率來紓緩流動性，由此顯示市場對人行寬松貨幣政策的預期將會繼續發酵。
人行短期降準機率高
因應中國經濟的弱化形勢，人民銀行本周增加向市場注進流動性的力度。人行本周二進行7天期1200億元人民幣的逆回購，規模較上周二大幅增加1.4倍，為2014年1月底以后最大的單天規模操作量，至於中標利率則持平於2.5%，反映內地銀行體系流動性於人行的定向寬松操作下未呈現異常緊縮。
事實上，人行依然維持保持市場流動性平穩的政策基調，在人民幣短期匯率走勢不確定之下，預期外匯占款將依然面臨持續下降的壓力，增加人行繼續向市場適度注進相應流動性的需要。故此，人行短期內降準來抵銷外匯占款下降壓力的機率較高。但當下市場對政策預期的利好效應反應不大。
雖然市場對中央政府將於短期內加大穩增長政策力度的預期升溫，某程度將對股市構成正面的支持作用，但中國經濟前景欠佳及人民幣匯率短期走勢不確定等利空因素，成為抑制投資人現階段買進港股的主要困擾，勢將拖累恒指短線表現。不過，預估恒指跌至近22500點將呈現較顯著的技術反彈。群益證券(香港)執行董事曾永堅(作者為證監會持牌人)逢周五刊出