滬指受資金持續流出和做多信心萎靡不振的影響下，午后再度跳水跌破3500點，空方明顯占優，市場做多意愿十分微弱，信心明顯不足。而今天又是周五，是期指交割日，當月合約的貼水快速回歸，套利空間被擠出。從基差來看，遠月合約仍偏弱，表明資金依然較為悲觀。板塊集體下跌，前期護盤的券商股也表現疲軟，市場情緒再度出現一定的恐慌。

 

　　從技術上分析，滬指連續多日在20均線下方運行，中期走勢不容樂觀。前期的對稱三角形態也被破壞，目前是破位下行走勢，后市不容樂觀。根據黃金分割線計算，就有可能會下跌到3410點。下周震蕩尋底的走勢應該是大概率，不過目前股指離底部應該很近，亦沒有必要清倉，可以半倉或者輕倉炒作，下行過程中可以適當補倉一些超跌優質個股，對于前期漲幅過大的軍工、央企改革概念股敬而遠之為宜，防止深度回調。

 

　　對于近日市場繼續下挫的走勢，我們認為主要受到三大因素的影響：

 

　　首先，數據不佳引市場擔憂。8月21日公布的8月財新中國制造業采購經理人指數(PMI)初值錄得數據為47.1，較7月終值下降0.7個百分點，預期48.2，前值47.8。連續第六個月低于50.0的臨界值。顯示第三季度，中國制造業運行進一步放緩。從分項指標看，內外需仍然疲弱，投入價格和出廠價格仍處于收縮區間，顯示制造業下行壓力依然較大。上半年市場普遍預期我們國家的經濟將在3極度出現止跌企穩的態勢，但是從這個數據來看，下滑的趨勢并未改變，無疑會加大市場對經濟繼續下滑的心理預期程度。

 

　　其次，外圍暴跌制約A股。隔夜歐美股指全線暴跌均超過2%，而今日亞太股市萎靡不振，包括日本、香港、新加坡等股指普遍下挫，可以說全球的股市都在一片跌勢之中。作為全球第二大經濟體的中國股市，早已經融入了全球的進入市場，外圍的暴跌勢必對A股的走勢帶來壓力。

 

　　第三，期指助跌功不可沒。今日是本月的股指期貨交割日，理論上股指期貨對證券市場的長期走勢并沒有太大的影響，但是其在牛市中助漲，在調整市中助跌的作用是十分明顯的。最近指數從4000點整數大關跌下來，呈現的是連續暴跌的走勢，在跌勢中股指期貨的主動作用發揮的淋漓盡致。

 

　　短期來看，由于市場缺乏比較的連續做多的熱點，在結合國家隊救市的邊際效應遞減，市場的整體走勢不樂觀；當然，國家隊救市的底線還在，極度悲觀也不必要。綜合這兩點分析考慮，短期內市場在一個極度難于把握的時間區間內，操作很難。但是從政策預期的角度分析，從本周一來，央行持續通過公開市場操作或定向的貸款便利等手段，已經向市場釋放了3500億元的短期流動性，而市場并未由于流動性的寬松出現大漲，反而連續暴跌，可見市場本身的流動性依舊是緊張的，從而帶動了市場對降準預期的大增。建議投資者積極選擇具有政策受益、中報業績繼續增長且有救市資金介入的個股，高拋低吸，以防再度重演來來回回坐電梯的尷尬。（天信投資）

 

 

　　股市為什么動不動就巨震？有人說是因為杠桿沒出清，有人說是市場沒跌透。其實說白了，最根本的原因是市場信心太脆弱，一有風吹草動就有松動籌碼，造成恐慌。而上周末證金公司公告護市行動告一段落，缺少“國家隊”資金直接入市干預，難免又會引發市場對于維穩動力減弱的擔憂。

 

　　近日市場表現也反映了這一點。國企改革等熱點板塊降溫，又沒有其它板塊接力維持市場積極情緒。在市場心態本已處于謹慎狀態并且權重股護盤不力的情況下，熱點板塊回調加大了失望離場情緒，保證金已經連續四周凈流出。

 

　　在經歷了連續7個交易日融資余額上漲后，最近兩天融資資金再度撤退。8月18日大跌當天融資余額凈減少205.06億元，19日再度減少69.91億元，從1.3892萬億元減少至1.3619萬億元。雖然融資余額撤離幅度不算大，但也說明了面對不明朗的后市，投資者的心態變得極度復雜。

 

　　與此同時，當前機構投資者持倉水平普遍仍然偏低，基金倉位依然處于低位。近一個月成立的106只新基金凈值均在1元左右波動，說明并無多少資金入市；新基金發行也遭遇低潮，平均募集規模連續下降。8月10日至8月14日，共有5只基金公告成立，平均募集規模2.6億元，僅為7月底那一周10.4億元平均募集規模的四分之一。

 

　　投資者信心缺失，存量資金的博弈格局就難以打破，在恐慌情緒的影響下，短期行情或者仍然存在慣性調整壓力。不過從另一個角度來看，當市場信心階段性過度悲觀時，也就意味著股指可能已經處于階段性超跌狀態。一旦股指再次調整至相應的技術支撐位，那么倉位較輕的資金逢低進場參與波段操作機會的可能性也在加大。

 

　　區間震蕩不改

 

　　近期滬深兩市呈現出三大特征，一是尾盤頻繁跳水；二是熱點開始亂戰；三是個股明顯分化。這一方面體現了個股機會較難把握，短期賺錢難度增大；另一方面也折射出短期區間震蕩格局難改。

 

　　首先，盤中大幅波動，尾盤頻繁跳水，顯示在沖擊4000點回落后，資金謹慎情緒再度升溫，參與熱情降低。昨日滬綜指最高上探至3788.01點，最低下探至3663.61點，超過100點的波動幅度，顯示資金持股心態不穩，而尾盤的快速跳水一度引發市場的恐慌，資金蜂擁出逃，底部依然缺乏承接力量。此外，資金心態不穩也直接反應在量能上，昨日滬深兩市的成交額為9820.76億元，再次下破萬億元關口，資金入場并不積極，參與熱情有限。

 

　　其次，熱點亂戰，缺乏清晰主線。8月初股指震蕩反彈之際，圍繞中央國企改革和地方國企改革的主題投資成為市場最為重要的做多主線之一，期間部分改革概念股連續漲停，活躍了市場的氛圍，期間成交額也重新回升至萬億元之上。不過近期，伴隨著國企改革概念股高位連續回落，市場缺乏持續熱點，除去部分“證金概念股”，熱點出現集體退潮，市場缺乏明顯的投資主線，這也使得資金缺乏著力點。

 

　　最后，個股明顯分化，而且這種分化并非以業績為依據，而是以資金籌碼為依據，這使得投資者很難把握。此前市場的分化往往以業績的優次為分水嶺，業績爆發式增長、超出市場預期的品種往往可以獲得資金青睞，業績下調且估值過高的品種則大幅回調。不過這次個股的分化主要依據則是資金籌碼，而部分業績向好的品種則由于缺乏買盤，縮量回調。