周一刷屏的依然是全球資本市場的聯袂下跌。

　　繼上周五亞洲、歐洲、美國股市先后傳來大跌之后，今日全球資本市場再度演繹“跌跌不休”的戲碼。

　　股市、匯市、大宗商品集體殺跌

　　亞太股市今日普遍大跌，臺灣股市更是創下有史以來最大跌幅，臺灣加權指數一度暴跌逾500點，跌幅逾7%。截至發稿，指數跌4.48%。印尼雅加達綜合指數跌幅擴大至4.37%，為2013年8月來最大跌幅。澳大利亞S&P/ASX 200指數跌幅擴大至3.74%，為2011年來最大跌幅。

　　中國股市也是哀鴻遍野。周一兩市延續近期頹勢雙雙低開4%，開盤后股指進一步大幅下挫，擊穿年線、3400點、3300點等多道重要關口，再創本輪調整新低，午后跌幅逼近9%，一度跌破3200點關口，“幾乎要跌停”。截止發稿，兩市僅9股上漲，超過2000股跌停。

　　而港股今早低開803.65點，跌3.59%，報21605.97點，創17個月新低，開盤后跌幅擴大，跌逾千點，低見21381點，截至發稿，恒生指數跌幅逼近5%。

　　今日期指也集體大幅低開，午后開盤，中證500期指率先全部跌停，隨后滬深300和上證50期指全部跌停。

　　而全球股市暴跌在匯市引發風暴，歐元和日元大漲，但風險貨幣遭到打壓，澳元紐元和加元等商品貨幣全面淪陷，澳元和紐元一度重挫逾1%，美元兌加元上漲。同時大宗商品走低也拖累商品貨幣。

　　而大宗商品也未能幸免。亞洲市場的疲軟人氣也打擊了油價。美國西德克薩斯中質油(WTI)和布倫特原油期貨周一紛紛創下六年新低，至2008/2009年金融危機以來前所未有的水平。而煤炭方面，2016年指標API2期貨合約已在上周觸及12年低點，澳洲紐卡斯爾(紐卡素)或南非Richards Bay港口等主要指標實貨也已(或即將)跌至2008/2009年金融危機之前的水平。

　　誰制造了全球資本市場的黑周一？

　　騰訊“證券研究院”專家、民生證券研究院固定收益負責人李奇霖認為全球資本的聯袂下跌或許因全球經濟開啟了避險模式。

　　其指出，從人民幣即期匯率市場走勢看，當即期匯率碰觸到6.4一線即有強勁的買盤出現，央行應該授意了大行在這一價位干預，即買入人民幣拋出美元。在這個過程中，央行需要美元流動性支撐匯率，這時應該會減持流動性好的美債，考慮到3.7萬億美元巨大的外匯儲備規模，美債面臨的拋壓應當不小，但事實卻是美債收益率不升反降，對此的解釋可能只有一個，全球經濟開啟了避險模式。全球投資者開始拋售風險類資產，集中涌入美債避險，對沖了央行的拋盤。

　　英國《金融時報》的全球市場評論員Jamie Chisholm看法類似，其認為如今的市場波動顯示，投資者正在拋售投資組合里的“風險資產”，投入他們認為安全的核心國家政府債券、日元和黃金懷抱。

　　而值得注意的是，全球資本市場發生的災難是在人民幣中間價改革，也就是人民幣出現單日大幅貶值之后。

　　Chisholm也指出，市場擔憂中國經濟疲弱和A股波動已持續好幾個月，但本月有所不同。本月11日中國央行宣布要完善匯率形成機制，而后創紀錄幅度下調人民幣中間價，引發人民幣明顯貶值。

　　同時，美聯儲在7月的FOMC會議紀要中提到了對中國經濟以及A股下跌的擔憂，中國政府本月引導人民幣貶值又讓美聯儲對中國的擔憂加重。

　　美聯儲加息預期也是影響因素之一，市場普遍相信，美聯儲9月就要開啟加息模式收割全球貨幣。

　　騰訊“證券研究院”專家、興業證券研究所副所長、首席策略分析師張憶東指出，美聯儲每一輪加息周期幾乎切合了全球資產配置（成熟市場和新興市場）的風格切換點，這與受經濟基本面驅動的長期資本流動有關。

　　而面對即將來臨的這次美聯儲加息，新興市場會重演1997-1998年金融危機嗎？自8月11日，人民幣兌美元中間價匯改，3天累計貶值4%以來，全球市場正在經歷美聯儲加息預期的第三波沖擊，針對美聯儲加息的各種悲觀預期開始自我預演、自我實現。

　　匯業證券首席分析師岑智勇指出，美國聯儲局至今仍未就會否在年內加息作出明確表態，投資者仍預期當局會一如之前所述，很大機會會在今年加息，令美元走勢相對較強。美元強勢，令一眾以美元報價之大宗商品價格下跌。在眾多大宗商品中，以油價所受的壓力較大，原因之一是美元上升，另一個原因是擔心全球經濟增長放緩，對石油等能源需求將會下降，利空油價。不過，凡事總有例外，雖然美元下跌不利于商品價格，但由于全球經濟不景氣，加上中國、美國、歐洲及亞洲等地，各自有不明朗因素在蘊釀，刺激了投資者的避險需求

　　但張憶東認為，全球市場對于美聯儲加息和美元升值的預期可能階段性過度反應了，雖然包括中國在內的東亞新興市場會受到沖擊，但是遭遇類似1998年金融危機的概率不大。

　　A股幾近跌停，下半年還有戲嗎？

　　可以肯定的是，在全球資本市場暴跌的情況下，更遠的光明不能說完全沒有，但尋底的過程無疑是痛苦的。

　　張憶東指出，在A股市場短期主要矛盾變化的背景下，后續的一些政策利多，不論是養老金入市，還是穩增長的措施，更多是在積累中期的正能量、幫助實現“愛在深秋”、實現四季度出現像樣的行情，但是，短期只是通過階段性反抽來減輕“尋底”中的痛苦程度。周末國務院批復養老金投資股市可能觸發反抽行情，短期不要抱有太多幻想，仍屬市場“尋底”過程中做波段、自救的機會，但是，重要的是中期有利于A股市場的長效機制的建設。

　　民生證券的首席策略分析師也持類似觀點。其認為A股結束震蕩尋底至少需要三個條件。

　　我們認為反復震蕩筑底階段的結束可能需要以下三個條件：

　　其一，在改革和轉型的框架內，以穩增長的一攬子方案在新經濟和經濟增長質量端提高有效需求，實現需求管理和供給管理的有效結合；其二，貨幣環境提供相應的配合，松緊適度的基礎上滿足實體經濟的資金需求；其三，開正路，堵邪路，引導場外資金有序流入場內，實現居民資產配置的進一步優化，同時在監管框架內控制杠桿水平，真正實現慢牛。

　　其認為，震蕩“尋底”的格局下，首先，建議“非交易型”投資者以及大機構大資金，以休整為主，控制倉位的基礎上，立足基本面和政策面的確定性，秉承底線思維、懷著憐憫的心精選機會，進行調倉、換股。其次，建議交易型“老手”可以在保持能忍受的風險敞口的前提下，精選結構性機會、波段操作，與大眾情緒做逆向博弈。