盼了一個周末的降準沒來，但昨日下午，股市還是迎來了另一個利好———醞釀多時的養老金入市終于落地。中國政府網昨日下午發布，國務院印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》(下稱《辦法》)，明確投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。

　　盼了一個周末的降準沒來，但昨日下午，股市還是迎來了另一個利好———醞釀多時的養老金入市終于落地。中國政府網昨日下午發布，國務院印發了《基本養老保險基金投資管理辦法》(下稱《辦法》)，明確投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。民生證券宏觀分析師張瑜對南都記者表示，入市金額理論上限是1.2萬億左右，但實際估計只有幾千億左右。對比目前A股市場的成交量來看，信心的提振作用大于資金的增量推動作用。

　　與意見稿變動不大

　　6月29日晚，人社部和財政部公布了《基本養老保險基金投資管理辦法》征求意見稿，意見擬規定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于基金資產凈值的30%。

　　隨即，人社部基金監督司對征集到的意見進行了梳理、研究，并針對相關意見做出修改，目前來看，針對養老保險基金投資股市方面的問題，《辦法》基本維持了原有的版本，養老金入市上限、投資范圍等核心內容并未修改。

　　國金證券首席策略分析師李立峰表示，《辦法》無論是出臺時間還是具體內容完全符合預期，與今年6月29日人力資源社會保障部和財政部印發的公開征求稿變動不大。他認為，養老金作為百姓的“保命錢”，政府一直對投資運營持審慎的態度，實際操作中會遠低于30%上限。如同“企業年金”和“全國社保基金”在投資比例上限分別為30%和40%，但在實踐中遵循的界限大都低于這個比例，畢竟，具體操作是由各個市場的投資主體去完成，他們也會根據市場狀況去調整投資比例，并非完全根據上限比例進行投資。

　　入市委托機構未明確

　　除了核心問題并未做出修改外，對于最終會授權哪家機構進行投資運營等內容，《辦法》并未涉及。《辦法》規定，養老基金實行中央集中運營、市場化投資運作，由省級政府將各地可投資的養老基金歸集到省級社保專戶，統一委托給國務院授權的養老基金管理機構進行投資運營。

　　某大型券商非銀行行業研究員表示，目前看來，入市路徑主要有兩種：一是統一委托給全國社保基金理事會；二是單獨建立養老金管理公司。他對南都記者分析稱，如果新建立一個養老金管理公司，其專業性和經驗都需要時間重新檢驗，而全國社會保障基金理事會自成立以來，投資管理能力已經得到社會認可，年均收益率均高于年均通貨膨脹率，所以無論從經驗還是專業性來看都有很大的優勢。

　　2012年3月20日，經國務院批準，社保基金受廣東省政府委托，投資運營廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，將更多配置固定收益產品實現保值增值。截至2014年7月 ，廣 東1000億元的基礎養老金入市，運營一年半總計收益達94.09億元。2013年收益率為6.2%，跑贏同期2.6%的通貨膨脹率。

　　張瑜對南都記者稱，《辦法》中明確提出“本辦法所稱投資管理機構，是指接受受托機構委托，具有全國社會保障基金、企業年金基金投資管理經驗，或者具有良好的資產管理業績、財務狀況和社會信譽，負責養老基金資產投資運營的專業機構”，基本可以確定就是全國社保基金。但接下來，曾有過企業年金、社保基金資金管理經驗的相關機構也有很大可能性參與其中。

　　以提振信心為主

　　《辦法》規定，養老金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。根據國金證券首席策略分析師李立峰測算，扣除預留支付資金外，全國可納入投資運營范圍的資金總計2萬多億元，那么我們按照上限30%計算，則理論上養老金入市的極限值在6000億。

　　張瑜也對南都記者表示，入市金額理論上限是1.2萬億左右，但實際上應該達不到這個值，因為不可能每項投資都能達到30%的上限，因此估計只有幾千億左右。對比目前A股市場的成交量來看，信心的提振作用大于資金的增量推動作用。

　　張瑜認為，以企業年金和社保基金入市經驗來看，公布辦法到確定基金管理機構要一年左右，之后從確定基金管理機構簽署委托協議等，到實際開展投資還要3-6個月。因此她表示，短期以情緒提振為主，緩解市場恐慌情緒，恢復市場信心。長期來看，增量資金效應利好股市。養老險金作為長期資金，配置久期長，將有利于減少股市波動。

　　李立峰亦認為，《辦法》的出臺，主要還是意在長遠，對短期市場的影響非常有限。“不寄望于直接開閘放水，意在細水長流。”前述券商非銀行行業研究員則稱，養老金的投資理念應該與社保基金一致，追求穩健、可持續的收益，因此買入藍籌股特別是銀行、保險、證券類股票的可能性較大。